ICE棉价上周下探回升，周初阶段受制于需求面的忧虑及动荡的外部市场环境而下滑，但USDA公布的10月棉花供需报告提供利多，推动价格再度回升。USDA连续第三个月下调了23/24年度美棉估产，主要在于单产的下调，弃收率维持21.6%的预估不变，美棉产量调降至279.1万吨，为过去10多年甚至30多年来的低点位置。由于生长期不利天气的影响，本年度美棉产量和质量双双下滑，USDA10月报告将23/24年度美棉库销比调降至19.5%，显示出美棉供应偏紧的格局；报告对23/24年度全球棉花的产量及消费量预估调整不大。USDA10月报告继续下调23/24年度美棉产量及期末库存预估，令盘面在83-85美分处的支撑得到一定程度的强化。但需求面仍显不足，USDA上周五公布的出口数据显示，23/24年度美棉周度出口签约量不足1万吨，环比上周减少82%，较前四周均值减少63%，处于历史同期低位水平。国际棉花下游需求恢复仍然缓慢，而美棉及其他北半球主产国棉花正陆续收获上市。受制于需求不足以及北半球季节性上市供应压力，盘面四季度料仍多震荡反复，区间83-95美分/磅。
节后首周郑棉主力大幅下跌至17000一线左右，主要是轧花厂理性的表现令市场对抢收预期明显降温，节前因疆棉可能超预期减产的担忧炒作带来的涨幅也基本回吐。北疆机采棉正在大量采购，目前收获进度4-5成，籽棉收购价总体呈现稳中略降态势。国庆节期间，新疆机采棉收购报价较乱，机采棉收购价格在7.5-8.3元/公斤，节后10月10-11日报价区间有所下调，至7.5-8元/公斤（8元/公斤之上的报价下调，7.5-7.6元/公斤左右的报价增多）；10月12日起，机采棉籽棉收购价未继续下降。目前，整体而言，新疆机采籽棉收购进度仍慢，尚未形成主流收购价。不过，近日据了解新疆棉农惜售的心理有所松动，预计主流收购价很快就会形成。虽然产业上各机构对今年疆棉减产幅度仍存在分歧，平均产量预估较之前8月份有所下调，低的预估到500万吨左右甚至以下水平，但目前产量还难有定论，市场还是关注在籽棉收购价的表现上，产量影响终归也还是会反馈在收购市场上。
储备棉竞拍方面，上周储备棉每日投放量仍在2万吨水平，但受郑棉期货盘面大跌影响，储备棉日成交率及竞拍成交价不断下滑。成交率自国庆期间的90%以上下滑至10月13日的40%，成交价降至17200元/吨左右。2023年7月31日至10月13日储备棉累计竞拍成交74.58万吨，成交率87.93%。
下游方面，纱布市场节后首周表现继续偏弱，棉纱成交清淡，纺织企业订单不足，存在后续订单衔接压力。由于棉价的大跌，纺企即期生产亏损幅度有所收窄。但纺织企业开工率继续缓慢下滑态势，纺企棉纱累库的现象有所加重；棉纱贸易商库存高企、低价抛货现象有所增加。
近期产业多在讨论下游状况对上游的负反馈问题，轧花厂如何去平衡籽棉收购和下游皮棉成本接受度不高的问题。我们推演，在籽棉收购前中期：轧花厂需要在控制成本的情况下能够收到一定的量，这个阶段轧花厂需要和棉农博弈，也需要和其他轧花厂去竞争。从国庆节期间到目前的收购价情况看，低价在7.5-7.6的位置并未继续下滑，目前能够收购上量的价格在7.8-8元/公斤。考虑到下游接受度不高以及银行严格的监管，籽棉收购价往上提升的空间受限。随着轧花厂的收购加工，轧花厂大多会快购快销，如果销售太慢造成库存累积到一定程度，可能会迫使他们下调收购价，因此轧花厂收购可能会卡节奏，但轧花厂产能严重过剩，收购价下调势必又会面临其他轧花厂的竞争而难有太大的幅度，因此我们认为，在收购前中期，盘面预计偏弱震荡为主，行情不会很顺畅，籽棉主要收购价区间7.5-8元/公斤左右，折皮棉成本约在16800-18000元/吨，则郑棉下方16500-17000短期有支撑作用，但上方顶部已现，后续反弹的空间不大，上方压力位17300-17500。收购后期：则收购成本大局已定，市场转向供需形势定价。考虑到国储投放、进口棉的增加、新棉大量的收获上市，而下游旺季需求成色不足，棉纱贸易库存高企，棉纱降价抛售的风险较大，国内市场供需形势终将会把价格打回原形，四季度郑棉整体预期偏空。
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节后首周郑棉主力大幅下跌至17000一线左右，主要是轧花厂理性的表现令市场对抢收预期明显降温，节前因疆棉可能超预期减产的担忧炒作带来的涨幅也基本回吐。北疆机采棉正在大量采购，目前收获进度4-5成，籽棉收购价总体呈现稳中略降态势。国庆节期间，新疆机采棉收购报价较乱，机采棉收购价格在7.5-8.3元/公斤，节后10月10-11日报价区间有所下调，至7.5-8元/公斤（8元/公斤之上的报价下调，7.5-7.6元/公斤左右的报价增多）；10月12日起，机采棉籽棉收购价未继续下降。目前，整体而言，新疆机采籽棉收购进度仍慢，尚未形成主流收购价。不过，近日据了解新疆棉农惜售的心理有所松动，预计主流收购价很快就会形成。虽然产业上各机构对今年疆棉减产幅度仍存在分歧，平均产量预估较之前8月份有所下调，低的预估到500万吨左右甚至以下水平，但目前产量还难有定论，市场还是关注在籽棉收购价的表现上，产量影响终归也还是会反馈在收购市场上。
储备棉竞拍方面，上周储备棉每日投放量仍在2万吨水平，但受郑棉期货盘面大跌影响，储备棉日成交率及竞拍成交价不断下滑。成交率自国庆期间的90%以上下滑至10月13日的40%，成交价降至17200元/吨左右。2023年7月31日至10月13日储备棉累计竞拍成交74.58万吨，成交率87.93%。
下游方面，纱布市场节后首周表现继续偏弱，棉纱成交清淡，纺织企业订单不足，存在后续订单衔接压力。由于棉价的大跌，纺企即期生产亏损幅度有所收窄。但纺织企业开工率继续缓慢下滑态势，纺企棉纱累库的现象有所加重；棉纱贸易商库存高企、低价抛货现象有所增加。
近期产业多在讨论下游状况对上游的负反馈问题，轧花厂如何去平衡籽棉收购和下游皮棉成本接受度不高的问题。我们推演，在籽棉收购前中期：轧花厂需要在控制成本的情况下能够收到一定的量，这个阶段轧花厂需要和棉农博弈，也需要和其他轧花厂去竞争。从国庆节期间到目前的收购价情况看，低价在7.5-7.6的位置并未继续下滑，目前能够收购上量的价格在7.8-8元/公斤。考虑到下游接受度不高以及银行严格的监管，籽棉收购价往上提升的空间受限。随着轧花厂的收购加工，轧花厂大多会快购快销，如果销售太慢造成库存累积到一定程度，可能会迫使他们下调收购价，因此轧花厂收购可能会卡节奏，但轧花厂产能严重过剩，收购价下调势必又会面临其他轧花厂的竞争而难有太大的幅度，因此我们认为，在收购前中期，盘面预计偏弱震荡为主，行情不会很顺畅，籽棉主要收购价区间7.5-8元/公斤左右，折皮棉成本约在16800-18000元/吨，则郑棉下方16500-17000短期有支撑作用，但上方顶部已现，后续反弹的空间不大，上方压力位17300-17500。收购后期：则收购成本大局已定，市场转向供需形势定价。考虑到国储投放、进口棉的增加、新棉大量的收获上市，而下游旺季需求成色不足，棉纱贸易库存高企，棉纱降价抛售的风险较大，国内市场供需形势终将会把价格打回原形，四季度郑棉整体预期偏空。
综合上述分析，我们认为，虽然四季度整体预期偏空，但新疆籽棉收购前中期，盘面预计不会顺畅，总体料呈现偏弱震荡为主，下方16500-17000元/吨存在短期支撑作用，上方压力位下移至17300-17500元/吨，后续需继续关注籽棉收购价情况。（农产品集购网特约撰稿，作者：上海东证期货方慧玲，转载请注明来源，否则将依法追责。）
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