在线投稿：高蛋白豆粕供应偏紧 购销双方分歧较大

       进入11月份以来，国内大部分饲料厂商均维持豆粕低库存运作，需求被大幅度压低，尤其是在美豆反弹力度不佳的影响下，购销双方入市心态分歧加大，也造成各地市场价格较为混乱的局面，南北市场豆粕现货价差较大。截止11月22日国内各地油厂43%蛋白豆粕价格集中在3550元/吨-3700元/吨，而46%蛋白豆粕则要加190元/吨-210元/吨不等。

       虽然随着节前备货期的临近，市场预期终端需求或将缓慢回升，但现阶段饲料厂商总体库存水平未见明显增长，均保持偏低库存周期；而随着近月美豆的大量到货，国内高蛋白豆粕货源紧张已成国内市场普遍现象，虽会后期提升普通蛋白豆粕用量，但可能会压缩饲料企业后期利润空间，是否会影响其原料配方或者采购策略，值得关注。具体分析如下：

      美豆渐成国内豆源供应主体，国内高蛋白豆粕供应整体偏紧。随着当前美豆大量到货，逐渐成为国内进口大豆市场供应主体，相应的高蛋白豆粕货源也开始呈现季节性供应紧张局面。来自国内油厂的消息称，从当前进口大豆的蛋白情况来看，美西大豆蛋白最低，而阿根廷大豆蛋白与美湾相当，蛋白最高的是巴西大豆，所以不难理解为何目前国内大部分地区都普遍反映高蛋白豆粕货源紧张，其中河南、山东、华北和华南地区都不同程度出现46%蛋白豆粕缺货现象，一些饲料企业称提货难度很大，各区域也仅有个别油厂能提供高蛋白货源，而个别工厂尚有少量巴西大豆库存，但也难以保证后期正常的稳定供应。而油厂高蛋白豆粕货源的紧张，也势必会加大后期饲料企业对于普通蛋白豆粕的使用，可能不会太影响饲料配方，但意味着后期饲企利润的压缩，是否会继续影响其豆粕采购策略值得关注。

      现阶段国内养殖饲料需求正处于阶段性淡季之中，需求回升的幅度较小且速度较慢，饲料原料成本虽有所下滑、养殖厂商压力减小，但终端总体库存水平仍未见明显增长；虽然春节元旦的“双节”备货周期逐渐临近，但各方入市心态分歧仍在不断加大；截止上周末，国内油厂的豆粕未执行合同量降至几乎三年来的低位，同时合同量与库存量比率也大幅下降，这意味着油厂豆粕的超售合同量非常少。

      国内豆粕购销双方入市心态分歧较大，继续关注后期大豆到货和油厂开工。进入11月份以来，在美豆反弹力度不佳的影响下，豆粕现货购销双方入市心态分歧加大，目前南北市场豆粕现货价差较大，截止11月22日国内各地油厂43%蛋白豆粕价格集中在3550元/吨-3700元/吨之间，个别华南地区油厂豆粕价格更是因种种原因低达3420元/吨附近。进入11月份以来，国内饲料厂商普遍缩短采购周期，造成油厂提货速度放慢，并进而使得一些油厂豆粕库存压力渐增，这也造成了区域性的停机现象，而随着行情波动的进一步持续，终端采购心态越发谨慎。

      但总体来看，跟盘降至目前价位的豆粕现货，利空已大多消化，在3500元/吨-3550元/吨一线表现出了一定的抗跌能力，并且随着年前备货期的逐步临近，豆粕需求也有望在下月逐步体现，但豆粕现货价格在回升之前，或将在底部区间持续反复跟盘振荡以进一步构筑底部。而11月、12月计划到港的进口大豆数量或将低于之前预期，而油厂压榨依然严重亏损，这些是否会继续影响后期点价买盘力度，则继续关注下游饲养需求的动态，而值得关注的是，近月进口大豆到港完税成本或将出现不同程度的下降局面。