自上周以来，国内外豆类油脂期市持续下跌，其中国内豆油期货主力1301合约累计跌幅达7%，豆粕主力1301合约跌幅5.2%，美豆11月合约累计下跌7.3%。国内油脂现货行情除棕榈油依然偏弱外，整体保持较强抗跌性，其中一级豆油现货报价9700元/吨，较上周同期下跌200元/吨，四级豆油现货报价9500元/吨，较上周同期下跌250元/吨；24度棕榈油港口分销价格持续走低，跌至7250元/吨，较上周同期下跌400元/吨；国内四级菜油现货报价整体持稳。
目前整体看，棕榈油弱势下跌的运行态势是近期油脂期货市场走势的真实写照，但在现货方面，国内豆油现货报价较为坚挺，现货价格较期货价格高出200元/吨，主要是双节临近，贸易商采购较为积极，油厂销售进度加快的支撑较明显。且国内油厂开机率一直保持较高水平，考虑维持一定利润空间，油厂挺价意愿一直较强。而这种由需求带起的坚挺局面或许并不那么乐观，具体从以下几方面进行分析：
美豆收割进度加快 国际豆价短期仍偏弱
本年度美豆收割进程较往年明显加快，根据美国农业部最新作物生长报告显示，截至23日一周，美豆收割率已达22%，较上周的10%提高12%，五年均值仅为8%。美豆落叶率已达73%，高于五年均值59%。因此，本年度美国新豆上市时间也会提前，近期国际豆价正是迫于收割压力大幅下挫。同时，随着美豆收割逐步进行，分析师对美豆产量的预估值有所增加，预期美豆产量将有所提高。其中Informa报告预计2012年美豆产量将达26.62亿蒲式耳，较美国农业部的预测高出2800万蒲式耳。这一评估将继续打压国际豆价，尽管全球大豆供需紧张态势后期或仍会在美豆出口萎缩中得到显示，但是短期国际豆价已跌破60日支撑线，基本面未有利好消息释放为其反弹提供支撑，因此笔者预计节前国际豆价将延续弱势下跌走势。
国产豆价格支撑作用较强
9月下旬开始，东北主产区大豆收割工作逐步展开，其中黑龙江北部、西部地区收割已经进行，但因阴雨天气影响收割进度可能延迟，月底前收割高潮将来临，十一假期之后新豆或将大批上市。目前来看，产区大豆收购价格承接当前陈豆价格优势，开秤价格在2.25-2.3元/斤，较往年大幅提高。同时，因当前国际豆价仍处高位，油厂对国产大豆的采购积极性也普遍较高，贸易商入市收购也较为积极，预计今年新豆收购将呈现“火热”局面，市场价格也将高开高走。国产大豆价格的支撑作用对后市豆油价格走高表现较强。
豆粕后市易跌难涨 豆油需求支撑减弱
近期国内豆粕期价震荡下跌，但在4000元/吨一线仍有一定支撑，主要是饲料需求仍偏好，生猪存栏量保持较好态势，且油厂现货报价下调较为谨慎，因此目前豆粕处于多空方对峙阶段，短期预计延续震荡调整。远期来看，十月下旬，经过双节期间生猪屠宰量增加、存栏量势必下滑，需求良好态势或难以为继，届时豆粕库存压力将逐渐显现，价格或易跌难涨。对于油厂来说，依靠豆粕价格高位支撑获取利润的阶段或不再，豆油价格将是油厂平衡利润的下一个目标。与此同时，本周两节备货将渐入尾声，十一之后，需求对现货的支撑作用减弱，豆油销售预计将回归平稳，油厂报价坚挺局面或难以延续，豆油现货跟盘震荡的态势也将更加明显。
综合分析，节前国内豆油现货受需求、和新豆价格走高等预期支撑将继续保持抗跌态势，远期虽有国内外豆价走高、油厂平衡利润等因素支撑考虑，但或受累国际豆价疲弱、需求趋于冷清以及政策调控压力的影响，上行空间较为有限。（思睿）
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