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豆粕短期震荡还有一跌

2021-02-23

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截止2月22日,豆粕现货平均价格从2021年1月13日高点4310元/吨下跌到2021年2月22日3793元/吨,下跌516元/吨,跌幅12%。同期05合约收盘计算下跌270元/吨,跌幅7.2%。现货下跌516元/吨而期货下跌270元/吨,现货跌幅明显大于期货,价差快速缩小。

现货豆粕与期货05合约价差图表中可以看出,1月13日高点626元/吨超过了去年2月18日份疫情高点564元/吨和4月1日进口大豆不足时候价差高点500元/吨,从1月13日价差高点626元/吨下跌到2月22日288元/吨,下跌338元/吨,跌幅53%。而左边价差高点750元/吨是2018年10月份,当时05合约并非主力合约。从图中可以看出,每一次价差到顶都有一个明显下跌过程。从红圈里面看,期货05豆粕,形成一个底部形态,但是对应期现价差是288元/吨。而绿圈里面是2020年12月3日至15日同样是一个底部形态,但是期现价差是20元/吨左右。众所周知引发一波1000多元/吨上涨。同样底部形态,但是期现价差是天壤之别,引发后果不一样,乃至南辕北辙。

从东北长春地区油厂压榨利润图可以看出,1月13日压榨利润高点850元/吨已经接近或者5年的高点了。每一次压榨高点,豆粕基本有一波大幅下跌过程。从1月13日至2月22日进入压榨利润下跌周期没有结束,目前长春压榨盈利608元/吨,天津盈利542元/吨,山东盈利530元/吨,广东盈利502元/吨。平均压榨利润从2021年1月13日高点755元/吨下跌到2月22日545元/吨,下跌210元/吨,跌幅27.8%。同期长春地区压榨利润下跌355元/吨,天津地区压榨利润下跌232元/吨,山东地区压榨利润下跌235元/吨,广东地区压榨利润下跌13元/吨。

上图是05与09豆粕价差图表,图中可以看出每一次05豆粕高于09豆粕在0轴以上,同时现货价格相应高点,都有一次明显下跌,但是也有例外是,当时不是主力合约,如果结合基差看,效果更好。按05与09豆粕价差收盘计算,从2021年1月13日的8元/吨下跌到2021年2月22日负35元/吨,下跌43元/吨,同期05合约下跌270元/吨,跌幅7.2%。而09合约下跌227元/吨,跌幅6%。现货平均516元/吨,跌幅12%。现货下跌516元/吨明显大于05豆粕下跌270元/吨,05豆粕下跌270元/吨大于09豆粕227元/吨,现货跌幅大于期货支持05与09价差继续缩小。


总结:目前市场上看上涨居多。理由是3-4月份大豆进口量不足,叠加油厂检修,个人认为大豆进口量不足,有可能出现,但是市场上销售3-5月份基差合同,明显低于现货基差,违背常理。在平均压榨利润500元/吨以上,如此高的压榨利润,停机检修不合常理,技术上看豆粕05合约,是一个中继形态,突破3550元/吨,形成双底是看上涨,但是现货下跌情况下,失去现货支撑,期货大幅上涨失去动力。短期3400-3550元/吨区间震荡,一旦有效跌破3400元/吨,终点目标3100-3200元/吨附近。综合分析来看,豆粕最多再反弹一下而已,短期震荡还有一跌。(农产品期货网特约信息员王维国,转载请注明来源)



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