特约撰稿：白糖多空谁胜谁负 悬念不会太久！

本周随601合约持仓创出新高，多空主力正式打响了这场决定白糖牛熊之分的大战，本周五夜盘SR601的价格也一度被空头加仓打压跌破笔者上周指定的长线多头减仓价格5180点位，最后尾盘空头减仓拉升收盘至5185，5180点位未有效跌破，仓位50%以内的多头可继续持有，50%仓位以上的如果周一未能有效站稳则必须将仓位降至50%以内。如果跌破5180建议长线多单持有者以25%头寸短空对冲风险，有效回5180上方空单则止损。

可能投资者对笔者的逻辑很疑惑，这里笔者不得不提下本周一位离开期货市场的前辈—逍遥刘强，不论这位前辈是投资亏损疑惑是抑郁症而离开我们，我从他的作品和他经历中感悟最深的，也是我自己一直所坚持的，我想在这里和大家分享下：

 1、  杠杆不是为了高回报。我们敢说我们每个投资者进入到期货这个市场都是为了高回报，但是纵观全世界的投资大师，有几个能做到国内投资者所期望的高回报？可能有人会疑问，不为高回报，为何需要杠杆？杠杆本是为投资者特别是现货企业和套利投资机构降低持仓成本而设，并不是为了鼓励投资者滥用杠杆，杠杆的滥用会加剧人性中贪婪和恐惧的影响，这对交易心态的不利影响是非常巨大的，巨大的杠杆压力之下，不要说影响正常交易了，人的身心都会产生巨大有害影响，杠杆使用不当必将会毁灭一个投资者。哪怕这个人如前辈书中所讲的，期货永远不用自己的钱做，笔者并不认同这观点。

2、  胜败乃兵家常事，钱财乃身外之物，要理性投资。如果一个投资者不能将胜败和钱财置之度外，那他不但不要拿自己的钱做期货，也不要帮别人做期货。这个世界有哪位投资大师没有错过的？笔者没有发现，这个世界是不是投资大师都是腰缠万贯呢？笔者倒是见过不少大师穷困潦倒亦不妨碍他成为大师。笔者认为期货中胜败乃兵家常事，资本只是我们手中的筹码，输了筹码人还在，总结经验教训，活着比筹码更重要。学会理性投资，我们投资时不可能规避所有风险，当市场出现的风险超出我们的承受范围时我们就需要及时退出。

3、  价值投资也需要认错。很多右侧投资者可能都知道止损的重要性，而对于左侧投资者可能这就是一道巨大的障碍，笔者也是一位彻头彻尾的左侧投资者，因为笔者自认没有右侧投资者追踪趋势的短线爆发力。那既然是价值投资，左侧交易为什么还需要认错和止损？首先是前面提到的杠杆，我们都是人，我们无法确保我们总是能在使用杠杆的时候做到精确，资金管理上任何一个细小的失误都可能会让我们在左侧交易中面临超出我们自身承受能力的风险，当这种风险出现时，即使我们对价值分析是对的，我们也必须要认错，因为我们的方法错了。其次，即使我们对价值做出了准确的分析，我们甚至按没有杠杆的方法来投资期货，那我们也还会犯错，因为期货不像股票可以一直持有，期货的合约是有时限的，而换合约最大交易成本就是升贴水，选择了一个错误的合约，选择一个错误的升贴水移仓，都可能会浪费掉一次极好的价值投资机会。如果在错误已经很明显时仍不能及时认错，那投资者的损失也会是极其惨重的。

讲到里回到笔者前期建议逢低做多白糖的建议，为何要在5180下方减持多单或开空对冲风险？做多的逻辑笔者就不需多讲了，讲一下做空的逻辑吧。经济低迷，整个大宗商品需求低迷，商品集体下跌风险巨大，外盘持续新低，内外价差巨大。笔者在此就不否认做空逻辑有什么不妥，多空存在争议，才是这个市场吸引资金大量进场的最好动力，对于左侧投资者能做的，就是在合理的价格低位买入并持有，等待市场发现其自身的错误，但在期货市场里就会存在前面提到的两个错误: 一是资金管理犯错，笔者建议在5180上方持有50%仓位，这个资金管理如果有效跌破5180，那则必须通过短线开空对锁或减仓来降低风险，因为有效破掉5180支撑后，价格很有可能下探5093前低支撑，那将是1.7%的跌幅，资金方面将会有17%的回撤，资金仓位将会达到67%的重仓仓位，如果主力空头利用跌停提高保证金的规则，空头可以将价格砸破5093逼迫多头砍仓离场（不管是由于重仓压力而砍仓还是因为跌停提保被迫砍仓），因此跌破5180一线支撑后多头必须严格做好资金管理，把风险度进一步降低。二是合约选择的错误，现在多头主力任然选择601加仓，证明多头跟笔者一样认为601还是很具有投资潜力的合约，但是空头主力亦选择601合约加仓打压，笔者不得不怀疑自己的选择是否有错，但是在现有风险仍然可控的情况下笔者仍然坚持601合约，但是如果出现以下不利情况则必须及时放弃601合约：有效跌破前期低点5093，如果价格跌破5093并反弹确认5093压力有效，则多头必须全部止损601多单，因为601破掉此位后，低价抛售大量存货的中上游企业将会很难在开榨前的销售中获得可观的收益，在新榨季开始后，如果甘蔗价格过低，糖厂资金紧张，他们仍然会在低位继续抛售，所以601对多头止损后，如果远月合约升水较小则可以选择远月合约重新逢低布局多单，如果远月合约升水不合理，则需重新耐心等待升水修复并认真考虑是否有必要调整做多的策略。只要不出现上述的不利情况，国内外甘蔗种植的持续减少，以及部分产区干旱的影响，都将会给601的多头带来极大的惊喜。可以看出多空大战胜负悬念不会保留太久，对于更远合约的操作就待决战之后再做分析。

    最后我想说不管胜败如何，向市场里每一位投资者致以最诚恳的敬意，很多人说投资不需要太多杂音，但是从刘强的事我认识到一点，孤独的投资即使成功也会让一个人走向疯狂，倾听更多的声音，让更多人看到自己的失败，在杂音中保持冷静的自我才能成就强大的自己。（特约撰稿人：周文彬）