特约撰稿：国内豆粕价格暂稳 后市波动风除犹存

临近5月末，国内豆粕市场在经历前段时间持续波动行情之后，终于趋于平稳。截至目前，沿海工厂43%蛋白豆粕成交价格集中在3250-3350元/吨，保持平稳。具体来看：吉林四平工厂43%蛋白豆粕价格3280元/吨，与上周末持平；河南周口地区油厂豆粕价格3360元/吨，持平；山东烟台地区当地工厂43%蛋白豆粕3310元/吨，持稳；江苏泰州益海43%蛋白豆粕3310元/吨，持平；广西防城地区大海工厂43%蛋白豆粕价格3390元/吨，较周末期间持平。

据了解，近段时间国内豆粕终端消耗节奏缓慢，各地豆粕成交并无明显起色，一定程度上也施压其价格的反弹空间；同时由6、7月起国内市场将面临进口大豆集中到港压力，油厂整体开机率将会受到提振，但另一方面部分地区生猪和蛋禽存栏量持续下降，养殖亏损加上补栏积极性减弱，均在影响饲料企业的饲料销售。而国际大豆市场，近期市场也显现出明显的方向选择困难，短期美豆弱市暂难改变，需要关注全球各主产区的炎热干燥天气。

整体来看，国内豆粕市场承压于供应预期放大需求持续疲软，油厂远期大豆压榨亏损区间不断扩大，虽有助于放缓豆粕价格下跌速度，但中长期来看豆粕市场仍将面临一定波动风险，具体分析如下：

首先，油粕销售持续低迷导致沿海油厂开工热情不高。近期以来，国内豆粕市场成交情况持续清淡，仅部分偏低价位吸引库存不足的饲料厂商入市采购，受到疫情以及养殖持续亏损等因素影响，部分地区生猪、蛋禽存栏量持续下降，养殖户补栏积极性也整体不高，进而影响到饲料厂商的饲料销售和豆粕原料采购节奏。据有关部门统计数据显示，5月份以来国内畜禽料销量环比下降5%，其中中小饲企销量环比下降5%-15%，而部分大型集团环比持平或略增。豆粕终端消耗节奏放缓，使得饲料厂商入市始终保持谨慎心态。而随着进口大豆到港速度的不断加快，国内沿海油厂大豆库存量也在继续增加，但现阶段部分地区大豆油厂开机率反而呈现下降态势，也反映出当前油粕消费持续低迷的状态，来自市场消息显示，个别油厂前期高价豆粕合同依然在执行中。

其次，国内油粕价格双双下跌拖累油厂压榨利润。近月以来，国内沿海进口大豆压榨利润随着油粕价格双双下跌而一路下滑，使得油厂对远期大豆购买和装船的积极性持续下降，这也会影响到近月进口大豆的到港节奏。5月份以来国内豆粕价格跌幅高达200-300元/吨，四级豆油价格跌幅达到700-800元/吨，而近月到港的进口大豆估算成本依然不低，如果按照隔夜美豆计算4450元/吨的进口大豆估算成本来计算，油厂远期大豆压榨的现货亏损在250-400元/吨。而当前国内油厂远期大豆压榨已面临亏损，一定程度上将放缓豆粕的降价速度，虽然言底尚早，但市场反弹也依然乏力。

最后，国际气象机构对于美国中西部天气存在分歧。上周五（5月25日）CBOT大豆期货收盘连续第二日上涨，受空头回补以及对长周末期间美国中西部作物带炎热天气担忧提振。目前市场对于降雨和覆盖面具有分歧，但统一的观点是认为6月初中西部将重返炎热干旱的天气，不过目前美豆生长对土壤湿度要求还算较低，天气对于后期大豆生长的影响仍要观察。

总的来看，现阶段国内市场饲料需求处于相对疲软状态，豆粕终端消耗缓慢，饲料厂商对于后市信心不足，入市始终保持谨慎心态，且未来数月大豆到港量巨大，油厂油厂开机率将处于上升态势，而豆粕出货缓慢，豆粕库存量也逐步增加，油厂出货愿望较强。但当前油厂远期大豆压榨已面临亏损，或将放缓豆粕下跌速度；在上述诸多利空因素存在压力之下，豆粕反弹动力仍将受限，预计短期价格仍将继续保持平稳，中长期待利空因素完全释放，其价格仍将面临一定波动风险。（政策）