一、市场运行情况
1. 价格运行情况
上周APEX精炼棕榈油期价表现先扬后抑，周一大幅走高后承压下行，之后延续弱势格局。由于棕油消费持续不振，马来西亚将9月份出口关税调整零值水平，旨在刺激出口需求增长。同时中马签订棕榈油至生物柴油协议，有望为全球棕榈油消费提供新的亮点。但诸多利多因素对市场的刺激作用有限，对当前低迷的棕油价格并未形成有效提振。
2. 市场交易情况
受棕榈油价格整体疲弱影响，上周成交活跃情况继续回落。日均单边成交量2.651万手，较上周的3.132万手减少15.37%；日均单边成交金额1.53亿美元，较上周的1.77亿美元减少13.73%；持仓量上升明显，日均单边持仓3449手，较上周的2873手增加20.07%。
二、市场套利机会综述
1. 09合约基差套利空间继续扩大
上周，APEX棕榈油合约基差套利机会继续存在。PF09合约对应基差偏离程度分布在（31.13, 36.91）区间内，套利空间较上周继续扩大。而PF11合约对应基差偏离程度分布则在（6.89, 14.38）区间内，变化不大。8月10日，PF09合约的基差套利空间达36.91美元/吨，创上市以来新高。通过运用APEX期货合约与现货市场的反向操作，可实现丰厚的基差套利收益。而套利空间的进一步扩大，为投资者提供了一定的安全边际。
2. 09合约进口利润高位维持
上周，09合约进口利润先扬后抑。周一至周四，进口利润上升至57左右，周四，周五有所回升。11合约进口利润则在周二周四实现正利润。随着棕榈油进口利润窗口的打开，投资者即可抓住市场机会进行APEX与DCE市场之间基于进口利润的跨境套利机会。一方面，可通过APEX棕榈油合约持有至到期参与交割拿货进口至国内实现无风险收益；另一方面，通过APEX和DCE市场头寸双边平仓即可提前实现套利收益。
3. 跨期套利机会有限
上周，APEX棕榈油期货合约跨期套利机会继续存在。PF11-10合约对应价差偏离程度分布在（11.13, 15.58）区间内。跨期套利机会的出现意味着投资者可在买入近月合约的同时卖出远月合约。一方面，可在近月合约到期时进行买方交割，持有一定时期的现货头寸，而后在远月合约到期时进行卖方交割。另一方面，可待价差收敛后，在场内进行双边平仓，即可提前实现套利收益。由于PF10合约成交量较小，套利机会有限，需注意流动性风险。
三、上周基本面看点
1. 印尼产量高位回落，库存压力仍大
印尼棕榈油协会公布的最新数据显示，截至6月份，印尼单月产量较上月下滑29.4万吨至395万吨；出口量较上月增加40万吨至273万吨；期末库存较上月增加9万吨至484.5万吨。总体库存消费比小幅下滑0.11至1.25。总体情况来看，印尼棕榈油单月产量虽然自上月出现一定程度下滑，但结转库存已创历史新高，供给压力巨大。由于印尼方面官方数据公布的滞后性，从棕榈油产量的季节性规律来看，7.8月份产量大幅增长概率较大，预计期末库存继续攀升。另一方面，马来西亚9月份调减该国棕榈油出口关税至零值水平，预计将部分挤占印尼的出口市场。
2. 中国汇率贬值暂停，进口需求有望回暖
上周六，中国外汇交易中心发布消息称人民币兑美元中间价报价行重启“逆周期因子”，这是继外汇风险准备金、收紧离岸流动性之后的又一次逆周期调控，其目的在于缓解市场顺周期行为。短期来看，市场反应明显，离岸人民币升值600点左右。在此调控措施背景下，预计后期人民币汇率有望重新企稳，预计人民币短汇率短期破7的概率大幅降低，甚至将出现一定幅度回调。这对完全依赖于进口的中国棕榈油来说，将有效降低进口成本。此前，由于人民币持续贬值导致进口成本攀升，贸易商买货积极性低迷。加之国内“国庆中秋”双节临近，高温天气消退，油脂消费有望回暖，总体来看，中国棕榈油进口需求有望回暖。
作者：XXX；来源：新加坡APEX；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
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