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豆粕市场还远未到转势的时候!

2021-05-18

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  进入五月份以来,国內豆粕期现市场开始逐渐同步起来,现货成交开始转好,期货价格也是一路走高,最高价格接触前期3800点高位。随着上周USDA的月度报告中性及国内商品减温的态势,豆粕期货回调幅度已接近200点,但现货价格只回调了100120左右,现货价格调整的幅度明显小于期货价格,也显示出目前下游需求转好的态势,但目前豆粕期现价格高位,美豆又缺乏明显的促进动力,期现价格下一步会如何演绎?下面笔者从供应及需求层面来分析下目前豆粕市场状态,尤其是现阶段豆粕价格高位情形下。


  上图是美国USDA5月份对全球大豆平衡表进行调整的数据,从图中看出,美国USDA下调了阿根廷产量50万吨,结转库存下调100万吨,巴西大豆进口量上调150万吨,结转库存上调150万吨,总体上报告对美豆及国内的价格影响是中性的。由于在报告前受国内商品上涨因素及现货商补货的影响,豆粕期现价格上涨幅度较大,已经上涨至高位价格,在期货到达前期高点,而报告无实质性利多因素后,豆粕又开始了一波200点的回调,目前观察价格尚未有止跌企稳迹象,但下方回调空间不会太大。


  我们再观察近期的现货市场的情况,5月份以来豆粕现货成交量持续走好,基差上涨幅度将近100元。随着水产料的季节来临,国内生猪存栏的稳定恢复,笔者上周走访河北养殖区调研,普遍反应目前下游的需求量有所增加。从生猪价格下跌不难看出下游的养殖是在稳定恢复的,前期非洲猪瘟的影响需求已经大幅降低,后市从需求端的角度来看是比较利多粕类价格的,需求依然看好,但目前市场参与各方对豆粕后市比较有争议。确实目前价格已经相对高位,国内下游需求属于随买随用节奏,市场看多氛围并不是很浓厚,从市场者参与各方的观点来看,越是市场争议大,后市就有较大的机会。


  美豆价格突破高位,国内价格已经到达前期高位水平,后市是否还有大的动力刺激价格的进一步上涨?我们从宏观、供需、资金因素来推演下未来可能发生的变化情形。2021年以来大宗商品市场交易通胀因素热度很高,近期大宗商品尤其是工业品价格上涨幅度已经突破了以往的波动率,市场进入到了一个新的交易波动率区间。下图是20214月份生产者物价价格指数同比上涨6.8%,处于价格高位水平,用PPI数据更能体现出当下大宗商品价格的波动幅度。



  从供需层面看,美国5月份的USDA报告没有调整美国大豆旧作库存,偏紧的库销比很难在美豆新作定产下有所变化,所以在目前极低的库销比情形下美豆牛市犹存,未来是否会发生变化,我们需要观察变量。3月份美豆公布新一年度的种植面积8760万英亩,在公布种植面积市场预期之前,市场普遍预期大豆种植面积预期在9000万英亩,即使公布报告市场8760万英亩,相对2020年已经增加不少面积,但低于市场预期给予了市场一个比较大的利多。那么后期美豆是否会继续调低美豆的种植面积?笔者个人观点认为会,首先我们从美玉米价格的上涨幅度来看,美玉米的上涨幅度要大于美豆的上涨幅度,由于种植利润的影响,势必会影响玉米争夺大豆的种植面积,美豆的种植面积可能会在接下来的报告中有所调整。


 这是截止到2021511日美豆基金净持仓报告,CFTC公布的数据显示,截止到511日这一周,管理基金在大豆期货及期权净多头仓位增加2023177822.从上图看出美豆基金的净多持仓最近几周一直处于小幅增加的势头,说明资金对于后市美豆的上涨看法,而美豆基金的净多持仓维持这么久的高位在近六年来是首次,当下的美豆价格波动体系远不是每年逢天气炒作推高就撤的阶段,所以基金的推动仍将持续,目前的净多持仓从高位回落开始增加,市场看多情绪增加,尚未到极值区域。


 再回到国内豆粕市场,大豆压榨利润一直处于负值状态,压榨利润差,买船进度一直落后于往年同期进度,由于没有套保盘的存在,盘面上做空力度不大,当下国内豆粕期现价格是无较大风险。从目前现有的阶段来看,利多因素是大于利空因素,而最大的利空因素是美豆的转势。美豆的转势需要时间,市场看法的变化及最终单产及种植面积的确定,而这些因素我们目前都尚未看到,当下的调整是处于价格高位遇阻的正常回落,市场还远未到转势的时候。(农产品集购网特约专稿,作者:吴文汇,转载请注明来源,否则将依法追责。)



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最新评论

  • 游客9527815678: 那豆粕巳超过了大米小麦价格太多了。性价比,没人买豆粕了,

    2021/05/19 03:07

  • 游客9527737261: 大豆价格涨很多,豆粕能不涨吗?

    2021/05/19 13:18

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