节前糖价不宜过分悲观

  11月中上旬国内郑糖迎来一波上涨小高潮，多次屡创新高，在6000点上方强势运行，多次刷新4年来高价，刺激糖厂及部分贸易商进场套保，11月下旬后广西糖厂集中开榨，新糖集中上市压力初现，供应宽松施压盘面，叠加Omicron新冠变种病毒引发的国际市场恐慌，郑糖跟随原糖深度回调。自此以后，国内糖价开始上演了“原糖你涨随你涨，你跌我奉陪到底”的场景，市场情绪十分谨慎。截至12月23日，随着原糖反弹，郑糖暂时止跌企稳，盘面超跌，吸引部分买家进场，空单部分减仓，但起色不大。然而笔者仍然认为节前不宜过分悲观，随着陈糖的消化及需求端提振，郑糖也许能迎来先抑后扬。

  一、国内高库存不再成为压力

  中国农村农业部公布11月食糖供需分析表显示，下调全国食糖产量预期至1017万吨，较上月预测调减14万吨，食糖总产量预计较上榨季减少约50万吨。

  2021/22榨季11月国内新糖库存显示为59.07万吨，较前两榨季偏低。同时，国内新榨季整体推后，利好陈糖消化，目前国内陈糖已陆续清库，存于第三方仓库的陈糖也不像市场猜测得那么悲观，故而近期现货销售虽然表现低迷，但新榨季总体看来食糖供需仍是紧平衡，随着时间推移，高库存将不再是国内糖价压力。

数据来源：中国糖业协会

二、国内含糖食品消费预计正增长

根据国家统计局发布数据显示，2021年10月份社会消费品零售总额40454亿元，同比增长4.9%，比2019年10月份增长9.4%，两年平均增速为4.6%。1—10月份，社会消费品零售总额358511亿元，同比增长14.9%，比2019年1—10月份增长8.1%。含糖食品消费预计在新榨季也保持正增长，2021年11月含糖食品生产43.71万吨，1-11月累计含糖食品生产8069.41万吨，同比增长10.76%，较2019年增加20.5%。新榨季消费端预计略增，虽市场对我国疫情零星反弹有一定忧虑，但整体预计不会削减经济消费。

三、节前食糖进口预计减少

  海关总署公布数据显示，我国11月份进口食糖63万吨，同比减少7.63万吨，环比减少17.69万吨。21/22榨季截至11月，我国累计进口食糖143.69万吨，同比减少14.94万吨，降幅达10.40%。与此同时，我国坚持进口总量总体平衡原则，从商务部公布的食糖进口信息来看，在国产糖榨季期间（1-4月）进口许可证不予发放，给予国产糖销售时间及空间。

  在21/22榨季初期原糖价格持续在18美分以上，进口成本高企，加工糖厂榨季初期进口数量预计有所减少，不会持续存在供给过剩情况。

数据来源：海关总署

  四、进口成本及国内制糖成本支撑

  截至12月，原糖回落至19美分区间，叠加国际海运费回调，进口成本下降至6000元/吨附近，但仍与国内糖价有200元/吨价差。全球糖源供应方面，目前市场关注焦点主要集中于印度，12月中旬印度糖厂协会（ISMA）表示，印度糖出口合同数量估计达到350万吨，其中大部分合同价格在每磅20美分到21美分（约合33,500-35,200卢比/吨），糖价下跌至18.5美分以下预计对印度糖厂吸引力减弱，从而减少出口，对原糖价格可以形成支撑。同时，在21/22榨季乙醇销售年度，政府将致力于实现乙醇与汽油的混合水平10%的目标，而上榨季这一比例仅为8.1%，这或将导致印度一部分食糖用于生产乙醇。而印度出口平价封锁原糖下行空间，如若原油未有大跌，原糖预计在18-20美分/磅区间运行，对应原糖进口成本为5900-6400元/吨，远高于国内糖价。

  新榨季国内制糖成本整体有所上升，新甘蔗糖制糖含税成本在5500-5800元/吨之间；而甜菜糖由于煤炭较去年大涨及产量的减少，成本更是上升较大，甜菜糖制糖含税成本约在5850-6000元/吨，国内制糖成本对郑糖底部存在一定支撑。

  五、节前备货影响

从历年榨季来看，虽然我国食糖供应逐步出现销售周期扁平化现象，但春节备货的节前采购小高峰仍然存在；1月中下旬节前备货，需求回暖，对糖价有一定提振作用。

六、节前展望

在原糖持续高位，及国内制糖成本支撑下，郑糖短期下行空间不大，但国内短期供应偏宽松，上行动力仍需国际原糖及需求端提振，原糖基本面目前未有太大变化，但受宏观因素扰动较大，后期需关注原油价格及疫情等因素变动，节前终端采购若能带动国内市场，郑糖预计节前运行区间为5700-6100元/吨。（农产品集购网特约撰稿，作者：泛糖科技彭新贵，转载请注明来源，否则将依法追责。）

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