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马棕油库存超预期 考虑抛空

2021-04-14

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  一、棕榈油价格已经较充分兑现了供需偏紧的格局

  USDA4月发布的全球油脂的供需平衡表来看,豆油、棕榈油及菜油三大油脂2020/21年度的全球库存消费比在11.83%,较3月报告预估小幅上调0.38个百分点,从3月预估的近20年第5低位回升至近20年第8低位,持平于2000/01年度的11.83%。其中2020/21年度全球棕榈油的库存消费比在15.81%,较3月报告预估小幅上调0.54个百分点,处于中低水平,略高于2015/16年度的15.06%,略低于2003/04年度的15.92%。从全球棕榈油的库存消费比和价格的相对位置看,马来西亚棕榈油价格已经超过了更低库存消费比年度的价格,因此我们认为棕榈油价格对于偏低的库存消费比已经兑现。考虑到马来棕榈油产量在疫情控制后有所恢复,我们认为棕榈油可以考虑做空。


图表 1:全球主要油脂库存消费比



(数据来源:USDA、西南期货研究所)


  二、马棕月度供需报告偏空

马来西亚3月毛棕油产量142.3万吨,环比增加28.43%,此前市场预期为134.1-140万吨,从上月近14年同期的第3低水平回升到近14年同期的中高水平;出口118万吨,环比增加31.83%,此前市场预期为111.7-116万吨;库存145万吨,环比增加10.72%,此前市场预期为131.3-133万吨 ,从上月近14年同期的最低水平回升到近14年同期的第3低水平;报告利空棕榈油。考虑到后期马来西亚棕榈油产量呈现季节性增产的概率较大,预计对马来西亚棕榈油库存还会构成一定的压力。

图表 2:马来西亚月度棕榈油库存(吨)

   (数据来源:天下粮仓、西南期货研究所)


  三、等待内外价差收窄后抛空

4月12日进口马来西亚7/8/9月船期24度棕榈油到我国华南地区的完税价在7049元/吨,4月12日收盘9月棕榈油合约贴水该价格333元/吨,内外倒挂仍旧处于较高水平,存在着修复需求,建议投资者等待内外倒挂修复到50-150元/吨以内尝试抛空。


来源:西南期货;作者:XXX;农产品集购网转载本文仅为传播更多信息为目的,并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处,请致电本网010-51289506联系,本网将立即与您磋商并解决相关事宜。


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