“近期蛋白粕价格大跌，一方面是节前已有因素蓄势而发，比如南美大豆丰产预期较强，且巴西大豆一小部分已经进入成熟阶段，市场整体情绪偏利空。另一方面，巴西农业部下属公司公布的最新周度监测报告显示，直至1月5日，巴西大豆主要产区水分状况预期都是良好的，暂无缺水担忧，且好于过去两周的数据。因此，在巴西大豆开始进入收获阶段的大背景下，丰产预期进一步助推了市场的做空情绪。”贾晖表示。
此外，从国内市场看，蛋白粕呈现供需双弱的格局。据巩力赫介绍，从菜粕市场看，预计2023年12月至2024年1月进口莱籽仍将大量到港，油厂周度压榨量维持在高位水平，同时国内水产养殖处于周期性淡季，需求疲弱背景下春节前菜粕市场仍存在较大压力。从豆粕市场看，近月进口大豆到港压力犹在，叠加养殖行业持续亏损，国内豆粕市场需求缺乏亮点。
“从基本面看，一方面市场担忧上游原料的供应压力，随着巴西新作大豆上市的临近，市场预期全球油料作物供应将趋于宽松，国际大豆价格（包括CBOT大豆和大豆升贴水）有下行风险，导致蛋白粕远月合约价格偏弱运行。另一方面，市场上国内蛋白粕需求不太乐观，由于下游养殖利润不佳，而且2023年基差的大幅波动使得贸易商‘很受伤’，所以蛋白粕的需求表现一般。”傅博表示。
据贾晖介绍，受价格下跌油厂主动下调压榨量、环保政策限制开机，以及节前备货需求等因素影响，市场备货心态有所提振，2023年12月油厂现货成交量较好，节前一周成交80.25万吨，远高于2022年度、2021年度同期的48.8万吨、38.1万吨。目前中下游企业的库存下滑至较低水平，无论刚需补货还是节前备货，均有买货需求，但如果价格持续下跌，或引发市场观望情绪。
具体看，巩力赫表示，上周国内菜粕价格小幅走强，现货基差相对坚挺。现阶段国内水产养殖处于淡季，但豆菜粕价差维持高位令菜粕的性价比凸显，一定程度上支撑菜粕市场价格。国内豆粕现货市场振荡运行，节前下游现货采购有所增加，饲料企业库存偏低，存在补货需求，市场情绪有所好转，现货报价较上周同期上涨。巩力赫认为，在近月国内进口大豆到港的供应压力之下，再加上养殖行业持续亏损，国内豆粕下游的采购情绪或继续趋于谨慎。
“整体看，后市在美豆价格偏弱运行及豆菜粕基本面疲弱影响下，短期两粕价格将维持弱势。”巩力赫表示，未来投资者需持续关注南美天气变化，进口菜籽、大豆到港情况，以及国内油厂开停机节奏。
在贾晖看来，新年度南美大豆丰产概率较高，且1月巴西大豆作物成熟比例会逐步增加，随着巴西大豆的上市，大豆期价仍将承压。按照目前市场对南美大豆的产量预估，新季全球大豆平衡表是偏宽松的，且2024年国内养殖存栏暂无较好的表现预期，供应增加、需求偏弱格局下，预计后期蛋白粕价格将继续走低。
“从基本面看，如果巴西和阿根廷新作大豆丰产确认，则全球豆类商品的供应将转向宽松，巴西和阿根廷大豆集中上市时，理论上豆类商品价格会因供应压力而下行，进而带动蛋白粕价格继续下行。但由于目前进口大豆的压榨利润较差，再加上巴西和阿根廷的大豆产量仍未最终确定，且国内市场蛋白粕远期价格已经充分反映了预期，所以我们认为，蛋白粕价格后市仍有走低的风险，但下行空间需综合考虑国际大豆的供应压力和国内蛋白粕的供需情况。”傅博表示。
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