本周国内油脂行情弱势下行，因缺乏国际市场利好支撑，且国内消费需求清淡。其中一级豆油现货价格跌至9950-10050元/吨，较上周同期跌150元/吨左右；国内24度棕榈油跌至8550-8600元/吨，较上周同期下跌50-100元/吨不等，国内四级菜籽油现货行情保持坚挺。期市方面，节后三个交易日油脂期价均以低开低走为主，盘中上涨乏力，有弱势下跌之态，豆油主力跌至9760元/吨，棕榈油跌至8640元/吨，菜籽油跌至10580元/吨。
这是今年以来油脂首次在结构上涨态势后出现震荡下跌，之前4月中旬来因受利多题材匮乏影响，跟随外盘震荡盘整，但因基本面利好因素持续较少，加之市场担忧全球经济下行压力，油脂震荡调整中上行无力，只能选择弱势下挫。目前来看，国内外油脂下跌趋势已经基本形成，但受国际大豆行情趋强支撑，预计回调幅度不会太大，前期震荡整理区间有望扩大，后期油脂窄幅波动或演绎为宽幅震荡。
首先，国际市场方面，3日布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷11/12年度大豆产量预估下调200万吨至4100万吨，较上年度的4920万吨下滑17%，利好国际大豆价格。另据美国农业部发布的最新出口销售报告显示，截至26日一周，美豆出口量173.2万吨，较上周继续增加，且高于10周平均出口量，进一步验证了美豆出口态势良好局面，奠定国际豆价继续上涨的基础。此外CFTC大豆、豆粕多头持仓量继续增加，但豆油多头持仓略有下降，表明当前市场做多美豆、美豆粕积极性依然很高，美豆油则可能短期面临回调可能，中期油弱粕强或将继续。
其次，国内市场，由于进口大豆港口分销价格持续上涨，近期油厂压榨利润开始逐步减小，采用国产豆加工的企业已经出现微幅亏损，随着5月份进口大豆持续大量到港，油厂将面临高成本压力，开机积极性或继续减弱，部分油厂可能为提前锁定利润，增加低价成交合同数量，这也会对国内油脂现货行情形成拖累。贸易商方面，谨慎观望令油厂现货销售更加低迷，不利于出厂价走高。整体看，豆油现货有继续震荡下跌可能。
另外，近日国际原油价格持续走低也对油脂行情下跌构成威胁，市场担心全球经济发展缓慢，需求低迷抑制原油价格走高，国际原油期货已连续三日下跌，下影线偏长，有反转下跌趋势，短期国际原油走势也不支撑油脂行情走强。中长期来看，随着各国货币政策逐渐宽松，市场流动性将逐步趋强，商品投机也将再趋活跃，伊朗与欧洲、中国以及北美石油争端也在持续，局部争端或致原油供应偏紧，国际油价有继续上行动能。
政策方面，国家粮食局将于16日召开夏季粮油收购工作座谈会，学习贯彻《2012年小麦最低收购价执行预案》和油菜籽托市收购政策，研究分析夏季粮油生产和收购形势，安排部署收购工作，预计5月中旬2012年油菜籽托市收购政策将逐步公布，对国内菜籽油现货行情形成提振。另一方面，央行近日正通过逆回购央票业务增加市场流动性，稳定了市场对未来流动性供给的预期，货币政策调向偏松的预期将逐步通过下调存准金率等多种形式得以展现，政策对偏弱行情支撑将进一步加强。
综上所述，短期国际油弱粕强局面对国内油脂期市构成下行压力，且油厂挺价意愿减弱和终端需求低迷等提供利空，国际原油短期下行可能增加，一些列因素将促使油脂在上行无力时偏好于利空题材的选择，呈现下跌趋势，但受国际大豆偏强运行和国内政策利多支撑，预计油脂整体下跌空间有限，中期震荡调整空间扩大。（思睿）
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