白糖属于半农产品，糖料属于农产品，加工又归于工业品，具有季榨年销的特点，一般每年10月甜菜开榨，11月底甘蔗开榨，来年4月初收榨。这几年随着进口加工糖增多，季榨年销的特点有所褪色，基本脉络依然保留，投资分析的假设前提是“历史会重演”，当然历史不会简单重复，在当前白糖价格变动分析上同样遵循这一假设，下面看看白糖历史上是如何演绎的？
以上是截至2015年11月5日白糖指数日K线，在发生一波800点翘尾行情之后出现了明显回调。
以上是2014年白糖指数日线图，图中白十字为2014年11月5日，同样是6月份快速调整，之后也是探底回升，走出一波翘尾行情，在经过两个月的旗型整理之后选择了向上突破，但两者不同之处在于，去年同期4500元左右的价格低于4900元的生产成本，而当前5500的价格高于甘蔗提价后的5200-5300元。造成这种情况的原因在于去年结转了193万吨，高库存压力明显，加之对于新榨季也就是14/15榨季减产预期模糊，市场认为熊市将延续，所以才出现了4220的不合理价格。而当前对于新榨季也就是15/16年减产预期基本明确，结转也大为减少，加之进口管控日渐成熟，寄希望低于生产成本买糖已不现实。
以上是2009年也就是09/10榨季白糖指数日线图，图中十字光标是09年11月5日，巧合的是今天2015年11月5日也是星期四，当时也是出现大翘尾从4千直逼5千，之后也是出现一波较有力度的调整。当时也是连续第二个榨季减产，价格高于生产成倍比现在大得多，和当前相比2009年涨势更为凌厉，主要是进口糖规模较小。
从以上三张图可以看出，每年10--11月糖价以调整居多，这是陈糖和新糖交替的正常反应。食糖又分一级二级，一级糖往往卖的快，到这个季节以二级糖居多，二级糖价格并不具有代表性，而期糖交割都是一级糖。当前会不会出现2014年同期远低于生产成本的情况发生呢？2014年同期低点时建立在进口失控、庞大结转、产量模糊基础之上，甚至可以说糖业亏损已成常态，不亏损反而不正常了。当前进口已进入按需有序阶段，结转减少减产明确，指望低于生产成本买糖并不现实，而2009年很多现货商就是犯了同样一个错误，从而错失了之后糖价冲击到7500的大牛市行情。
不过指望走出像2009年那样的超级牛市则属于奢望了，整体经济基本面无法配合和进口糖可以快速补充，未来白糖行情只能限于慢牛而非疯牛，当然疯牛容易涨的快跌得也快，慢牛虽慢却可以多走几年，可以简单点说：“季节性调整随时都有可能结束，生产成本之上100--200元已是调整极限”。新榨季只有一种情况会逼迫糖厂低价销售，即“资金链”问题，但目前已进入负利率时代，找投资机会比找资金更难，所以时间已极为紧迫，糖价向下空间已可以不再考虑，至于向上空间这取决于打击走私力度和进口糖的数量，只是向上涨幅多少的问题，目前就等时机何时来临。（特约撰稿人：冰峰）
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