特约撰稿：市场内忧外患 豆粕价格弱势整理

       近期国外大豆市场行情出现跌破支撑位，给国内豆粕现货市场施加进一步弱势调整压力，而国内终端饲料养殖需求也持续低迷，加剧各方对于短期豆粕现货走势的不乐观预期，预计国内豆粕现货仍将维持弱势调整走势，难以出现大幅上涨行情，笔者具体情况分析如下： 

       终端需求表现谨慎，市场面临内忧外患。 近期，外盘豆价由南美大豆减产引发上涨行情已结束，由于尚未进入美豆关键生长阶段，因而天气题材略显支撑不足，豆类市场总体处于青黄不接阶段。而在宏观面和基本面轮流作用市场的背景下，对于国内豆粕现货行情的提振力度相对有限，沿海大型油厂跟盘提价节奏谨慎。由于6、7月起国内市场将面临进口大豆集中到港压力，油厂整体开机率将会受到提振，而另一方面国内部分地区生猪和蛋禽存栏量持续下降，养殖亏损加上补栏积极性减弱，均在影响终端饲企的饲料销售，5月份以来部分大型饲企的豆粕采购已经出现减量现象。    

       油厂挺价心态渐起，豆粕反弹高度有限。近月以来，国内沿海进口大豆压榨利润随着油粕价格双双下跌而一路下滑，使得油厂对远期大豆购买和装船的积极性持续下降，这也会影响到近月进口大豆的到港节奏。而油厂远期大豆压榨亏损空间的扩大，一定程度上将放缓豆粕现货的降价速度，当然一旦外盘豆价有连续反弹迹象，国内油厂挺价心态也将渐起，但在近期外盘市场尚未完全企稳以及国内供需基本面压力之下，国内豆粕现货的反弹高度依然有限。      

       基本利多题材仍未显现，系统性风险犹存。5月份以来，由南美2011/12年度大豆大幅减产引发的上涨行情基本告一段落，当前国际豆类市场处于题材“青黄不接”阶段，美国中西部产区6月份的干旱预期对行情尚不构成实质性威胁，而随着希腊大选的临近，市场开始担心欧债危机的连锁反应，并且美元短期仍有走强之势，因而持续施压国际农产品市场。在短期系统性风险压力难以释放及天气利多支撑有限的背景下，国际大豆期市仍将继续振荡寻底，重点防范系统性风险。关注国内外天气炒作对盘面的潜在支撑。     

       综上所述，国内豆粕现货市场外受累于宏观系统性风险的不确定性，内承压于供应预期放大机需求持续疲软，总体呈现区间弱势振荡调整行情，因而国内终端饲料厂商应把握好豆粕采购节奏，在当前市场的盘整行情之下，可分批加仓、适当延长库存周期，总体以规避风险为主。（晶如）