商品的价格主要根基于供需，就白糖而言，本榨季虽然国内产糖量有所下滑，但是进口方面却有了显著的增长，且这个数据还没有包括走私糖的增加额。我们做一个简单的测算，榨季产糖1055万吨，结转糖100万吨，截止6月底榨季内进口量340万吨左右，就目前这个供应量，已经达到了1500万吨的量，还不包括7-9月份的进口量。一般情况下，可以保持在30万吨左右，那么今年榨季在消费旺季的时候供应总体上来说应该是无忧的。我们相信未来白糖的上涨空间是受到限制的，国际糖价的弱势这一个因素如果不消失，糖价难言上行。
在2014年底开始，国内的郑糖价格就不再继续跟随国际原糖价格继续走低了，而是表现出明显的抗跌整理走势。内外价差扩大，究其缘由，国内白糖产量减少以及食糖进口受到限制是主要原因，然而目前来看，国产糖和进口量已经完全能够满足国内的需求，所以所谓的限制调节，实质上已经是缥缈的。如果仍然以这个作为主要矛盾来衡量市场，显然是不对的，未来主要的矛盾将会集中在种植面积和单产的情况。从数据上来看，在14/15榨季开始，直到6月份榨季内累积进口食糖的量已经有了显著的增加。
原糖弱势和内外价差影响
导致国际原糖价格大幅下跌的主要原因之一是巴西的原糖出口放缓，从数据上可以看到14/15榨季，巴西累积出口量是过去6年最差的一年。我国作为全球主要食糖进口国，一旦进口放缓，直接影响了出口国的量放缓。全球以国际原糖期货价格和升贴水作为贸易基准定价，而2014年随着美元走强以及巴西货币的单边贬值，对于国际原糖来说无疑是重大的打击。仅仅从2014年9月以来的半年时间贬值幅度高达30%左右，我们预计美元或将继续走强。
另外内外价差已经相当大，配额内的利润是每吨2400元/吨，而配额外的利润也达到了1500元/吨，这两个数据都是历史可查数据以来的最大值。市场价格的不合理表现，将会通过市场自发性的调节，在时间因素下会慢慢得到解决。那么在这一价差平复的过程中，将会伴随着国际食糖的库存结构性转移，亦即：国际原糖将会流入到国内来，不管是以何种途径，合法的或者非法走私等方式。另一方面，替代糖糖价上升到一定程度，淀粉糖将会有利润产生，根据淀粉糖的成本，在糖价4600以上，淀粉糖就可以有生产的可行性。
投资策略及建议
通过以上的分析，我们认为白糖的多头行情基本上已经宣告结束，这一政策性的牛市，还是不具备长期性，而国际糖价很可能会继续走低，这一状况会导致国内糖价会比较尴尬，如果继续干预进口，这个政策效果会打折扣，毕竟国内市场无法支撑起这么大的内外价差。如果不干预进口原糖供应，未来糖价将会回归到原糖的加工价格的配额外价格左右。总的来说，以逢高做空白糖的思路或将是最符合当下糖市的。（特约撰稿人：王建锋）农产品集购网16988-全国大宗农产品电商交易平台；【白糖、油脂、玉米、大豆、小麦、棉花、豆粕】 免费资源发布、采购对接；报价-下单看行情；灵活、便捷更省心； 点击前往报价，查看大宗农产品行情 http://www.16988.com
评论 登录