国內白糖市场弱势格局何时结束？

近期国內郑糖主力合约自达到5月12日阶段性高点之后一路震荡下跌，期间虽有几次不同程度的小幅反弹，但整体不改下跌趋势，近几个交易日期价继续深跌。美元贬值趋势缓和、美元兑雷亚尔汇率居高不下，巴西压榨提速较快，产糖量迅速增加，印度糖产量和出口量均维持高位，泰国、印度下榨季糖生产前景较好，全球食糖消费疲软，原糖期价出现高位回落迹象。国内糖市供需宽松，连续四个榨季的高产量和2020年超高糖进口量使得国内食糖供应充足，消费方面需求旺季尚未到来，国内白糖现货价近期持续呈现偏弱走势。

原糖高位支撑因素逐渐弱化

2021/22年度全球食糖预测供应过剩，Czarnikow预计2021/22年度全球食糖供给过剩150万吨，StoneX预测过剩170万吨，主要因泰国、印度、欧盟糖产量的同比增长盖过消费量的增幅。对于本年度全球食糖供需情况的预计，Czarnikow预计供给过剩270万吨，ISO6月份则预计2020/21年度全球食糖供应缺口为310万吨，但较上次预测的480万吨的缺口收窄，ISO将本年度全球食糖产量预测上调至1.692亿吨，消费量估计下调至1.724亿吨，整体来看，市场对全球食糖的供需预期转为宽松。另一方面美国国内通胀压力较大，部分宏观经济指标好转，全球制造业复苏，海外新冠肺炎疫情态势趋好，美联储或将继续维持甚至不排除收紧宽松货币政策的可能，目前美元已经贬值至历史同期较低水平，通胀对原糖期价的利好在盘面已经反映，短期来看，原糖高位支撑因素减弱，后续或缓和性高位回落。

主产国食糖进入压榨高峰

从几大糖主产国糖产销情况来看，2020/21榨季印度糖产量同比增加，2021/22榨季巴西糖生产进度加快，即将进入压榨高峰期，下榨季泰国、欧盟糖产量预计有所恢复。截至2021年5月底2020/21榨季印度绝大部分糖厂已经收榨，在榨糖厂数仅有7家，同比减少11家，本榨季累计产糖3056.8万吨，同比增加356.3万吨，预计最终累计产量或达到3090万吨，同比增加348万吨。印度本榨季已签订580万吨的糖出口合同，实际出口440-450万吨。鉴于泰国可供出口的食糖数量受到限制，巴西新榨季预计食糖小幅减产且目前食糖库存不高，国际糖价高位，印度卢比贬值等等，出于减轻国内食糖库存压力的考虑，预计在9月结束的本榨季印度糖榨季累计出口量或将达到700万吨的历史高位。

食糖出口补贴政策对印度国内去库存的效用较好，而疫情对印度国内的糖消费影响微乎其微，预计印度2020/21年度糖期末库存将较上年度明显下降，尤其较2018/19年度的1455万吨的期末库存的高点几乎减半。印度甘蔗年度收购价连年上调，加之去年季风降雨充足，今年预计季风降雨仍然正常且已经提前来临，甘蔗种植因疫情管制放松受到的影响较小，预计2021/22年度印度糖产量将同比增加。据印度气象部门，截至6月2日当周2021年3-5月印度累计降雨量达到155.2mm，高于正常值18%。

随着能源价格上涨以及疫情管控限制放宽，巴西国内乙醇价格持续上涨，目前巴西醇糖比价处在高位，而巴西长期干旱影响甘蔗产量，市场普遍预期巴西2021/22榨季的糖产量将下滑，但预计降幅较小，目前巴西国内醇油比价较高，或抑制乙醇需求。近期巴西中南部的压榨进度明显加快，2021年5月下半月巴西中南部压榨甘蔗4322.9万吨，同比增加1.9%。巴西甘蔗含糖分偏高，截至5月底巴西中南部平均每吨甘蔗含ATR值为128.27kg，同比增加1.24%。巴西产糖进度显著加快，甘蔗含糖分处在较高水平，供应压力施压原糖期价。泰国因天气好转以及甘蔗收购价上调，在经历了连续两个榨季的低产量之后，预计下年度糖产量有望增加200-300万吨。

数据来源：布瑞克农业数据库

   国内低价进口糖仍需消化

国内连续四个榨季食糖丰产，糖产量加进口量较2016/17榨季低点持续上涨，2019/20榨季糖浆进口猛增，目前数量虽大幅减少，但仍然进口持续。截至4月份，粗略计算2020/21榨季较2019/20榨季同期国内糖总供给量（糖产量+进口量）增加约280万吨，2020年国内累计进口糖527万吨，同比增加188万吨，且多为下半年下调配额外进口关税之后进口的低价糖，尽管目前食糖配额外进口利润偏低，加工糖厂开机持续，与国产糖竞争销售份额。

国内糖厂新增工业库存仍然处在高位水平，据中糖协，截至5月底全国糖新增工业库存为476.79万吨，同比增加16.4%。食糖需求端变化不大，目前还未到需求旺季，虽然白砂糖、淀粉糖价差处于偏低水平，使得糖消费反替代较多，但整体需求对糖价提振有限。由于国内玉米价格涨幅较多，北方玉米跟甜菜争地，据市场机构调研来看，内蒙地区预计甜菜种植面积减少40%，新疆地区减少20%，以本榨季的两个地区的糖产量折算，假设单产不变，两个地区甜菜糖产量合计约减少47万吨，短期对白糖期价的影响不大。整体来看，原糖转弱，国内食糖供应充足，加上需求不旺，预期郑糖仍将偏弱运行为主。(农产品集购网特约专稿，作者：李娅敏 许雯，转载请注明来源，否则将依法追责。）