春节过后，郑州菜油期货放量增仓，走出一波强劲的上涨趋势，目前已经创出自去年12月以来新高。菜油期货强劲上涨与宏观经济趋暖有关，同时也是菜油自身供需面偏紧的真实反映。后期来看，国内外油脂油料基本面利好消息会日益增多，菜油期货存在进一步上涨的空间。
宏观经济趋暖，商品反转走高
最近几个月，宏观经济面逐渐改善，大宗商品纷纷止跌回升。首先，本周二欧元区财长就希腊第二轮1300亿欧元救助达成一致。由此来看，后期，其他国家也可以采取这种模式解决主权债务问题，欧债危机全面爆发的概率越来越小。其次，世界经济的“火车头”--美国经济增长率远好于预期，PMI大幅上涨，失业率继续走低。而且美联储在考虑QE3计划的可行性：如果经济进一步走好，将不推出QE3;反之，将有可能在今年6月前实施QE3,从而提高市场流动性。再次，由于去年国内GDP逐季下滑，出口也逐月走低，上周末，央行宣布下降存款准备金率0.5个百分点的消息，市场预期后期还存在继续下调的空间。随着保增长的意愿增强，货币政策将会日益宽松，国内投资环境将日益改善，市场风险偏好上升，商品有进一步上涨的可能。
潜在利好支持菜油继续高走
目前，国际大豆市场潜在利多仍存，有望支撑油脂类期货价格高走。从去年12月份以来，由于主产区巴西、阿根廷相继出现干旱，市场不断下调两国大豆产量。目前，巴西大豆已经部分收获上市，干旱造成的预期影响在逐渐变成现实。从民间机构以及官方数据看，阿根廷大豆产量存在进一步下调的可能。而这些将在USDA3月份供需报告中体现出来。
另外，今年美国大豆播种面积下降的可能性较大。美国大豆和玉米存在争地关系，而目前大豆和玉米比价在2以下，远远小于2.5的历史均值。因此，在今年作物播种中，农民可能继续减少大豆播种，而扩种玉米。这个结果可能体现到USDA3月30日作物播种报告中。而目前发生在我国东北地区的严重干旱将可能影响大豆的春播，而大豆种植效益的低下，也会使得我国大豆种植面积进一步萎缩。
现货坚挺，期价有望价值回归
去年，我国油菜籽产量继续下降，政府实施了油菜籽托市收购。据统计，共收购油菜籽约255万吨，折合菜油92万吨。而去年菜油和油菜籽进口大幅度低走，据统计，2011年全年进口菜油55.1万吨，同比下降44.1%,进口油菜籽126.2万吨，同比减少21.1万吨。产量减少、进口减少、而收储量大，这使得市面上菜油流通量减少。在国储油成本偏高（10300元/吨）的情况下，油厂大多采取挺价的办法来维持生产利润。目前在湖北、安徽、江西、浙江等主产区，四级菜油厂家报价多在9900元/吨以上，而一级菜油在10300左元/吨左右。而目前期货盘面上，RO 1205仅为9700元/吨左右，大大低于现货价格。而且我们看到，由于期货价格偏低，菜油期货注册仓单处于偏低的水平，这将有利于菜油期货走高。此外，今年政府有望继续提高油菜籽收储价，菜籽油价格底部将继续抬高。（金鹏期货）
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