春节备货尘埃落定 糖价开启回落走势

  12月份以来，在宏观情绪转好、外盘提振下国内糖价持续上涨，其中郑糖主力突破5800元/吨，随着国际原糖价格回落、国内季节性备货逐渐结束，食糖偏弱的基本面情况将重新主导价格，预计短期白糖期货止涨回落。

  一、印泰两国新糖上市提速

  印度新糖上市加快，已签订出口合同500万吨，2022/23榨季截至12月底印度累计产糖1207万吨，去年同期为1164万吨，同比增加43万吨，增幅3.7%，开榨糖厂数量为509家，高于去年同期的500家。目前印度新糖的累计上市量是近几年高位，出口也将基本完成了首批配额额度，截至目前印度糖厂已经签订了大约500万吨的出口合同，完成出口150万吨。2022年11月初印度政府曾允许糖厂出口600万吨食糖的配额，时间有效期到2023年5月31日，后续配额的增发，当地政府部门将根据生产情况而定，印度食品部长在12月中旬表示，印度考虑在明年1月后是否允许增加糖出口，所以在印度定价为主的榨季期间，原糖在17美分附近有较强的底部支撑。

  泰国上市提速，由于2022年的降雨利于甘蔗生长，国际机构预计泰国2022/23年度将生产1060-1160万吨的糖，比去年高45-145万吨。泰国本榨季开榨时间较上榨季提前6天，12月初由于降雨新糖上市量偏低，但随着天气好转，近期开榨提速，截至12月25日泰国开榨糖厂47家，同比减少9家；累计压榨甘蔗1302.7万吨，同比增加5.3%；累计产糖123.8万吨，同比增加7.9%。

  巴西2021/22年度甘蔗压榨工作基本完成，截至12月15日，中南部累计压榨甘蔗5.39亿吨，同比增加1637.1万吨，增幅3.13%；累计产糖量为3329万吨，同比增加123万吨，增幅3.84%，上年度产量3206万吨；累计制糖比为45.93%，去年同期45.02%。本年度增产主要因一是甘蔗产量提高；二是制糖比提高，2023/24年度预计这两个条件依旧符合，2022年下半年数次降雨影响当年度收割进度，但利于下榨季甘蔗的生长，市场预计2023/24年度中南部甘蔗产量增加，另外受燃料政策影响，原糖生产优势预计延续，制糖比难以大幅下调，这就保证了食糖的产量。截至12月29日，巴西含水乙醇价格2.8893雷亚尔/升，折糖价约15.36美分/磅，乙醇虽连续两周上涨，但原糖仍具有较高溢价。巴西总统Lula于1月2日签署了延长燃料免税期的新法令，将柴油和生物柴油的联邦燃料税免税期延长一年，汽油和乙醇的联邦燃料税免税期延长两个月，此前燃油税豁免政策在2022年12月31日结束，新政策更增强了市场对于2023年4月开始的制糖期糖厂保持高制糖比的预期，后续仍需持续关注当地燃料政策。

  三、国产糖春节旺季备货将尘埃落定

  国内正值甘蔗新糖上市高峰期，两大主产区广西和云南进入压榨高峰期，广西产区制糖集团新糖报价区间为5660-5770元/吨。市场关注即将公布的12月产销数据，据市场机构分析，广西12月份糖分不错，单月产糖量有望超过170万吨，去年同期为168万吨，销量好转，预计12月份广西单月销糖量可能达到70万吨，去年同期为76万吨。云南方面，市场机构初步预计截止12月份末，云南新糖产量累计达到21万吨，去年同期为12万吨，预计12月份食糖销量在15万吨左右，去年同期为5万吨。受全国疫情解封和春节备货，食糖消费好转的预期提振糖价在12月下半月偏强，市场已对销售好转有所反应，后续关注产销数据与预期的偏差。

  四、未来两个月进口压力预计难减

  2022年前11月累计进口食糖475.2万吨，同比减少51.81万吨，降幅9.83%，根据巴西4季度发往中国的量126万吨预计，12月到港中国的糖仍然不会少，比2021年到港量预计偏多，作为对比，2021年4季度巴西发至中国的食糖约97万吨，2020年4季度巴西发至中国的食糖约188万吨，预计2022年全年食糖进口量将超500万吨。另外，糖浆进口压力难减，泰国2022/23年度产量延续丰产，且12月已经开榨，预计2023年进口糖浆的量维持高位。

  五、市场交易策略推荐

  国内糖价目前主要受三方面因素影响，一是宏观面对未来需求好转的预期，解封后经济以及餐饮需求的回暖将提振市场情绪；二是原糖高位回落预期增强，但空间有限，泰国和印度上市提速，阶段性供给紧张矛盾略有缓解，原糖高位回落调整，受印度出口限制，政策明朗前，17美分有较强支撑。三是国内食糖自身供需偏宽松，新糖上市高峰期叠加未来两个月进口量难减，阶段性需求旺季将落定，阶段性供大于需矛盾突出，加上仓单（含有效预报）大幅增加，显示供给充足。宏观和基本面交替成为影响糖价的主要矛盾，短期宏观和疫情形势转好的情绪逐渐释放后市场将重回基本面主导，糖价预计开启回落态势，前期区间低位有较强支撑。套利上，截至1月3日白糖期货仓单（含有效预报）大幅增加至39350张，处于同期五年高位，对近月构成压力，预计2303-2305价差继续回落。（农产品集购网特约撰稿，作者：王伟，转载请注明来源，否则将依法追责。）