菜油：库存偏高，价格中长期仍维持弱势
产量：13/14年度国产菜油生长期天气较好，品质较12/13年度转好，我们调整13/14年度国产菜油出油率至38%，对进口菜籽出油率调整为42%，根据国产菜籽与进口菜籽的比例权重展望13/14年度国内菜籽油产量为545.1万吨；对12/13年度菜籽油产量维持497.1万吨预估不变。
进口量：CBOT豆油价格7月暴跌，近月合约跌至42美分，即期装船菜油价格大跌，目前即期进口成本位于8300-8400元/吨之间，较国产菜油存在一定优势；此外，欧盟及乌克兰等地菜油供应结余量增加，可供应能力增加；但目前加拿大欧盟菜籽增产进口加拿大菜籽以2900元/吨算菜粕价格压榨菜油成本已降至7500元/吨左右，进口菜籽量或有一定减弱，因下半年大豆到港补充菜粕需求使下降幅度较为不明显，调整13/14年度菜油进口量为100万吨，较7月平衡表下降20万吨。12/13年度最终菜油进口量为146.5万吨。
消费量：进口菜油及陈油库存冲斥市场，菜油价格暴跌，提振消费，对12/13年度菜油消费量预估为480.6万吨;对13/14年度菜油消费继续维持580.6万吨预估不变。
期末库存：经调整，12/13年度菜油库存量预计达到407.8万吨，库存消费比达到84.9%；13/14年度菜油期末库存量预计达到472.3万吨，库存消费比达到81.4%。
菜油行情展望：
陈油，进口油，抛储菜油构成了国内菜油的巨大库存压力。除国储外，国内仍有50-70万吨菜油库存待消化，此外，目前进口菜籽压榨菜油成本低廉，进口菜油价格偏低，国储需轮储80-100万吨陈菜油，供应过剩量或达到100-120万吨，使菜油库存量明显偏高，以不同类别菜油成本来评价：陈菜油成本普遍在9000-9300元/吨以上，新菜油由于偏高的收储价影响，成本价大于9700元/吨以上，而进口菜油成本将在7500-8500元/吨，所有菜油成本均低于目前菜油现货价格，多种价格影响下，国内菜油市场在较大层面上讲已失去有效性，交投不畅，流动性偏弱已是菜油市场的重要特征。国际油脂市场目前均处在一个高库存时期，产国与销国之间的库存转移趋于缓慢，将使菜油价格继续维持偏弱格局，菜油中远期走势仍难言乐观，因库存偏高程度过高且对未来国内政策过于悲观的预期。
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