四季度国内糖价料先扬后抑

国内2021/22榨季食糖产销工作已经结束，全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5754元/吨。回顾上一榨季（2021年10月-次年9月）糖价大致为高位震荡后回落的走势，期货主力合约价格最高达到6167元/吨，最低达到5440元/吨，高价区位于国产糖生产阶段，低价区位于纯销售阶段。进入十月，2022/23新榨季开启，根据近十年价格走势规律看，10月份价格走强的概率为90%，主要因处于榨季交替时期，新糖上市初期价格坚挺，而11-12月份糖价往往大概率倾向于下跌，主要是由于南方开榨后供应增多，配合基本面看，预计今年新榨季或继续呈现此特征走势，四季度价格或先扬后抑。

一、 全球食糖产量同比增加

降雨导致巴西中南部收割放缓。国庆节后糖价持续走强，期货价格反弹有200点，主要原因一是假期间原油上涨，二是巴西中南部降雨耽误收割，ice原糖主力合约上涨。巴西因降雨影响甘蔗收割，导致9月下半月糖产量大幅降低，数据显示，9月下半月甘蔗中南部地区压榨甘蔗2528.7万吨，同比减少29.73%;产糖170万吨，同比减少62万吨（-27.32%），环比减少116万吨。糖厂使用45.42%的甘蔗比例产糖，上榨季同期的43.78%，虽然制糖比环比上期降低，但也高于去年同期，因食糖生产溢价仍高，产量下滑主要因降雨影响主产区甘蔗收割和压榨进度。2022/23榨季截至10月1日中南部累计18家糖厂收榨，未收榨糖厂数为240家，上年同期为222家，预计甘蔗压榨工作时间延长，累计压榨甘蔗4.311亿吨，同比减少7.88%，累计产糖2633.4万吨，同比减少9.9%，累计产乙醇214.84亿公升，同比下降5.84%，平均制糖比例为45.5%，上榨季同期为45.92%。未来一周看中南部降水量正常偏多，恐将继续影响收割进度，收获期拉长，但降水利于新榨季甘蔗生长，原糖近远月升水或拉大。

产糖溢价仍然高于乙醇。糖醇比看，截至10月8日，巴西含水乙醇价格2.5975雷亚尔/升，跟随原油上涨，折糖平价约14.13美分，原糖溢价32%，原糖生产优势仍高，预计糖厂仍有限生产食糖，制糖比在同比偏高位置。目前巴西生产进度已过70%，制糖比预计同比偏高，维持在较高位置，对国际糖价的影响力在减弱。

东南亚即将上场，供给将阶段性增加但贸易流压力不大。市场开始转向关注东南亚生产情况，2021/22年度印度产糖3940万吨，其中350万吨糖被用于乙醇生产，最终糖产量为3590万吨；出口量1098万吨;期末库存为600万吨，满足国内2.5个月的需求。2022/23年度生产工作即将开始，预计糖产量4000万吨，同比增约60万吨，预计有450万吨用于乙醇生产，最终糖产量预计3550万吨，同比减40万吨；糖库存要保持在600万吨，出口预计800万吨，将比上榨季减少300万吨，印度虽然丰产但贸易流边际转紧。

从全球三大主产国看，巴西中南部产量预计3500万吨，同比增300万吨；出口2735万吨，同比增约150万吨；印度产糖3550万吨，同比减40万吨；出口800万吨，同比减300万吨；泰国产量1030万吨，同比增20万吨；出口预计稳定略增变化不大，则该三国产量预计同比增将近300万吨，出口同比减150万吨。印度出口量减少的量将部分抵消巴西和泰国出口增多的量不能完全抵消印度减少出口的量，贸易流边际略转紧。

二、国内旧作结转库存压力较大

国内2021/22榨季食糖产销工作已经，全国共产糖956万吨，同比减少111万吨；累计销售食糖867万吨，同比减少95万吨；工业库存89万吨，同比降16万吨。9月单月销糖79万吨，同比减6万吨，环比减32万吨，消费淡季特征明显，是近八年9月销量最差的，工业库存是仅次于去年的近七年次高位，显示需求不佳，旧作库存压力仍大。

三、四季度新糖预售价升水乏力

国产糖方面。当前北方甜菜糖厂逐渐开榨，广西甘蔗生长尚可，若10月天气合适，产量预计同去年，目前广西新糖预售价格5600左右，基本同盘面，新糖性价比由于旧作，也不利于当前旧作的销售，凸显糖价后市并不乐观。目前十月份是榨季交替时期，新糖上市初期价格相对坚挺，而广西开榨后供应增多，加上结转库存，11月份糖价易跌。进口糖方面。本榨季截至8月，已经进口食糖456万吨，预计全年进口500万吨，根据大宗预报数据，9月到港食糖42万吨，进口压力仍然较高，今年糖浆和预混粉进口大幅增加，随着11月泰国开榨，可供出口糖浆又将增多，进口压力暂时难以缓解。

基本面上，新旧榨季交替同时受国际糖市支撑，郑糖短期保持坚挺，但后期面临供给压力不减，一是旧作结转库存压力，二是广西新糖上市压力，三是进口以及新年度糖浆进口压力，全国散发疫情不断，终端消费也难言乐观，糖价利好不足，后期恐将重回跌势。统计面上，10月份郑糖价格走强的概率为90%，而11-12月份糖价往往大概率倾向于下跌，预计四季度郑糖价格或先扬后抑，内外价差倒挂格局延续，后期关注广西开榨、进口情况。（农产品集购网特约撰稿，作者：王伟，转载请注明来源，否则将依法追责。）

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