布瑞克大豆周评：利多积聚，不得不涨

一、行情回顾
本周，周一CBOT大豆期货市场涨势过后收低，但因出口需求仍然强劲，后市大豆料重获支撑。11年1月大豆收盘1195美分，下跌0.75美分。12月豆粕收盘328.3美元/短吨，上涨0.1美元；而周四由于受美元反弹压制，令CBOT大豆期货市场收低。11年1月大豆收盘1213美分，下跌10.75美分。12月豆粕收盘333.4美元/短吨，下跌4.4美元。

受外盘震荡影响，周一，大连大豆期货早盘跳空低开，随后全日维持低位震荡走势，盘终收低。主力合约A1105开盘4257元，下跌48元，a1109收盘4316元，下跌48元；截止周末大连大豆期货早盘跳空低开后快速拉升，全天基本维持昨日结算价上下波动，盘终收高。主力合约A1109开盘4400元，收盘4430元，上涨1元，A1105开盘4305元，收盘4293元，下跌19元。

二、基本面消息
利多：
1、2010/2011年度大豆供需预期偏紧  
USDA10月报告对2010/2011年度美豆产量和期末结转库存的预估双双低于预期。同时报告预计美豆出口量小幅增加，而预计中国2010/2011年度对美国大豆的采购量将为5500万吨的创新高。报告预示令下年度美豆供需趋向紧张，对市场行情将具有强烈利多影响。 同时美联储公布的经济褐皮书，显示至10月初的时间里美国经济增长继续乏力，通胀不足且经济和政策的不确定，令美元承压走低，加之全球商品市场反弹上扬，亦增添了大豆市场利多气氛。
 

2、中国需求强劲，对美豆有支撑
据美国农业部称，截止到10月14日的一周里，美国大豆出口销售数量为201.72万吨，均为本年度交货。其中向中国出售了145.1万吨大豆。美国对华大豆的出口装船量为257万吨，高于去年同期的155万吨，同比提高66%。2010/11年度迄今为止，美国对华大豆的销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1539万吨，比去年同期的1343万吨同比增加14.5%。且美豆期末库存偏低，中国或加大大豆的采购步伐，对美豆提供支持。

3、美豆出口旺盛，对价格有支撑
据美国农业部周一公布的数据显示，截至10月14日当周，美国大豆出口检验量为5938.4万蒲式耳，前一周修正后为4887.4万蒲式耳，初值为3792.1万蒲式耳。2009年10月15日当周大豆出口检验为4037.6万蒲式耳。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为1.77553亿蒲式耳，上一年度同期为1.06454亿蒲式耳。且出口需求强劲，仍能提振大豆期价进一步走高。

4、远月大豆成本高企，利于粕价趋高
当前由于美豆市场需求强劲，加之对南美产量的忧虑，使得美联储将实行宽松量化的货币政策，进而带动美豆上涨，受此影响，国内进口大豆的理论到港成本也随之水涨船高，目前预计多在4300元/吨以上，故对国内大豆价格底部有支撑，形成利多。

5、CPI上涨3.6%，创23个月新高
21日，国家统计局公布前三季度国民经济运行数据显示，前三季度GDP同比增长10.6%，CPI同比涨2.9%。其中，9月份CPI同比涨3.6%，涨幅创23个月新高。专家认为，该数据符合市场预期，随着翘尾因素减弱，四季度CPI或见顶回落，但通胀压力仍不容小觑，未来是否加息将主要取决于通胀走势。目前显现的对农产品市场而言，偏向利好。

6、受种植收益影响，后期大豆种植面积减少
历史上看，1995/1996年度和2006/2007年度大豆玉米比价均低于2.1，导致上述两个年度巴西玉米种植面积明显增加，而大豆面积相应缩减。此前巴西罗萨里奥谷物交易所预测该国玉米种植面积将达380公顷，比去年增长17％，布宜诺斯艾利斯交易所预测阿根廷玉米种植面积比去年增长14％。多家机构预测巴西大豆产量观点不一，但和去年相比，均认为不会出现大幅上调。综上所述，在其他农作物种植收益较高且种植面积增长幅度较大的情况下，大豆种植面积难以出现大幅度增长。

利空：
1、南美大豆播种加快，对美豆形成利空
截止到目前， 巴西早播种大豆产区降水延迟2个月，而部分地区降水远远低于普通年份。且据南美消息，上周阿根廷大豆播种进程加快，因主要农业产区农田土壤水分充足，同时播种率也远超过去年同期水平，阿根廷近期刚刚开始2010/11年度的大豆播种工作，因中国大豆的需求十分强劲，气象学家警告称，南美11月2-3日将迎来干旱，促使农民提前种植大豆，截止到本周四，大豆播种率为4.6%，去年同期仅为0.2%，南美大豆播种进度加快短期内将限制美豆价格上行，不过由于后期南美的天气仍存在不确定性，且今年拉尼娜现象可能加剧，因而南美大豆产量依然不确定。

2、作物生长报告良好，压制大豆价格
截止10月17日，当周美国2010年大豆收割完成约为80%-85%，前周在67%。美国大豆生长优良率为64%，表明新豆收割速度较快。巴西陈豆出口完成93%，新豆预售完成23%；且据美国气象机构预计，本周剩余时间内中西部地区天气依然晴朗干燥，有利于大豆收获，对美豆形成利空压制。

三、行情展望：震荡中充满上攻欲望

本周，豆类在外围美元以及资金面等因素的引导下，呈现稳中偏强走势。下周，我们预计在产量增速低于需求增速，年度供需趋向紧平衡的大背景下，大豆价格走势仍以稳中偏强格局为主，加之国内大豆在进口大豆理论到港成本上升到4300元/吨以上，后期的价格上涨空间由此打开。另外，国内豆农惜售也将对价格高企形成抬拉。不过值得提及的是，当前的港口大豆库存仍待消化。综上预计下周，在利多支撑强劲的情况下，油厂有望进一步提高豆价。港口豆价仍以高位稳定为主。南美大豆种植和美豆出口销售仍将值得继续关注。建议保持逢低建仓思路，把握行情节奏。