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海外基金做多商品市场

2012-01-30

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   中国春节期间,国际商品市场走势强劲,其背后则是资金面的推波助澜――截至1月24日,投机基金的净多资金已连续五周反弹。截至1月24日,我们统计的与国内期货市场联动紧密的7大品种(美豆、美豆油、美原油、美黄金、美精铜、ICE棉花、NYOBT11号原糖)的投机基金多单总和增加3.54万手,报90.99万手,约802.68亿美元,环比增加23亿。空单减少2.39万手,报44.54万手,约323.1亿美元,环比减少12亿美元;净多持仓增加5.92万手,报46.45万,约479亿美元,环比增加35亿美元。从量价配合的基本关系上看,投机基金持仓的净多资金连续五周反弹,配合了商品市场近期的反弹。

      事实上,进入2012年以来市场资金面就在发生微妙变化。基金为何再度看多市场?

      首先,欧债危机炒作有所退潮。虽然欧债在今年一季度进入履约高峰,但市场早有反应。风险的定义是指不确定性因素。当欧债进入履约高峰,市场原本担心的问题明朗化后,投资者的风险情绪反而会快速降低。例如近期市场对希腊主权债务违约预期就大幅降低了。28日希腊和购买该国债券的投资者即将达成一项尝试性协议,旨在大幅减少希腊债务以及为该国获得所需1300亿欧元援助扫清障碍。

      其次,25日美联储宣布至少在2014年底之前将保持低利率,以支持停滞经济恢复增长。美联储的声明比较利空美元,一定程度上缓解了全球的美元供应紧张问题,去年9月市场暴跌就是因为欧债导致了欧洲和新兴市场美元流动性短缺。而从反映欧洲资金市场风险情绪指标的Ted基差来看,最近明显回落也说明欧洲地区的美元流动性有很大的缓解,这比较利多整个商品市场。

      第三,中国的宏观政策前景会有所宽松。宏观调控方面,会继续保持经济平稳较快发展和物价总水平基本稳定,而经济平稳较快增长次序已排在物价总水平稳定之前了。

      最后,虽然美元持仓量继续攀升,但新兴市场纷纷采取刺激措施保增长及欧债问题淡化,美元的低利率反而会使得投资者拆借美元投资风险资产,购买商品。因此在策略上近期可相对看多商品,走势较强的有色金属和贵金属尤其值得关注。


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