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中国证券报:油脂反弹,中长期弱势难改

2013-08-06

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  中国证券报8月6日报道;三大油脂近期走势较强,出现筑底迹象。豆油菜油棕榈油分别受不同的要素支撑而同步上涨。不过就中长期而言,油脂板块弱势难改。笔者建议,积极布局空单为宜。

  大豆丰产加临储

  全球大豆2013/2014年度预计进入丰产周期,大豆承压回落至1180美分附近,可能继续下探,创年内新低。我国进口大豆集中到港,截至7月28日,大豆库存量继续增加,沿海主要地区油厂大豆总库存量335.25万吨,较上周增1.88%。预计大豆集中到港量在7月底保持增长。油厂开工率再度提高,不过下游饲料企业和经销商采购节奏较慢。现货商看淡后市,入货量低,导致豆粕库存量大幅增长。伴随粕产量增长,豆油库存也随着增加。加之国内临储大豆拍卖近期将启动,预计总拍卖量达300万吨,第一批30万吨最快下周投放市场,豆类供应增加,豆油后期产量有增无减。

  棕榈油后市堪忧

  年初至今棕榈油一路下跌,主要受累于国内棕榈油融资进口而导致库存急速攀升。1-6月中国棕榈油进口量达到280万吨,较上年同期增8.2%。尽管融资需求回落,但下游消费低迷,仍难以消化大量的棕榈油库存。尽管1-6月表观消费量也是实现正增长,根据目前的数据,1-6月国内消费同比增长幅度低于同期进口增速,这也进一步加剧库存重心上移,后期较高的库存对于进口增长和下游消费形成较大压力。另外,由于国内大豆近月大量到港,豆油产量供应水平将会进一步提高,对于棕榈油的市场份额将会形成有利竞争和挤压,棕榈油消费水平大幅提高的难度较高,不利于棕榈油后市企稳。

  菜油独木难支

  尽管中国提高了油菜籽的最低收购价,但对菜油价格并不构成绝对支撑。从全球看,2013/2014年度菜籽增产已经奠定了菜籽和菜油弱势格局。据油世界估计,欧盟2013年油菜籽产量料增至2040万吨。海关数据显示,2013年上半年中国菜籽油进口量为88.3万吨,高于上年同期的49万吨。同时,上半年进口油菜籽180万吨,高于去年同期的150万吨。菜油价格受到进口低成本菜籽菜油冲击,同时伴随豆油棕榈油的弱势,菜油价格独木难支。

  总体上,油脂类板块仍在供应过剩主导下,同时消费低迷,价格预计仍在低位徘徊,或还有一跌。风险因素来自天气对最终产量的削减。不过从NOAA数据监测看,今年出现极端气候的几率较小,大豆主产国美国的天气保持相对良好,可能顺利实现豆类的丰收。


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