国际市场
印度大幅降税或带来利好有限
10月14日市场前期期待已久的印度下调关税最终靴子落地。其中cpo和olein进口关税下调16.5%至8.25%和19.25%，毛豆油和噤油下调19.25%至5.5%，对豆油葵油关税的下调幅度高于棕榈油，目前各品种进口关税绝对值仅次于2016年9月以来的新低，目的为降低印度国内通胀。因进口成本下降，印度豆油进口利润明显改善，当日印度加大力度采购豆油。但由于棕榈油产地近期价格大幅上涨，此次税率下调对进口利润的改善并不显著，调税前印度cpo进口利润严重亏损，调税后仅小幅改善。
SEA10月印度植物油进口数据较为亮眼，其中因10月棕榈油进口量达到130万吨历史记录，导致总植物油进口量达到176万吨的超高水平。可以见得在近期印度在低库存下疯狂补库，同时在11月屠妖节前进行备货。因7-8月印度大量采购，印尼的出口量才大幅增长，截止9月末印尼产地无压力，目前看外商报价依然较为坚挺。
接下来产地的价格将达到关键博弈点，印度能否持续采购较为重要。目前看印度总油脂库存已经上升恢复至2019年8月以来的水平200万吨，印度棕榈油库存也恢复至53万吨，告别紧张的库存水平。因此即使此次降税幅度较大，可能带来的潜在利好也相对有限。
马棕9月mpob报告偏多，10月可能库存增长有限
本周9月MPOB报告偏多，9月末库存较8月的187万吨下降至175万吨，实际库存低于市场预期。9月马来产量环比增幅为0。
20-21年度已经结束，回顾来看，年度马来毛棕油产量仅1784万吨，仅高于15-16厄尔尼诺减产年产量1768万吨。单产角度看，20-21年度马来毛棕油单产下降至20年新低2.9吨/公顷，单产高点在2008-2012年期间，而后单产因天气以及树龄老化等原因逐步下降。
长期看，32000名外籍劳工的引入可能缓解2022年后马来的减产情况，但年内即将进入减产季，产量短期可能难以恢复。
10月马来产量预计增幅继续有限，结合出口预估，月末库存可能仅小幅增长。11-12月为传统减产季，年内马来库存可能难以回升至200万吨以上，中期价格或有支撑。但近期国际葵油价格回落，国际yp价差快速回落，关注能否引导其它植物油有筑顶可能。
国内市场
棕榈油：库存大幅累积，基差下行，但远期采购仍有缺口
10月以来国内滞港的情况有所缓解，导致到船速度加快。需求方面随着进入10月后天气转凉，同时yp现货价差缩小至不足200元/吨，18度等低棕消费消失，高价棕榈油对动物油价格暂时也失去性价比，因此实际棕榈油需求明显回落，十一后国内港口库存自30万吨快速增长至45万吨，现货基差高位回落，短期看受需求影向可能继续下探。
但国内月差以及单边的核心逻辑仍在供应，前期和度大量采购后目前双产地无库存压力，11月船期盘面利润仍亏损8O0元/吨左右，12月以后船期仍存采购较大缺口。供应偏紧的预期令月差和单边仍维持偏强运行。未来关注产地价格变动以及国内采购情况
豆油：下游采购放缓，基差下行
前期限电的炒作告一段落，十一前因供应问题拉起的一豆基差近期有所回落，过高的基差下游接受度较差，买兴清淡，本周豆油成交均不足30000吨。
回顾来看，8月因双节补库豆油表观消费量较高，而9月临近节日备货结束表观需求回落。整体看豆油消费稳定，无亮点，亦无太大下滑。10月处于消费平稳期，11/12月后逐步进入消费旺季，暨加近期yp价差过低，未来可能有利于豆油的孺求，因而豆油在本身紧供应的预期下预计基差大跌的空间有限，一豆基差整体看500-900区间。
中期角度看，豆粕需求偏弱抑制油厂开机，至年末豆油库存可能难以大幅累积，豆油单边和月差大方向仍不看弱。
菜油：11月供需平衡，明年1月后紧张显著
加菜籽减产确认后，国内资金提前抢跑，交易2201合约菜油的紧张预期。国庆前菜油价格率先突破前高，菜豆价差持扩大。目前看10月国内菜油供应宽松，菜籽压榨量阶段性充足，11月后菜籽和菜油到船才会显著下降。需求方面看下游补库较为稳定，但因菜油价格持续拉涨，玉米油与菜油价差持续缩小至极值，未来也将明显抑制菜油的消费和去库。
截止上周末国内港口菜油库存维持42万吨，11月后库存即使下降幅度仍将有限，11月合约可能更加趋于供需平衡。1月后国内菜油将明显去库至偏低的状态，因此近期菜油15价差在冲顶回落后未来仍有低位布局正套的机会。
来源：银河期货；作者：XXX；农产品集购网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。如因作品内容、版权、稿酬未付和其他任何问题需要同本网联系的，请在30日内进行，联系电话0512-65716709#8012。
印度大幅降税或带来利好有限
10月14日市场前期期待已久的印度下调关税最终靴子落地。其中cpo和olein进口关税下调16.5%至8.25%和19.25%，毛豆油和噤油下调19.25%至5.5%，对豆油葵油关税的下调幅度高于棕榈油，目前各品种进口关税绝对值仅次于2016年9月以来的新低，目的为降低印度国内通胀。因进口成本下降，印度豆油进口利润明显改善，当日印度加大力度采购豆油。但由于棕榈油产地近期价格大幅上涨，此次税率下调对进口利润的改善并不显著，调税前印度cpo进口利润严重亏损，调税后仅小幅改善。
SEA10月印度植物油进口数据较为亮眼，其中因10月棕榈油进口量达到130万吨历史记录，导致总植物油进口量达到176万吨的超高水平。可以见得在近期印度在低库存下疯狂补库，同时在11月屠妖节前进行备货。因7-8月印度大量采购，印尼的出口量才大幅增长，截止9月末印尼产地无压力，目前看外商报价依然较为坚挺。
接下来产地的价格将达到关键博弈点，印度能否持续采购较为重要。目前看印度总油脂库存已经上升恢复至2019年8月以来的水平200万吨，印度棕榈油库存也恢复至53万吨，告别紧张的库存水平。因此即使此次降税幅度较大，可能带来的潜在利好也相对有限。
马棕9月mpob报告偏多，10月可能库存增长有限
本周9月MPOB报告偏多，9月末库存较8月的187万吨下降至175万吨，实际库存低于市场预期。9月马来产量环比增幅为0。
20-21年度已经结束，回顾来看，年度马来毛棕油产量仅1784万吨，仅高于15-16厄尔尼诺减产年产量1768万吨。单产角度看，20-21年度马来毛棕油单产下降至20年新低2.9吨/公顷，单产高点在2008-2012年期间，而后单产因天气以及树龄老化等原因逐步下降。
长期看，32000名外籍劳工的引入可能缓解2022年后马来的减产情况，但年内即将进入减产季，产量短期可能难以恢复。
10月马来产量预计增幅继续有限，结合出口预估，月末库存可能仅小幅增长。11-12月为传统减产季，年内马来库存可能难以回升至200万吨以上，中期价格或有支撑。但近期国际葵油价格回落，国际yp价差快速回落，关注能否引导其它植物油有筑顶可能。
国内市场
棕榈油：库存大幅累积，基差下行，但远期采购仍有缺口
10月以来国内滞港的情况有所缓解，导致到船速度加快。需求方面随着进入10月后天气转凉，同时yp现货价差缩小至不足200元/吨，18度等低棕消费消失，高价棕榈油对动物油价格暂时也失去性价比，因此实际棕榈油需求明显回落，十一后国内港口库存自30万吨快速增长至45万吨，现货基差高位回落，短期看受需求影向可能继续下探。
但国内月差以及单边的核心逻辑仍在供应，前期和度大量采购后目前双产地无库存压力，11月船期盘面利润仍亏损8O0元/吨左右，12月以后船期仍存采购较大缺口。供应偏紧的预期令月差和单边仍维持偏强运行。未来关注产地价格变动以及国内采购情况
豆油：下游采购放缓，基差下行
前期限电的炒作告一段落，十一前因供应问题拉起的一豆基差近期有所回落，过高的基差下游接受度较差，买兴清淡，本周豆油成交均不足30000吨。
回顾来看，8月因双节补库豆油表观消费量较高，而9月临近节日备货结束表观需求回落。整体看豆油消费稳定，无亮点，亦无太大下滑。10月处于消费平稳期，11/12月后逐步进入消费旺季，暨加近期yp价差过低，未来可能有利于豆油的孺求，因而豆油在本身紧供应的预期下预计基差大跌的空间有限，一豆基差整体看500-900区间。
中期角度看，豆粕需求偏弱抑制油厂开机，至年末豆油库存可能难以大幅累积，豆油单边和月差大方向仍不看弱。
菜油：11月供需平衡，明年1月后紧张显著
加菜籽减产确认后，国内资金提前抢跑，交易2201合约菜油的紧张预期。国庆前菜油价格率先突破前高，菜豆价差持扩大。目前看10月国内菜油供应宽松，菜籽压榨量阶段性充足，11月后菜籽和菜油到船才会显著下降。需求方面看下游补库较为稳定，但因菜油价格持续拉涨，玉米油与菜油价差持续缩小至极值，未来也将明显抑制菜油的消费和去库。
截止上周末国内港口菜油库存维持42万吨，11月后库存即使下降幅度仍将有限，11月合约可能更加趋于供需平衡。1月后国内菜油将明显去库至偏低的状态，因此近期菜油15价差在冲顶回落后未来仍有低位布局正套的机会。
来源：银河期货；作者：XXX；农产品集购网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。如因作品内容、版权、稿酬未付和其他任何问题需要同本网联系的，请在30日内进行，联系电话0512-65716709#8012。
（责任编辑：刘玉洁 邮箱：liuyj@accfutures.com）
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