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新年度苹果供需偏空格局基本形成

2022-11-14

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   进入11月中旬,新产季苹果入库接近尾声,据某平台数据显示,截至11月10日,全国苹果冷库入库量为861.16万吨,其中山东冷库入库量为307.6万吨,陕西冷库入库量为244.5万吨,该入库量高于市场前一周预期(11月3日公布全国苹果入库量为792.61万吨时,当时市场预期11月10日入库量为820-830万吨)。入库量高于市场预期,接近于去年的库存量叠加考虑库存结构及货值,市场悲观情绪蔓延,上周盘面也出现一波下跌趋势。上周周一主力合约盘面低开100点后转入8300-8500区间震荡,周三开始脱离震荡区间低开后增仓下跌,周四两大机构相继公布库存数据后利空有出尽迹象,盘面开始偏弱盘整,目前在8000-8200区间震荡。


   进入本周新产季入库已经接近尾声,市场预计本周库存将继续小幅增加,本周11月17号将达到新产季库存峰值,对于最终入库量预计与前一周增幅不大。截至11月10日新产季库存量低于去年同期库存量49.87万吨,考虑本周库存量将继续小幅增加,预计最终入库量与去年同期相比将缩小至50万吨以内,低于去年不到5%。就库存量来看,该值属于近五年中中性偏低水平,但从库存量、库存结构、库存成本、去库速度整体来看,新年度苹果基本面偏空格局基本形成。


   从库存成本来看,今年山东产区价格同比上涨0.8-1.0元/斤,陕西上涨0.5元/斤,从库存结构来看,果径方面,今年市场普遍反映库存果中大果比例为历史最高年份,市场数据显示新产季库存果中山东85#以上占比高达60%,陕西80#以上占比高达60%,等级方面山东一二级占比40%左右,陕西半商品占比70%左右。今年库存量水平与去年同期相差不大,但库存果表现出优果率高且大果占比较高的结构,在今年整体价格上升0.5-1元/斤的情况下,库存结构再一次拉高了库存果的整体货值。从销售逻辑来看,苹果一般以先低级果再高级果,先小果后大果,也就是先低价果再高价果的节奏来销售,且果径越大的苹果销售渠道越窄。库存果结构直接决定了今年易走货的低价果的缺失,这无疑会放缓后期整体的去库能力,使本就因为经济低迷及高价抑制消费缩减30-50%的苹果需求雪上加霜。


   另外还需要值得注意的是新年度果农货占比70%,客商货占比30%,这种库存结构按往年经验来说,年前价格偏稳,年后价格容易崩塌,也基本反映了市场对于后市预期偏悲观。偏高的货值,疲弱的消费,较高的成本,三重压力下苹果的消费基本难以迎来转机,也奠定了新年度苹果整体的熊市预期,盘面已经很难再出现较为强劲的上涨趋势行情,但经过上周的下挫后主力合约盘面已经达到8000元/吨附近,基差已经大幅走弱,已经基本达到了以目前现货价格计算的接货价值区间,在现货价格暂时稳定的情况下盘面继续下跌的动能减弱,空间也有限,因此我们认为短期苹果盘面预计进入震荡阶段。接下来市场的关注点将逐步转向消费,也就是库存去化情况将决定现货价格走向和市场情绪。另外从近月合约的交割行情和历史经验来看,近月交割逻辑对于01仍然具有扰动。


   对于消费我们认为在当前的价格水平下,由于经济低迷以及高价对苹果削弱的消费难以有回暖,消费整体利空,去库速度的担忧将一直存在,但不可忽视今年最大的变量柑橘减产对苹果需求的潜在影响。今年受到夏季持续干旱及后期降雨影响,柑橘普遍出现果个小以及裂果问题,造成一定程度减产,但对于减产幅度说法不一,这种情况同样出现在沙糖桔,沙糖桔是苹果冬季最大的替代品,沙糖桔的减产一方面抬高自身身价支撑苹果价格,另一方面可能使一部分需求回流到苹果,这是后期对于苹果需求和价格的重要影响变量,也是可能被市场交易的重要故事,但最终沙糖桔到底如何影响苹果,还需看其产量和价格最后的兑现情况。另外接下来元旦节日的备货及走货情况也将是市场重点关注的,也可能是改变市场情绪的关键节点。


   总体来说,在当前苹果现货价格趋稳的情况下,期货盘面价格继续向下的空间已经不大,短期窄幅震荡为主,市场在等待新的故事指引,接下来关注(1)柑橘减产对苹果需求和价格影响;(2)冷库苹果的终端走货情况,去库速度及元旦备货走货情况,(3)交割逻辑及数量。(农产品集购网特约撰稿,作者:,转载请注明来源,否则将依法追责。)




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