在过去的两个月里，白糖期货最大跌幅达到了近千点，行情不可谓不大。随着国际原糖的进一步走弱，国内外价差依然保持较大的差价，到目前为止，配额外仍然有1500点的价差，尽管内糖已经下跌近千点。当下市场中有新的矛盾，主要是针对下一个榨季的种植面积，据报道，广西种植面积继续下滑，海南也有类似减少迹象。食糖减产是由于甘蔗收购价格下降造成的。2014/2015榨季不同产区食糖产量下降的幅度存在较为明显的差异，主要是广西、海南以及其他蔗糖产区下降幅度较大，而云南和甜菜糖产区只是略微下降。究其原因是云南和甜菜糖产区原料收购价格没有下调，而其他产区甘蔗收购价格存在明显下调。
如此如果市场要反弹，那么能够借力的热点矛盾，可能会集中在此。主要的做多对象将会集中在郑糖601合约上，601和605的价差将会扩大，601可能会走强一些。这个从近期两个合约的价差走势可见一斑。
进口管制不再是主题曲
我们之前也明确过，国家当局之前的进口调节管制，主要的考虑也是从整体的产业保护角度出发，为了解困制糖企业，这些企业在前面三年连续亏损，让制糖企业已经难以支付农民的甘蔗款。这样下去，甘蔗将会没有人种植，制糖产业将会步大豆产业的后尘。然而，这样的干预，尽管有一定效果，但是由于国际糖价持续走弱，导致了内外价差高企，最终市场还将沦为配额外和走私糖爆满的境地。实际上，当前市场的现货价格低迷，也在一定程度上说明了这个问题。随着行情进一步释放，内外价差却并没有像之前预料的缩小。由于预期新榨季开榨会推迟，而且面临年底的进口低潮期，因为601合约很可能会走强与605合约，进口管制已经不再是主题曲。
供求才是本质
由于巴西汇率走弱，美元走强，在一定程度上抑制了原糖的价格反弹。但是对于国内的糖价来说，却是冬天。近期人民币贬值预期强烈，但是货币价格的变动，并不会改变长期供求关系的扭转。巴西整体的供应仍然充足，对于国际食糖供应仍然较大。汇率的波动并不决定商品自身的趋势，最终还会按其供求关系来决定。
综上所述，整体的糖价走势仍然会偏弱，因为供应过剩，但是601合约面临的反弹因素较明显一些，包括延迟开榨、气候因素、进口节假日效应等，都将有利于601合约强于605合约。（特约撰稿人：王建锋）
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