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期货公司参与现货价格指数期货浅析

2012-11-29

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       期货公司参与现货价格指数期货,可以更好发挥和利用自身研发、资源组织、服务等职能,满足电子产业客户的风险管理的专业需求,同时也能有效提升期货市场服务实体经济的能力和水平。

      期货公司参与现货商品价格指数期货的市场操作

      期货公司参与现货商品价格指数期货的条件已具备。首先,目前大部分期货公司已经是商品期货和金融期货的重要参与者,国内期货公司整体注册资本、净资本和抗风险能力已经得到了大幅提升;其次,期货公司具备较为完善的风险管理体系和内部控制体系,拥有熟悉现货和期货的专业人员和较高水平的投研力量,并且汇聚了众多的产业客户群体;再次,期货公司的电子化技术水平不断提升,其硬件设施能够满足保障交易安全的需要。

      目前期货公司除经纪业务之外,投资咨询业务和资产管理业务也已放开,满足一定资质条件的期货公司可以以这“三大业务”的形式参与到现货商品价格指数期货市场中。具体而言,期货公司可以以经纪商、策略提供方、资产管理方、做市商等多种形式参与其中。

      现货商品价格指数期货作为未来可能的新交易品种,在吸引境外投资机构和会员单位参与方面可借鉴国际成熟市场的经验。国内期货公司在做市商资质、报价能力上普遍存在不足,允许境外期货公司以做市商的身份参与现货商品价格指数期货,特别是吸引香港、台湾甚至国外市场的金融机构参与,将可以有效保证现货商品价格指数期货交易的流动性。同时,香港和台湾地区的投资者和期货公司参与现货价格指数期货是形成“大中华”经济圈内具有较大影响力的商品指数的必然要求,其总体进程受制于监管的放开程度、大陆同港台地区金融合作深化程度以及人民币国际化进程。
  
  期货公司参与现货商品价格指数期货的政策建议
  
  在国内特殊的政策土壤上,交易所在品种设计和业务创新上受到多方面的掣肘,同时期货公司要参与创新型的期货品种也有诸多限制。以下从政策层面出发,分析期货公司参与现货商品价格指数期货所需要的政策支持:
  一是期货公司参与到现货商品价格指数期货交易,必须在政策上获得证监会的支持和批准,或者另辟蹊径,参照电子盘或中远期现货交易平台等交易方式,绕开现有政策障碍。但是显然后者不是最理想方式。
  二是尽快出台商业银行从事期货业务的相关管理办法,允许具有一定条件的股份制商业银行从事期货特别结算业务和保证金存管业务。
  三是需要国家出资或通过对期货公司的整合,逐步建立指定做市商公司或组织,并联合其他大型机构自愿做市,最终逐步过渡到具有多元竞争的做市商制度。
  从法律框架来看,现行的公司法、证券法等是在完全的竞价交易制度下产生的,不可能考虑到做市商的利益平衡问题,因此,必须对其进行梳理和修改,对期货市场引入做市商制度制定专门的法律法规和实施细则。
  四是进一步降低港资金融机构和财富管理机构准入门槛,落实税收优惠措施和金融创新政策,特别是扩大金融企业的税收优惠范围,在政策和资金扶持上向期货公司和做市商适度倾斜,培育做市商之间的批发市场,提高做市商的资金实力、抗风险能力和报价能力。
  五是港台地区的期货公司参与现货商品价格指数期货必须设定一定的准入条件。其参与程度主要取决于监管层态度和人民币国际化进程。人民币国际化进程虽然一直在加快,但还不能实现完全的可兑换。从技术上看,港台地区的期货公司和投资者对内地监管要求不甚了解,其资金实力和风控能力也各不相同。


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