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棕榈油反套操作策略继续持有

王伟
2018-05-31
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近期农产品热度逐步扩散,油脂有启动之势,菜油领涨油脂,棕榈油最弱,目前现货油脂成交量并没有出现好转,主要是源于油脂目前处于低位区间,市场对远期油脂价格预期偏好,笔者在4月报告中提出棕榈油反向套利操作策略,主要源于马来棕榈油库存偏高,国内棕榈油基差走弱,油脂近月供应压力大,目前来看棕油近弱远强的价差结构未变,反套继续持有。


马来棕油5月库存料转回升


最新SPPOMA数据显示,5月前25天马棕油产量环比同期下降4.8%,单产下降2.59%,船运调查机构SGS数据显示,5月前25天棕榈油出口量为100.3万吨,环比同期减少13.5%,船运调查公司AmSpec Agri数据显示,5月前25天棕榈油出口量为98.3万吨,比4月份同期减少14.2%,马来出口环比降幅明显,可见斋月需求采购结束,且5月开始该国出口关税定为5%,不利于出口。步入3月份马来西亚棕榈油开始增产周期,4MPOB数据显示,由于出口较好,库存下降,截止目前数据看,5月产量降幅低于出口降幅,预计库存转而回升,那么期货市场9月合约受供应的压力仍旧相对比1月大。


国内棕油进口买船增加

截止530日,国内棕榈油广东地区基差为-48,据天下粮仓数据显示,截止525日当周,国内港口棕榈油库存为72.34万吨,较上周减1.15万吨,其中食用棕榈油库存63.5万吨,较上周减2%,较上月同期减7%,较去年同期增12%,库存下降主要是源于船期推迟,到港少。此种情况将扭转,由于5月以来国内棕油价格出现上涨,棕榈油给出进口利润,进口买船积极性增加,预计5月进口量38万吨,6月进口量43万吨,7月进口量44万吨,近期国内棕榈油成交清淡,后期到港正常的话棕榈油库存大概率回升,对近月合约压力更大。


国内豆油近期供应充足

解,1个月大豆压榨量下滑,20181月至今全国大豆压榨量为3273万吨,较去年同期降12万吨,降幅0.39%,截止425日当周豆油库存为132万吨,较上周增0.9%,较去年同期增9.54%,豆油库存虽然经历了几周的下滑,但是仍然处于近几年绝对高位,未来3个月大豆进口量预估平均在900万吨左右,原料供应充足,压榨利润尚好的情况下,压榨厂仍倾向于开机压榨,上合峰会结束周度压榨量料提高,将增加豆油供给。近期虽豆油相对于菜油价格偏低,但成交仍显清淡,可见现货市场供应压力仍大,二三季度豆油库存有季节性回升趋势,施压豆油价格。


菜油远期供需偏紧

由于国家储备油去库存化良好,菜油少了压制其价格的一座大山,国产菜籽连年减产不足以维持需求,加拿大新季菜籽亦减产,市场普遍预期未来菜油供应由松变紧,看好远期价格。菜油的库存压力相对豆油和棕榈油小,又是三大油脂中的小品种,豆油受大豆丰产和到港压力压制,棕榈油受马棕价格牵制,所以预计供需转紧的菜油更受资金青睐而领涨三大油脂,但菜油价格上涨过程中现货成交平淡,基差没有走强,说明现货市场仍面临较大压力,市场只是对于未来价格转好的预期。


买入预期卖出事实

  全球棕榈油定价看马来,该国棕榈油增产周期延续,出口在5%关税情况下将不容乐观,库存得不到有效释放,所以抑制棕榈油价格。油脂目前安全边际较高,在菜油带动下上涨趋势将延续,但是近月基本面供需仍显宽松,成交平淡,库存充裕,所以油脂更多是看好未来价格,即远期价格,棕榈油近期出现买船利润刺激买船,进而预期到港量将增加,库存大概率继续回升。近月油脂仍面临消费和库存压力,买入预期,卖出事实,棕榈油近弱远强结构恐将延续,棕榈油9-1价差将维持弱势回落。农产品期货网签约分析师王伟,转载请注明来源;诚邀您加入油脂油料行业精英群,QQ群号375357006。
文本来源:农产品集购网 文本作者:王伟

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