走势评级:豆油: 看涨
★调研目的:
受到海外疫情复发以及中国的备货需求临近尾声影响,豆油节前高位回落。在动荡的国际环境及严峻的疫情形势下,为了解油厂的实际压榨情况,豆油的库存和下游需求,以及对未来行情的观点等各方情况,于9月21-25日走访了南通、泰州多家油厂以及压榨企业。
★调研情况总结:
1.今年四季度全国月均大豆到港预计850万吨左右,较第三季度有所减少,油厂普遍反应开机率较高情况下,受到节前备货补库需求以及收储影响,油厂提货量较好,库存目前仍旧较低。
2.目前油厂普遍反映疫情对油脂需求的负面影响低于预期,今年油脂的消费增量主要来自于小包装消费、地储采购,中包装消费减少。饲料用油大幅增加,预计全年增量约100~200万吨。
3.豆粕方面,目前节前备货基本结束,豆粕提货有所转弱。华东地区油厂豆粕库存不高,远期基差销售进度偏慢。
4.马来棕榈油建库速度低于预期,中、印采购稳定,未来重点关注印尼增产是否超预期和生柴政策。
★行情展望:
★风险提示:
报告全文
1.调研目的
油脂期货价格自3月中旬见底后开始一路上行,在8月中下旬开始,豆油领涨油脂板块。受到中国中秋国庆双节的备货需求和中美第一阶段协议执行的持续买船影响,在9月中下旬美豆涨至4年高点1046美元/吨,豆油主力合约随之涨至6年高点7472元/吨。但受到海外疫情反弹以及中国的备货需求临近尾声的影响,豆油高位回落,走势震荡。动荡的国际环境及严峻的疫情形势下,油厂的压榨情况到底如何?在接下来在四季度传统的消费旺季到来前,豆油的拐点何时显现?油脂是否续演前期的辉煌?为了了解产业基本面情况,本人参加了上海钢联我的农产品网的调研活动,于9月21-25日走访了南通、泰州等地多家油厂压榨企业、饲料公司,与当地企业负责人进行座谈交流、参观仓库等,考察当前华东油脂油料市场的供需格局,了解各方对2020年四季度油脂油料市场的看法,对油脂行业有了更深入的了解,为四季度的经营及投资提供更多的决策支持。
华东地区,作为沿海主流的大豆压榨区域,其实际压榨产能早已超越老牌的山东地区,名列全国第一。每年产出的豆粕北发河南、山东、华北;船运上发川渝、下发江西两湖,辐射范围不可谓不广。且华东作为全国首屈一指的自配料地区,其蛋禽肉禽养殖规模庞大,海安更是有着“全国禽蛋之乡”的美誉。
实地考察路线为南通—如东—海安—泰州—泰兴—镇江—仪征等地。
2.调研总结及展望
(1)对于油脂市场的认识:
(2)对于豆粕市场的认识:
(3)对于大豆市场的认识:
3.行情展望
短期受到美豆集中上市影响,以及中国中秋国庆备货需求的结束,预计油脂在10月中旬前后维持震荡整理走势。但美豆后市仍将偏强,主要因为其供应仍可能受到美国天气问题影响,并且四季度拉尼娜气候和阿根廷降雨可能对南美大豆播种生长不利,外盘坚挺将利好豆油价格;而需求端,四季度中国需求旺季(节日密集期及气温低利好油脂消费),以及收储题材仍旧利好豆油价格。因此,四季度国内豆油价格下方空间有限,多头格局料维持,之后随南美大豆集中上市,明年3~4月大豆供应宽松,预计豆油开始累库,豆油价格或将震荡走弱。可关注豆油15正套机会。豆粕方面,预计生猪存栏明年上半年恢复至非瘟前水平,且终端备货量不大,故库存压力也较小,预计豆粕1月合约价格易涨难跌,可关注豆粕15反套机会。
4.调研内容
4.1、Day 1(9月22日):江苏南通
4.1.1、第一站:南通某大型大豆压榨企业A
(1)压榨企业简介:郑商所与大连商品交易所指定期货交割库。该企业成立于2004年,是由国际粮商在南通当地投资成立的大型外商独资企业,主要从事饲料蛋白及大豆深加工过程中派生的相关产品和附属产品的开发、生产和销售。目前销售对象主要分为集团性饲料厂、中小饲料厂、贸易商三个板块。
(2)压榨企业生产与销售情况概况:2019年该厂全年进口大豆量有180万吨,豆粕销售量达132万吨,豆油销售量24.4万吨。大豆日加工量6000吨/天,全年压榨大豆量达170万吨,开机率高达93%~94%,除了两年一次的大修外,基本全年都是满开的状态,国庆节没有停机计划。油脂销售额78.54亿元,分为小包装、中包装、食品和化工四类下游需求,受到疫情影响,家庭用油上涨,餐饮用油下降。流向家庭的小包装今年销售额增长了10%,而流向餐饮的中包装下降20%,主要用于方便面加工的食品用油需求在疫情期间增长较大。小包装、中包装和散油的销售量比值为5:3:2。
(4)对后市经营的计划:目前该厂10月份之前的豆粕头寸已销售完毕,10-1的基差销售了五成左右,而明年4-9的基差已经销售了25%,但这个卖货进度是落后于往年的,远月的基差只有一些大型的饲料集团有买,贸易商普遍都拿的较少,只有个别资金流充裕的贸易商铺了一些底仓。对于后期基差的看法,企业认为生猪明年存栏量大,且水产料表现将比今年好,所以看好后市基差,且对基差回归的信心较强。
4.1.2、第二站:大豆压榨企业B
(1)公司简介:该企业成立于1997年,公司主要经营码头货物装卸,仓储中转以及油脂加工生产业务。该公司拥有5万吨级的码头泊位2个,7万吨级码头泊位1个,设计年吞吐量为610万吨。
(2)生产销售情况:该公司大豆压榨产能为2500吨/天,近期因豆粕胀库原因停机,根据出货情况,预计停机8~10天左右,国庆节没有停机计划。目前已经在江西九江、重庆涪陵计划新建了两个工厂,计划2021年5~6月投产,分别为5000吨的产能,南通厂计划在新厂投产后增产到5000吨产能。该厂目前豆粕一天发货1000吨,主要发汽运到河北、山东、江苏、浙江等地;船运发到江西、两湖、川渝等地。豆油这块有上中包装线,主要销售三豆为主。该厂目前销售主要以现货为主,基差销售的较少,基差也是以近期为主。2015年后,企业开始重点压榨大豆,但自己买船比较少,主要是通过贸易商来采购大豆。
(3)买船情况:该厂目前大豆已经买到了2021年5~6月份,平均每月一条大豆船,大豆进口6万吨/月,巴西豆子占比较大,年前12月底有一条大豆买船。
4.1.3、第三站:南通饲料企业C
(1)公司简介:该工厂2015年投产,禽料为主,饲料产能40万吨,实际利用20~25万吨。2019年饲料年产量25万吨,2020年预计为20万吨左右,其中禽料年产量18万吨,水产料2万吨,玉米的配额1万9200吨。每月豆油产量150吨,磷脂油200吨(主要用于水产)。其中禽料中的鹌鹑饲料产量全国排名第二,主要销往全国各地。
(2)饲料需求情况:今年受新冠肺炎疫情影响大,去年鹌鹑料产量每月约8000吨,今年约5000吨,下降了20%,。蛋鸡饲料每个月5500吨左右,基本与去年持平。肉鸡料每月1000吨左右。公司自己有25万羽的蛋鸡养殖,每月消耗饲料700吨左右。豆粕采购基本以基差为主,占比90%左右,目前豆粕物理库存15天左右,10-1月每月的采购量2000吨左右且都点价完成,今年受鹌鹑产量下降影响,豆粕基差采购进度相对于往年偏慢。豆粕用量每月3500吨,鹌鹑饲料中豆粕配方25%左右,玉米45%左右。
(3)关于油脂添加比例:鹌鹑饲料油脂添加比例6.8%,肉禽3.5%,蛋鸡饲料2.5%,水产料中特种水产料5%,普通水产料1.5%~2%。一般情况下,油脂添加比例中豆油占比30%,动物油70%,豆油猪油价差在500元/吨以上,开始根据价格适当降低价格高品种的比例。
4.2、Day 2(9月23日):江苏南通→ 海安 →泰州
4.2.1、第一站:海安贸易商座谈会
(1)贸易商简介:贸易商分别是海安、镇江、如东、东台几个地区的,主要做豆粕、菜粕、油脂这块,目前现货、期货这块都有头寸。贸易商们销售的客户主要有贸易商、饲料厂、养殖终端。
(2)贸易商观点阐述:自从华东最大的菜籽压榨企业东海粮油不压榨菜籽后,贸易商目前主要买进口颗粒菜粕,华东淡水鱼养殖比较多,水产料占比大,菜粕用量可观。全年菜粕进口400万吨左右,华东进口150~200万吨,占比37.5%~50%。今年下游水产减产,投苗晚,水产需求在7月前很不好,降30~40%,7月中下旬到8月底开始好,10、11月季节性需求淡季,海鲜开捕,水产需求被替代。豆菜粕价差在800元/吨以上的时候,菜粕的添加比例将大幅提高,尤其是禽料方面,目前华东鸭料里菜粕的添加比例就在提高;当豆菜价差低于400元/吨时,抑制菜粕需求,大家会考虑多用豆粕。进口葵粕和菜粕也有着很强的替代关系,而且价格相对较低,但葵粕的粗纤维较高。
4.2.2、第二站:泰州大型压榨企业D
(1)公司简介:该企业是大型民营企业,大豆筒仓20万吨,大豆压榨产能日加工10000吨,其中2条各5000的压榨产线,油脂精炼产线5000吨/天,辐射范围江苏、两湖、浙江、上海、重庆等。去年工厂豆粕压榨总量160-170万吨,开机率不是很高,包装油16年开始投产,2019年销量200万吨,2020年销量300万吨。
(2)油脂生产销售情况:工厂以一级豆油和包装油为主,其中中包装油占比80%~90%,小包装油占比不到10%,主要是家庭用油,家庭消费者更看重品牌。企业主要售卖一口价现货,去年中小包装销量200多万件,6万吨左右,今年计划300多万件。今年豆油中包装油未明显减量。小包装油总体增加,增幅10%~15%左右,10月之后增速明显加快,预计增幅最高达25%以上。目前工厂零库存,出货节奏较好,9月10号之后提货明显好转,山东、河南、安徽车提为主,占比90%以上,往年船运80%左右,今年受上江减量影响,船运占比不到10%,目前豆粕价差100元以上就可以发往华北等地。近期饲料厂的采购进度一般,据了解基差进度采购40%左右,提前备货7~10天。
4.3、Day 3(9月24日):泰州→ 泰兴 →镇江
4.3.1、第一站:泰兴大豆压榨企业E
(1)公司简介:该企业2010年建立,大豆压榨产能总计7000吨,两条压榨产线,产量各3500吨/天,1条精炼油脂产线,产量1200吨/天。2、3月份开机率低,其他月份基本满开。企业销售一级豆油和散油给灌装厂为主,油脂罐容不大,主销售基差模式,今年没有出现胀库情况。目前华东这边各种饲料的占比大概是猪料30%,禽料40%基本以肉鸡为主,水产15%-20%左右。
(2)关于油脂:大豆库容8.4万吨,豆粕库容1.8万吨,豆油库容2万吨,其中毛油、一级豆油库容各1万吨。销售以一级豆油为主,罐装厂偏多,目前提货压力不大,但是相比上一个月提货稍差,整体来看10月份提货量将环比减少。因今年开机率较高,毛豆油销售有所增加,每个月出库7000吨左右的产量。目前油脂销售进度较好,10~1月已经售完,现在主要销售5-7月,但销售进度一般。
(3)关于豆粕:豆粕主要是销往苏北、安徽、河南、上江沿线。其中30%贸易商,70%饲料企业。目前车提占比60-70%,沿江船运30%,企业因库容较小,通过提早卖远期基差、以船代库等方式,保障开机,在疫情期间压力最大时候都没有胀库,现在以船代库比较少,整体量不超过20%-30%,豆粕基差预售进度30%左右,已经卖到明年9月份。大豆10-12月份买船买满,四季度预计到船850万吨,10月份偏低,11-12月份预计到船增多。饲料企业目前买现货基差偏多,滚动补库为主,但点价的不是很多,目前饲料企业物理库存维持7-10天,合同库存25~30天,节前备货已完成80%左右。
4.3.2、第二站:镇江油脂企业F商座谈
(1)贸易商简介:该企业是一家贸易商,主要代理的品牌有益海、东海、嘉吉、达孚、邦基、汇福等,拿销售合同为主,饲料占比少,每月豆粕贸易量近1万吨。
(2)关于油脂:因为华东大量的到港,开机率高企,目前华东-100的基差,是全国基差的洼地,主要华东油厂的产能占到全国的23~25%,且随着库存的下降,临近区域的基差均高于华东,对华东的提货也有所带动,预计近期基差将开始转强,但今年10月份之后的基差可能会跟以往有差距,主要因为今年后期的大豆到港量均高于往年同期。
(3)关于美豆:目前美豆已经突破18年以来的压力位,来自出口的利好因素会一直持续到大概10月份,但近期美豆可能会出现回调,幅度相对有限,关注980美分一线的支撑,相信后期在中国买需和南美天气的配合下还有进一步上涨的空间,如有相关的配合美豆1150一线有望看到。
4.4、Day 4(9月25日):仪征
4.4.1、第一站:仪征粮油压榨企业G
(1)公司情况简介:公司成立于于2015年,精炼产能550吨/天,拥有两条分提线,分别产能为300吨/天和600吨/天,仓储45000吨。油脂销售量55万吨,其中棕榈油40多万吨。截至目前工厂销售50~60万吨。每个月棕榈油刚需3000~5000吨。今年分提线开工不理想。18度工业棕榈油的需求在10月中旬基本结束。工厂做10度棕榈油,掺兑到非转豆油。24度到18度得率80%(高的工厂可以做到88%),分提损耗3‰,直接成本20~30元/吨。18度到10度棕榈油的直接加工成本在70元/吨。
(2)关于油脂:棕榈油今年盘面进口利润一直倒挂,工厂采购取决其风险承担能力。采购没有安全边际是因为没办法锁定基差,到港可能高于预期,有基差风险。国资委背景的企业很多远期货,形成基差,如果基差回归,将面临风险。截至9月20日,棕油到港情况为10月24.1万吨,11月46.3万吨,12月35.8万吨,1月8.4万吨,2月3万吨,4月2.7万吨,5月7.8万吨。今年采购进度确实超前,往期买到M+3为主。华东棕榈油基差坚挺主要因为海关商检较严格,通关要比正常慢一周,导致所有客户到一个工厂提货,所以显得提货量非常紧张。且之前6月棕榈油到港不及预期,受到华东之前长江汛情影响,长江口很多港口不能走船,耽误船期;华南需求较好,基差较高,和华东差8美金运费,很多货运到了华南,导致了华东缺货,基差坚挺。
来源:东证衍生品研究院;作者:方慧玲、王誉洁;农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的,并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处,请致电本网010-51289506联系,本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
(责任编辑:沈雪 邮箱:sx@163.com)
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