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布瑞克白糖产业报告:白糖现实与预期

2023-03-15

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  摘要:2022年12月南方甘蔗糖进入生产旺季时,糖价持续偏弱,1月上旬产区部分糖厂白糖出厂价格一度跌至5500元/吨,截至3月10日广西糖厂报价突破6000元/吨至6300元/吨左右,期货主力价格更是突破6300元/吨。春节后一个多月糖价及市场氛围发生翻天覆地变化,具体哪些因素驱动,后期又将如何演绎?

  一、年后多因素推动,白糖期现价格大涨

  2022年自然年度我国累计进口食糖526万吨,其中8-12月5个月累计进口323万吨,占全年进口量61.4%,2022年下半年食糖进口量大,且国内需求受多因素影响持续偏弱,糖价维持弱势,其中9月末期货主力一度跌破5500元/吨。


来源:布瑞克农业数据终端

  进入2022/23榨季新榨季,10月在整个农产品普遍反弹影响下,白糖跟随反弹,但因食糖进口量维持高位,糖价10月末再度走低,12月后疫情及其他因素影响,食糖备货需求持续低迷且南方新糖集中上市,产区糖价进一步走低,1月上旬广西部分糖厂白糖最低报价跌至5500元/吨,为2022年以来最低价。

  1月上旬产区糖价虽然持续走低,随着疫情稳定,餐饮、食品需求好转,但由于临近春节且部分工厂提前放假,年前需求虽然恢复,但对市场原料影响相对有限。春节期间走亲访友等加上年前一个月左右快递转为正常,食品、饮料需求旺盛,流通端的食品、饮料库存下降显著。该因素也时春节后大部分的食品企业较往年开工提前,且产量增加重要因素。

  年后终端企业发现企业白糖库存偏少,且下游食品、饮料需求旺盛,长假期间国际糖价强势上涨,引发了终端和贸易商担心新年度食糖价格上涨,做库存意愿增加。

  进入到2月中随着市场开始关注本榨季糖厂收榨进度,市场对本年度食糖产量预期也从之前小幅增长转为减产,2月下旬广西糖厂收榨数量明显高于上一榨季,基本坐实了本年度食糖产量减产。糖协公布数据显示本榨季截至2月食糖累计产量791万吨,同比增加74万吨,但仍未能扭转市场对本年度食糖减产担忧。

  国内食糖减产基本坐实同时,年后市场也开始担心2023年食糖进口量减少。2022年10月后巴西配额外食糖进口完税加工理论成本高出500元/吨,并持续至今。随着前期签订的进口糖合同陆续执行,2022年4季度食糖进口达峰后,市场开始担心1季度食糖进口量下降。2022年12月巴西食糖单月出口量锐减至222万吨,其中出口到中国40万吨左右,2023年1月出口量进一步下降至202万吨,出口至中国不足16万吨。



来源:布瑞克农业数据终端
  


  因国内糖价基准为南宁现货,进口糖主要集中在长江以北,长江以北糖价高,且加工糖较国产糖普遍有20-30元/吨升水,加上计算进口完税成本会比实际高出50-100元/吨,实际上倒挂200元/吨仍可能进口。


  理论上持续过大内外价差必然会导致进口下降,而从巴西食糖出口数据及去向也验证1季度中国食糖进口大概率出现显著下降,特别是2-3月份。

  国内减产、进口减少同时,春节前食品、饮料企业虽然没有足够时间生产,但春节期间旺盛的消费需求,流通端食品、饮料库存,终端生产企业年后生产积极,近期小范围调研了解部分腰部和头部企业在年后一个多月生产量明显好于预期,年前做库存明显未能完全满足实际生产需求,需求敞口增加,且截至到3月中,生产情况仍显著好于去年同期。

  国内减产、进口减少,国内需求高于预期,叠加国际上糖价强势,巴西可供出口到了年度最低值,印度产量下修,且以印度为主的南亚次大陆面临持续高温、干旱影响,市场甚至发酵该因素,认为高温、影响了下一年度印度食糖产量。国内方面当前处于广西、广东甘蔗播种中期,干旱、高温一定程度影响甘蔗播种及宿根出苗,强化市场乐观预期,糖价大幅上涨,主力5月突破6300元/吨,产区价格也临近6300元/吨。


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