随着立冬临近，10月份的结束也伴随着2018年临储拍卖的收官，3月份之际各市场机构对于即将开始的临储拍卖都有自家的预估，当时大部分都是参照上一年度的成交量5740万吨为基础，或多或少进行调整。当时几乎没有人能推测到在两年前还以“三高”著称的国内玉米市场，在这么短的时间内就去掉了一亿吨如此大量的库存；从成交率的情况来看整体呈U型分布，开始和尾声的阶段成交率偏高，中间时期出现过低迷；从成交底价的情况来看，不同年度所产粮源底价阶梯式抬高的趋势明显。
在以往三大主粮中库存最高的是玉米，经历过2018年的拍卖之后稻谷则成为了库存最高的品种，当然这也给了市场很多的遐想空间，明年稻谷去库存的节奏如何，底价如何？大量的低价或者有传闻称的超低价稻谷涌入市场之后，对于玉米的深加工消费是否有明显的替代？从理论上而言，玉米深加工都可以从玉米淀粉出发，小麦、玉米、稻谷中都有淀粉含量，只不过加工的成本和技术不同，然而对比美国的玉米消费结构：三分之一饲料、三分之一乙醇、三分之一出口，我国的产业结构还有待升级，但是在目前阶段深加工的蓬勃发展和良好的加工利润是不争的事实，小麦和白糖的相对高价位也在一定程度上为深加工市场开辟了发展的空间。E10政策自2017年9月首次提出之后，2018年8月官方再度推进，然而参照国际经验以及现实情况，笔者持谨慎乐观态度。如果深加工玉米不够用，陈化稻谷可以在一定程度上“顶上去”，然而所有的发展都是动态平衡的，“玉米可能不够用”这一个预期是目前推动价格上涨的一个“炒手”。
其实翻看各家的平衡表，有的是从2016/17年度开始出现缺口，2017/18年度和2018/19年度逐渐扩大，有点则是从2017/18年度出现了缺口，对于2018/19年度的缺口，市场上普遍的预期放在4000万吨左右，国粮中心10月份的平衡表给出的数据是4200万吨。我们结合目前猪瘟的蔓延从散点式开始发散，禁调令日趋严格的现状进行了调整，饲料增速放缓，在这种情形下2018/19年度的缺口大约在3900万吨左右。从出库进度上看，尽管相较于去年出库效率有所提高，但是目前预估大概仍有4500万吨左右的临储粮源尚未出库，对比平衡表的缺口以及未出库的数量，会发现其实未出库的部分足以弥补掉明年的缺口。
那么在这样的一个大格局下为什么还会持续推涨价格呢？比较合理的一个解释就在于“完成小目标”的成交量引发了市场交易主体心态上的不确定和恐慌，2016年是政策改革的初年，价格出现了阶段的低潮，深加工企业抢不到粮源，到了2017年吸收了往年的教训，好多企业开始靠近东北建库存，贸易商屯粮上涨的心态也日趋增强。相对于临储库存，渠道库存的数量也不容小觑，在目前10月底的时间节点上，部分下游需求企业尤其是饲料企业已经建立好了至年底的库存。今年东北粮源上市时间偏晚，华北在上市之后经历了一个短暂的回调期就开始节节攀升，从秋季调研的情况来看，今年华北的粮源好于去年，深加工企业提价一方面是基于其本身不习惯做大库存，另一方面则是由于其加工利润好，从数据情况来看则是高开工率伴随着库存。
国家政策方面提倡2020年全实现E10，当然这是一个农产品和化工品可以实现渗透的领域，不过届时国内玉米市场的格局可能也将迎来全面深刻的变革。进口配额放开是目前市场的一个备选项目，然而目前是否能实现还是多方拭目以待，政策之手虽然已经撤出市场，但是在未来的不确定性仍可以当做重点的风险提示项目。(农产品期货网签约分析师范婧雅，转载请注明来源)
评论 登录