不可否认，糖是最近反弹品种当中幅度算大的，尤其是昨天尾盘的放量上涨更是增添了市场的做多热情。基于对未来糖进入供应偏紧周期，一旦进入上涨趋势，做多预期促使糖价随着人气的聚集，价格加速上涨。而目前由于国际原糖价格依旧处于低位，内外价差在2400点上下波动，因此一定程度上拖累国内糖价反弹。根据对国际原糖市场基本面的研判，本人认为国内白糖下跌空间小于上涨空间，回落便是较好的买入点位，安全边际最高的买入点位是4900~5100。
新年度白糖供给缺口拉大
假若国家进口政策不放开，那么这样分析后的结果是肯定利多糖价的。记得6月中旬，郑商所组织甘蔗苗情调研团队进入广西产区，（广西糖产量占全国总产的67%，倍称为中国的“糖都”）调研结果显示，15/16年度榨季，广西糖面积下降150~200万亩，同时新植蔗仅为160万亩，预示着未来广西甘蔗单产水平会受到影响，保守估计糖产量下降17.98%至520万吨，同样的，海南甘蔗种植面积下降37.25%至47.28万亩。部分人士表示，今年广西甘蔗区肥料较往年减少2/3，农民由于亏损严重，田间护理减少，预期单产水平会进一步下降。
14/15年度国内糖产量为1056万吨，进口量为424万吨，消费量为1450万吨，产需缺口为400万吨，表观供应过剩30万吨。15/16年度，乐观估计糖产量在900万吨，消费量如果依旧为1450万吨，那么产需缺口为550万吨，较去年增加150万吨。此时国家需要进口550万吨糖才能满足需求，然而这种结论是与前提假设相矛盾的。
金融因素促使糖价未见底
国际原糖糟糕的基本面恐怕早就已经被市场消化，空头目前所利用的做空逻辑是技术面的疲软以及巴西货币贬值降低了糖的出口价格。根据巴西货物出口额与雷亚尔走势可以看出，雷亚尔贬值42.9%，出口成本下降19%左右。由于美元走势强劲，美元兑雷亚尔汇率不断走高，巴西货币持续贬值。而与此同时，15/16年度巴西糖产量较去年下降16.9%左右，这一点可以看出，巴西食糖基本面其实在好转，或者说不是空头过度炒作的理由。受货币影响，配额内进口糖价不断走低，国内食糖价格依旧在高位震荡。
观点总结
综上所述，国际原糖供应基本面不应该是做空国内白糖的理由，而是要更多参考国内白糖自身供需情况，并且寻找供需平衡时的边际价格，相信市场价格是由他决定的。（特约撰稿人：傅小燕）
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