我的集购网
掌上集购网

掌上集购网

集购网客户端

客服服务
交易时间:工作日 9:00-17:00
您好,欢迎来到农产品集购网!

浅析未来豆粕市场供需格局及波动规律

2021-09-24

2评论

分享给朋友:


  一、豆粕供应

 

  我国豆粕的供应来源于进口大豆压榨,大豆进口来源地以美国和南美为主。由于南北半球生长季节性有差异,因此美豆进口窗口期为10-次年2月份,高峰期为11-12月份;南美豆进口窗口期为3-7月份,高峰期为5-6月份。因此,分析豆粕供应情况,主要围绕美国、巴西和阿根廷的大豆产量。众所周知,农产品产量基本由两方面构成,一是种植面积,二是单产,而决定单产的便是天气情况。以下我们展开对大豆主产区种植面积和天气的分析。

 

种植面积方面,整体来说,南美种植面积呈逐年上升态势,而美国播种面积在2017年达到巅峰之后,近几年略有下滑。2020-2021年在高价刺激下,种植面积有所增加,但在玉米种植的高度竞争下,仍未超过2017年的高峰。



天气方面,我们从豆粕指数的月线图上可直观观察出规律,即豆粕四年一周期。从2004年之后,但凡豆粕大涨的年份都有天气配合。巧的是,厄尔尼诺与拉尼娜现象平均每4年发生1次,厄尔尼诺与拉尼娜相互转变大约需要4年时间。与豆粕的每4年出现1次价格高点相吻合。2020/21年度的拉尼娜现象在5月份结束,因此完美避开了美豆的种植与生长阶段,虽然持续受干旱困扰,优良率不佳,但大规模的天气炒作并未发生。眼下南美巴西大豆陆续开始种植,拉尼娜现象似乎逐渐发酵。


目前Nino3.4区域的海水温度已经再次接近拉尼娜临界值,根据NOAA的预测模型,今年冬天发生拉尼娜现象的概率为70%-80%,也就是说很有可能发生连续拉尼娜现象。而拉尼娜造成的最直接影响便是导致南美继续干旱。因此南美大豆单产可能受到威胁(主要是阿根廷)。四季度若针对南美大豆进行天气炒作,那么也将带动CBOT大豆价格进一步走高。



综合来看,产量上,USDA最新供需报告显示,2021/22年度,美国单产50.6蒲/英亩,种植面积8720万英亩,产量43.74亿蒲,期末库存1.85亿蒲。巴西产量1.37亿吨,阿根廷产量4600万吨。总体来说,相比上年度,美国和巴西预期增产,美国产量达不到前高,巴西产量创历史记录,阿根廷预期减产。美国即将面临收获,产量尚未确定,目前来看收获季节天气尚可,但如果四季度拉尼娜现象出现,巴西与阿根廷未来产量不确定性加大,那么全球大豆产量将没有这么乐观。



库存方面,美国期末库存与CBOT大豆价格几乎有绝对的反向关系(如下图)。2020/21年度,美国期末库存降至近十年最低位,同时推高CBOT大豆价格至1600美分/蒲式耳。目前期末库存数据小幅上调,虽有所缓和但仍位于历史较低区域内,仍对大豆价格存在强支撑。



中国的进口方面,1-8月份,中国累计进口6710万吨,是近十年同期最高位。在中美贸易协议的履行下,预计2021年的总进口量还将超过1亿万吨。目前大豆港口库存位于近年同期高位,豆粕库存处于持续去化过程中,但从绝对量上来说,由于油厂开机率维持在高位,豆粕库存属于相对高位。



二、豆粕需求

 

豆粕下游需求以生猪饲料为主,农业农村部发布的数据,7月末全国能繁母猪和生猪存栏量分别恢复到2017年末的101.6%、100.2%,提前半年实现恢复目标。虽然目前生猪养殖亏损继续(外购仔猪亏损1000元/头左右,自繁自养亏损500元/头左右),但短时间内难以形成有效的去产能效果,因此饲料需求中短期内有支撑。但从能繁母猪来看,在生猪价格低位的情况下,7月份能繁母数量产生了下滑,根据能繁母猪到生猪出栏的周期,预计在2022年3、4月份将产生生猪存栏的显著下滑,届时饲料需求也将随之下滑。


除此之外,CBOT大豆需求主要取决于中国的采购,这其中中美关系是最关键因素。2021年余下时间,中国需要继续履行中美第一阶段协议,对美豆的采购有政策性支持。2022年,拜登政府对于中美关系的态度尚不确定,因此CBOT大豆在2022年的需求尚无法保证。


三、豆粕价格周期与季节性规律

 

按照时间顺序:10月份美豆集中上市,我国大量进口,11-12月份进口高峰,国内油厂压榨与开工率高负荷进行。但从历史规律上来看,美豆上市时期,大豆价格通常难以降下来。10月份开始,巴西大豆陆续开种,若四季度拉尼娜卷土重来,有可能爆发天气炒作。12月-1月份,年前生猪集中出栏,饲料需求阶段性减少。3、4月份生猪补栏,豆粕需求阶段性增多。3月份开始,南美大豆陆续收获集中上市,CBOT大豆价格承压概率较高。5月份,美豆开始种植。7-8月份,美豆进入结荚鼓粒生长关键期,易发生天气炒作。7、8月份,第二轮生猪补栏,饲料需求阶段性增加。南美大豆销售结束,而美豆尚未上市,进口量阶段性下滑,豆粕库存季节性去库。

、豆粕市场分析及未来架构

 

成本端CBOT大豆方面,2021年四季度,时值南美大豆种植阶段,有较大可能性发生连续拉尼娜现象,南美大豆产量存较大不确定性。而在美豆低库存的背景下,CBOT大豆价格有较大可能性在南美豆上市之前(2022年3月份)维持强势。

 

需求端,由于7月份能繁母猪数量减少,根据能繁母猪到生猪出栏的周期,预计明年3、4月份生猪去产能效果显现,届时饲料需求也面临随之下滑。

 

结合成本端CBOT大豆价格的推演和猪周期背景下对饲料的需求推演,预计CBOT大豆及国内豆粕在2022年3月之前以上涨为主,3月份见高点,此后进入下跌阶段。长远角度看,豆粕四年一周期的上涨阶段将于明年3月份结束,此后进入周期下跌阶段,推测弱势将持续至2023年,2024年产生下一个高点。

 

风险方面,需关注中美第一阶段贸易协议到期后,2022年的中美关系走向。

 

豆粕指数周线构想图如下:


  (农产品集购网特约专稿,作者:姜颖,转载请注明来源,否则将依法追责。)

 

  农产品集购网声明:本平台登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述,文章内容仅供参考,不构成投资建议,据此操作,风险自担。


农产品集购网16988-全国大宗农产品电商交易平台;【白糖、油脂、玉米、大豆、小麦、棉花、豆粕】 免费资源发布、采购对接;报价-下单看行情;灵活、便捷更省心; 点击前往报价,查看大宗农产品行情 http://www.16988.com



评论 登录

验证码: 点击更换验证码

最新评论

  • 游客9527968007: 谢谢!

    2021/09/24 18:33

  • 手机用户: 谢谢

    2021/09/24 18:36

更多

相关新闻

实时行情 更多

    产品 交割地 成交价
    (元/吨)
    成交量
    (吨)

相关推荐