印度糖几乎可以无需补贴就出口了。
这是因为最近的国际糖价十分强劲。
对于印度原糖,不含补贴的出口平价接近19美分;白糖的出口平价是480美元。
印度补贴外出口?
假如国际原糖价格攀升到18.8美分,那么印度可在不含补贴的情况下出口原糖。
假如国际白糖价格攀升到476美元,那么印度可在不含补贴的情况下出口白糖。
国际糖价在走强,在撰写本文的时候,原糖价格达到了16.9美分和白糖价格达到了453美元,这意味着离印度糖不含补贴出口的水平十分接近了。
印度原糖不含补贴出口利润(美分/磅)
印度白糖不含补贴出口利润(美元/吨)
因为受到疫情打击,印度今年的国内糖消费应当不会增长。因此,额外的糖出口对印度而言是有利的。
印度糖消费(百万吨)
因为消费不振,印度国内糖的库存比较高,截至本榨季末印度糖的库存将达到900万吨,足以供应国内四个月的需求!
在过去,新榨季开始前,也就是十月份之前,四到五百万吨的糖库存,就足以供应国内的需求。
生产过剩以及疫情影响下印度糖库存很高(百万吨)
因此,假如价格涨到印度不含补贴出口的水平,我们认为印度会出口四百万吨糖来降低国内的库存。
这将如何影响国际市场?
首先必须说,我们不认为印度本榨季期间可以出口一千万吨糖。
从去年十月到四月,印度已出口了420万吨白糖。
因此,假如印度要在九月底之前多出口四百万吨糖,那么这意味着每个月需要出口超过100万吨糖,这看起来不太可能。
印度糖厂月度出口量(百万吨)
因此,假如糖价的确达到了印度不补贴出口的水平,我们认为新增的出口量更有可能在2021年12月底之前完成。
因为榨季接近结束,印度不再生产原糖,所以新增的出口量将大部分为低品质白糖。
这些出口将前往中亚和东非,应当不会对市场产生重大影响。
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