在线投稿：市场形势表现差异 国内外豆棕油价差拉大

       自11月中旬以来，受马盘棕榈油出口转弱，而美豆油出口则保持强劲，与此同时，国内豆棕油现货最近几个交易日以来终端买货积极性有所差异以及棕榈油近月到港量庞大导致豆棕油现货价差扩大影响，持续近一个多月的DCE豆棕价差大幅缩窄之势停止脚步，连续9个交易日两者价差扩大近100元/吨以上。从后市来看，目前国内外棕榈油基本面压力依然沉重，而美豆油出口有望保持强劲，因此短期来看国内外豆棕油价差难以重现此前大幅回落的走势。具体情况分析如下：

       马棕油出口强势未能延续， 棕榈油价格上涨动力不足。进入11月份以来，马棕油出口形势未能延续1月份的强势而出现环比下滑：据统计数据显示，马来西亚十一月前二十五天棕榈油出口月比减少1.9%。SGS称，马来西亚十一月前二十五天棕榈油出口量为126万吨，相比之下，上月同期为128万吨。另外一家机构ITS预计十一月前二十五天棕榈油出口量为128万吨。马棕油出口下滑的主要原因在于欧盟进口的减少，因此此前国际棕榈油价格上涨以及欧盟的大量进口使得当前欧盟生物柴油对再度大量进口棕榈油积极性不高。

      美国豆油出口强劲，豆棕FOB价差扩大。据统计报告显示，截止到11月15日的一周里，美国豆油出口销售数量为12.41万吨，远远高于一周前的2.1万吨。而截止11月15日，豆油出口销售总量已达美国农业部全年出口目标的83%，相比之下，五年平均水平为30%。近来豆油一直是大豆制成品市场的引领者引起市场关注。正是由于美国豆油和马棕榈油出口形势迥异使得目前国际豆棕FOB价差再度逼近300美元/吨，而此前两者一路回落至230美元/吨左右。

       国内豆棕期现价差再度扩大，近期或将维持高位。 据第三方船运机构数据显示，本月前25天马来西亚对中国出口量则由上月的23万吨猛增至本月的39万吨；而根据市场的反馈消息显示，近月国内棕榈油进口量单月仍将高达60万吨以上。加之近期终端棕榈油集中囤货主要是为防范明年年初的政策不确定性风险而并非刚性需求所致，这使得近一段时间国内豆棕现货价差再度扩大至2500元/吨，而受国际豆棕FOB价差与国内豆棕现货价差同步扩大的共同影响，最近几个交易日以来DCE豆棕油1305合约价差也再度扩大至1800元/吨以上。

       天气状况成为后期焦点，内外豆棕价差可能有变。由于目前国内外棕榈油基本面依旧沉重，而美豆市场基本面尚未有明显的利空抑或利多消息涌现，因此预计短期仍旧将维持高位运行。而进入12月份之后，马棕油产量的继续下滑几成定局，但出口能否改善有待观察，而国内棕榈油基本面可能依然沉重，因此国内外豆棕油价差是否会扩大或者继续缩小主要取决于南美天气情况：如果南美天气良好，届时国内外豆棕价差可能会继续回落；而如果天气不佳，则两者价差走势可能会继续扩大。

       综合分析，目前国内外豆棕价差仍然远远高于正常水平，在新季南美丰产几成定局的情况下，后期国内外豆棕价差的回归仍将是大势所趋。（晶如）