自2016年开始，中国储备棉连续三年去库存，当前储备棉已到安全库存位置，而以往11月发布的储备棉轮出公告在2018年11月失约。目前滑准税配额已经发放，且滑准税率降低，这有利于促进进口，因而远期供给缺口缩小。预计2019年棉花抛储量将降低，抛储时间点或延后。
另一方面，受需求收缩影响，2018/2019年度全球和中国棉花供需将从偏紧逐渐转向平衡。当前国内供给端呈现底部徘徊局面，连续三年大幅去库存之后储备棉已到安全库存位置，去库速度减缓。需求方面，国内棉花消费在连续三年回升后，2018/2019年度或成为消费回落的一年。
中美贸易商谈协议之一是中国采购美国农产品，目前已采购大豆，后续若中美贸易摩擦缓解，中国采购范围有望扩大，棉花极有可能在列。美国棉价处于相对低迷阶段，成本相对可控。轮入量方面，按照国家发改委2016年第9号文件要求，原则上最多不超过上年度实际轮出数量的30%，预计轮入上限是80万吨左右。截至2018年12月13日，2018/2019年度美棉签约达到72.3%，剩余量有限，中国若轮入美棉，采购2019/2020年度美棉的可能性较大。
总之，2019年国内棉花市场偏弱，经济放缓的边际负面影响预计在2019年上半年更为显著，郑棉全年低点或在上半年出现。
交易策略：棉花1905合约，15050-15200区间做多，止损设置15000，上方反弹到15200-15250区间止盈离场。
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