在线投稿：豆粕需求缓慢回升 价格持续上涨仍困难

      近期以来，国内豆粕现货市场持续跟盘波动，尤其是在美豆反弹力度难维持的影响下，豆粕现货购销双方入市心态分歧加大，也造成各地市场出现价格涨跌不一、成交波动较大的混乱局面，目前南北市场豆粕现货价差较大，截止11月22日国内各地油厂43%蛋白豆粕价格集中在3550元/吨-3700元/吨之间，个别华南地区油厂豆粕价格更低。

       进入11月份以来，国内饲料厂商普遍缩短采购周期，造成油厂提货速度放慢，并进而使得一些油厂豆粕库存压力渐增，这也造成了区域性的停机现象，而随着行情波动的进一步持续，终端采购心态越发谨慎，但总体来看，跟盘降至目前价位的国内豆粕现货，近期利空已大多消化，在3500元/吨-3550元/吨一线表现出了一定的抗跌能力，并且随着年前备货期的逐步临近，豆粕需求也有望在下月逐步体现，但豆粕现货价格在回升之前，或将在底部区间持续反复跟盘振荡以进一步构筑底部。具体分析如下：

       国内养殖需求有缓慢回升趋势，但豆粕市场双方分歧继续加大。进入11月份以来，由于行情持续疲软，国内大部分饲料厂商维持低库存运作，需求被大幅度压低，尤其是体现在油厂豆粕的提货速度之缓慢，而事实上自今年9月份以来，国内饲料企业就在不断缩减采购周期，周期的缩小延长了去库存的时间；而来自渐起的豆粕库存压力，也使得一些油厂豆粕移库销售力度较大，当然一定程度上减轻了其自身库存压力，但终端采购方主动入市积极性普遍不高，油厂处境依然较为被动，但另一方面行情的波动也使得一部分采取移库销售的经销商面临较大压力。现阶段国内养殖饲料需求正处于阶段性淡季之中，需求回升的幅度较小且速度较慢，饲料原料成本虽有所下滑、养殖厂商压力减小，但终端总体库存水平仍未见明显增长；虽然春节元旦的“双节”备货周期逐渐临近，但各方入市心态分歧仍在不断加大；截止上周末，国内油厂的豆粕未执行合同量降至几乎三年来的低位，同时合同量与库存量比率也大幅下降，这意味着油厂豆粕的超售合同量非常少。

       近月到港大豆数量持续低于预期，国内沿海油厂压榨严重亏损将影响后期开工。由于前期豆粕高价的推动、国内油厂10月份之前的开工率大幅提升，也使得在近月来国内豆粕、豆油消费疲软、商业库存高企的背景下，国内不少油厂同时面临油粕库存渐增以及大豆压榨严重亏损的状态。数周来国内各区域油厂停机比例较高，而上周45%左右的开机率也创下近月来的低位，下游出货较慢使得已经停机的油厂继续选择停机；相对而言，华东及华南区域的开机率好于北方，北方豆粕和油的库存压力更大，而豆粕库存压力较大是目前北方油厂开机率低迷的主要原因。此外随着美豆货源逐渐占据市场主导，高蛋白豆粕货源的紧张也逐渐成为普遍现象，虽然可能会提升43%蛋白豆粕的用量，但同时也意味着后期饲企利润的压缩，是否会继续影响其豆粕采购策略值得关注。另外来自市场消息称，11月、12月计划到港的进口大豆数量或将低于之前预期，而油厂压榨依然严重亏损，这些是否会继续影响后期点价买盘力度，则继续关注下游饲养需求的动态。

       美盘豆价缺乏明显利多支撑，关注外围及南美市场动态。近期CBOT农产品数个重要的大宗农产品期价均反映出阶段性反弹意愿，本周二CBOT大豆大幅回升，1月期价初步站稳短期均线，德国《油世界》调降南美大豆产量预估提振市场人气，同时美国感恩节假期前的空头回补起到一定止跌作用，但周四CBOT大豆市场收盘下跌，主要原因是技术抛盘介入，全球大豆供应较几周前改善，并且因周四为感恩节，美国市场休市，因而周三大豆市场交投不振，成交量下滑。南美方面，布宜诺斯艾利斯20日消息，反政府工会举行的全国性罢工导致主要谷物港口--罗萨里奥大豆交易陷入瘫痪，罢工活动导致阿根廷公共交通和谷物出口停滞。未来两周内南美大豆产区天气进一步改善，给盘面构成了压力。

       综上所述，近期以来，国内豆粕现货市场持续跟盘波动，虽有反弹现象，但高度有限，终端市场观望气氛依然较为浓厚；短期来看，由于目前处于国内饲料养殖消费的阶段性淡季，下游养殖户观望情绪浓郁，终端需求暂无较大改善，因而当前国内豆粕现货恐难受到来自需求面的有力支撑，虽然元旦春节双节前的备货期逐步临近，未来两个月豆粕需求将逐步回暖，但在短期来看，豆粕现货价格仍将持续跟盘反复震荡以构筑底部。而从近月豆粕现货走势来看，利空大多已有所消化，近日沿海豆粕在3500-3550元/吨一线已表现出一定的抗跌能力，且国内油厂压榨亏损严重可能会影响后期开工水平，因而豆粕现货价格继续向下的空间也暂时不会太大，抗跌性将有所增强。建议终端市场谨慎追高，现阶段库存总水平不宜过高，保持逢低采购节奏。