近期国内糖价反弹遇阻，广西现货报价最高时达到5100元，郑商所期货主力合约一度上摸到5400元，不过国际糖价表现相对偏弱，尽管有止跌走稳迹象，但尚未出现明显反弹走势。国内糖价领先反弹一方面是经过从5700多元到5000元的下跌，做空能量得到释放，另一方面是政策对国内制糖产业的保护思路不变，对于进口糖规模的控制还将延续。不过，在国内糖价反弹之后，国内外食糖价差再次扩大到历史高点，依旧有高处不胜寒之感，所以郑州期货糖价有必要适度回调，当然前次调整的低点还是存在很强支撑，如果近期国际糖价能够有所回升，则对于缩小国内外价差将非常有益。
对于国内糖市而言，销售形势及进口糖规模是近期最受关注的两个重要因素。日前中糖协组织了有关食糖消费方面的调研，据通报从销售角度看各地好坏不均，而消费方面多数地方认为增加是主流，所以在国内食糖减产的背景下，消费增加却没能带动糖价稳定上涨，还是要从供应、替代及市场心理等几方面来找原因。
首先，由于上年度国内食糖结转库存创历史新高，这样减产的影响被抵消过半。其次，本年度以来外糖进口量达到339万吨（截至6月，下同），较上年度同期增加38万吨，这样减产影响进一步被抵消，更不要说统计之外的走私糖也会冲击国内市场。还有，淀粉糖对于蔗糖的替代作用也不能忽视，因为今年4月起开始玉米价格大幅下跌，淀粉糖成本上的优势日渐显现。最后，国际糖价延续探底走势对于国内市场造成偏空影响，直接动摇投资者的做多信心。
往长远一点看，国内食糖来年继续减产的可能性很大，但由于国内储备充足不太可能出现供应短缺，所以糖价潜在上涨空间更多要看国际糖价的表现。今年国际市场因主要产糖国印度、泰国等食糖产量高于预期，供应压力短期难以消除，巴西阶段性食糖减产，但该国货币贬值幅度很大对糖价造成压力。由于糖价已持续数年下跌，各地糖厂生存艰难，全球性减产只是时间问题，而且权威气象机构预测今年的厄尔尼诺现象有可能成为1951年以来持续时间最长的一次，所以天气因素对食糖的影响也不能忽视。
目前业内对于国际市场的看法大体一致，最大产糖国巴西在2015/16年度食糖产量可能与上年持平，印度、泰国存在较大不确定性。印度由于库存庞大，其出口政策的调整对于国际食糖贸易影响显著，泰国近年来食糖产量达到历史高位，估计增产惯性未必能立即停止，所以乐观估计全球食糖产量或许与上年大体相当，除非出现严重自然灾害，大幅减产的可能性不大。不过，预期食糖需求将会增加，据报道7月份巴西食糖发运量大增，国际糖业组织预计(ISO)20日预期2015/16年度全球糖供给将短缺249万吨，结束连续五年的过剩，所以全球性食糖供应压力有望逐渐减轻，长期看利多糖价回升。
整体看，国内外糖价都有望结束熊市下跌，逐渐步入新一轮牛市，食糖减产使得国内糖价领先国际市场回升，但内外价差悬殊抑制国内价格进一步上涨，只有得到外盘的配合，国内糖价才能稳定上涨，所以近期操作策略仍是等待郑糖价格适度回调，在5200元的价值投资区附近可考虑逐渐建立中长线多头头寸。（特约撰稿人：张向军）
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