对四季度生猪市场供需博弈的分析！

随着去年5-6月开始的能繁母猪去化逐步在供给端兑现，生猪供给压力于今年二季度开始逐步减轻，价格亦从低位快速回升。结合产能与价格变化情况，目前已基本能确定新一轮猪周期已经于四月展开，而对于新周期，随产业集中度提升、资金参与度增加，产能调整节奏加快，预计周期运行时间缩短、波动区间收窄。

回顾今年猪价走势，一季度在产能持续释放下，供给压力继续施压价格，跌价需求淡季，猪价维持下行走势；进入二季度，去年5-6开始的产能去化成果逐步在供给端兑现，出栏压力逐步缓解，4月受疫情管控、动检趋严等影响，部分地区生猪出栏调运受阻，结合产业情绪回升，养殖户惜售挺价，猪源供应收缩，支撑价格回升，5-6月养殖端继续控量，价格维持偏强走势。三季度开始需求继续走淡，但与此同时供给端压力继续下降，秋冬旺季预期促进养殖端再次出现压栏情况，不过7月初开始政策积极指导产业保供稳价，养殖端出栏基本恢复正常节奏，但整体猪源收缩下对跌价有明显的抵触情绪，猪价调整有限，价格重心维持高位运行态势，直到进入四季度猪价再次开始明显上涨。

国庆期间因部分集团企业在9月中下旬有超卖现象，10月初出栏量明显减少再加上假期放假因素以及散户普遍看好后续价格出栏积极性不高，市场猪源供给偏紧，与此同时需求端，在节初集中备货结束经历了节中屠宰回落后假期后期屠宰需求再次回升且整体来看高于节前正常水平，故在供给偏紧状态下猪价走势强劲。就目前来看，前期持续去产能下目前供给仍未明显恢复，散户惜售情绪浓重且二次育肥仍有部分入场进一步争抢猪源，短期猪源供给偏紧，而需求随天气转凉季节性增加且存在腌腊灌香肠等传统需求预期，预计短期猪价仍旧偏强运行，但后续随生猪产能持续回升，叠加秋季二次育肥预计在冬至前出栏，生猪在数量与体重均提升下预计供给量将明显增加，价格可能由强转弱，关注供需两旺下的具体强弱对比情况。

具体来看生猪产业情况，今年4月随生猪价格回升，产业养殖利润明显改善，生猪产量开始从低位回升，就农业农村部数量，8月底全国能繁母猪数量为4324万头，环比上涨0.6%，能繁母猪存栏量连续第四个月上升，且目前产能仍旧处在回升态势中。因为一般能繁母猪配种到商品猪出栏周期为10个月左右，能繁母猪存栏量与10个月后的商品猪出栏量存在明显的相关性，但由于能繁母猪存栏所处状态结构不能明确，且生产性能存在一定差异，所以进一步可以结合生产性能指标来进行出栏推断，以农业农村部去年6月的能繁高点来看，预计猪源供给高峰在今年一季度，而今年4月能繁的低点对应的供给低点则在三季度。再加上体重端的变化，由于市场普遍看好下半年猪价，所以今年4月以来整体出栏均重抬升明显，增幅达到了10%左右，而目前随天气转凉，肥标价差走扩，更利于养殖端压栏增重，故后续体重仍有进一步上升空间，很大程度上增加了后续猪肉供给。

对于二次育肥因为养殖端普遍看好冬至前生猪价格，所以8月中下旬以来二次育肥陆续入场，进入10月有所减少但是仍在继续，预计可能持续到月底，由于二次育肥猪源主要是集团场，中小散较少，故统计相对容易，就涌益统计数据来看，预计5%左右猪源流入二次育肥，短期与市场争抢猪源，形成消费支撑猪价，但中长期来看，后续大体重猪出栏增加供给压力明显提升。此外，上半年肥转母在快速兑现产能之后，部分大肥母猪亦有可能在旺季顺势出栏，同样增加市场生猪供给。

进口方面，海关总署发布的数据显示，2022年8月我国进口猪肉13.8万吨，同比下降46.8%，环比增加13.7%，2022年1-8月进口量为105.87万吨，较去年下降62.5%，猪肉进口大幅下降，目前已基本降至往年正常区间，冻品库存亦在偏低水平，但对于旺季供给仍有一定冲击。7月以来发改委积极参与生猪市场调控，展开保供稳价工作，防范生猪价格过快上涨，保障产业平稳运行，从9月以来已陆续进行四批中央储备肉投放，近日将投放今年第五批中央猪肉储备，尽管抛储数量对总体供需影响相对有限，但对市场引导作用明显。

消费方面，生猪主要是以产定销，故今年猪价上行以来屠宰端收缩明显，终端走货同比明显偏淡，在高价抑制与疫情影响下生猪需求持续疲软。8月下旬开始随天气转凉，消费逐步走好，但很大部分有二次育肥争抢猪源带来的表象消费，就目前来看消费端仍未明显启动，传统腌腊灌香肠等旺季需求还未开始，而秋冬季对于肥猪的需求亦才刚开始有所提升，整体来看在宏观经济不景气居民消费能力受限且疫情常态化影响下，预计旺季生猪消费将难有明显提振。

因此对于后续生猪价格走势，短期需求预期季节性走好，在整体供给仍未明显恢复背景下，而产业对冬至前旺季表现较为看好挺价惜售情绪浓重，供需偏紧下支撑猪价可能继续高位运行，但是中期来看随产能恢复在供给端逐步兑现，猪源供给回升再叠加行业普遍增重、二次育肥集中出栏等行为，猪肉供给将明显增加，与此同时消费端提振预计相对偏弱，故供需两旺下猪价可能由强转弱，较长期来看，产能持续恢复对于供给的提升将愈加明显，而需求积极性将走弱，故远月生猪可能相对偏弱。（农产品集购网特约撰稿，作者：万晓泉，转载请注明来源，否则将依法追责。）

农产品集购网声明：本平台登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述，文章内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担。