国内棉花后市下跌空间是否被打开？

  郑棉主力合约在23日突破21000一线强阻力后强势下跌，空头趋势明显增强，截止5月30日收盘，郑棉主力合约一度逼近20000点重要关口。在本轮下跌之前，郑棉主连长期运行于21000-22000区间，主因是受到外盘的影响，ICE棉花主力在进入五月份后整体运行在140上方，在强势外棉的带动下，内盘整体上维持在高位，在月初曾再度触及22000的高位，不过由于国内棉市基本面较差，棉花销售进度远落后于往年同期，郑棉上涨乏力，上涨幅度明显低于外盘，向上难以突破22000一线阻力，遇阻后快速回落，内盘整体表现较为弱势。不过随着内外棉价格出现深度倒挂，对内盘的走势形成一定支撑，使得内盘期货主力合约长期维持在21000以上。而现货市场也受到影响，陷入了一种“价格高卖不掉”的僵局。这次下跌打破了期货市场的行情区间，更是现货市场价格开始让步的一个体现。

  一、现货价格逐步下跌，纺纱厂利润转正

  自去年10月以来棉花整体价格维持在高位，现货市场上棉花成交惨淡，价格传导不畅，棉纱提价和销售困难，导致纺纱厂的生产利润为负，成品库存高企，尤其是传统的旺季“金三银四”彻底落空，市场需求低迷，下游纺纱厂普遍降低了开机率甚至是放假停工，只能靠前期签好的订单维持生产，对棉花原料采购以刚需为主，棉花原料库存维持在低位。而上游轧花厂和棉花贸易商受到棉花库存积压和资金流压力，逐渐放出低价棉促销汇款。自四月初至今现货棉花3128B价格从超过23000元/吨下跌到21800元/吨左右，下跌幅度超过1200元/吨，受此影响，下游纺纱企业生产每吨棉纱的预估利润从每吨-800元/吨上升的148元/吨左右，纺纱企业的预估利润由负转正大大激发了下游纺纱企业的生产积极性，促使纺纱企业补充棉花原料库存，将加快棉花市场的销售速度。

  二、ICE棉花转弱，后市恐继续回调

  ICE棉花受到供需偏紧以及美国棉花主产区德克萨斯州持续干旱推动，在五月初一度上涨到155.95美分/盎司，尽管目前行情出现大幅回落但整体仍维持在140美分/盎司左右的高位，高棉价严重影响了需求，美国USDA本月公布的2022/2023年度棉花供需报告调低了下年度全球棉花需求预测量，同时调高了棉花产量预估，这很明显是受到高棉价的影响。在ICE棉花涨到155.95的当周，美国棉花周出口新增签约量创出本年度新低，高棉价对于美棉出口的抑制显现，料美棉很难再继续走强。而进入五月下半月以来，需求转弱迹象更加明显，尤其是中国的需求迟迟没有改善，市场对棉花后期的行情由乐观转为谨慎。此外根据美国官方的天气信息来看，在近两周的时间内美国棉花主产区的天气因素出现好转，得克萨斯州中部和西部出现降雨，缓解了旱情，天气因素的炒作降温明显。在大环境转变的情况下，美国棉花从高位继续回落的可能性较大。美盘走弱则对内盘的支撑进一步减弱，有助于国内棉花价格重心进一步下移。

  三、USDA棉花出口新增签约数据仍不乐观

  据美国农业部USDA报告显示，截至2022年5月19日的当周，2021/2022年度美国陆地棉出口签约量约0.94万吨，较前一周下降约67%，较前四均值下降70%，2021/2022年度美国陆地棉出口装运量7.23万吨，较前周下降7%，2022/2023年度美国陆地棉出口签约量约2.17万吨，出口数据在进入四月份以来维持在低位，高棉价对于美国棉花的出口抑制作用显现。其中美国棉花主要出口国中国的棉花进口新增仅为1430吨，仍处于低位，取消棉花合同的数量和国家有所增加，在美联储货币政策持续收紧，进口国汇率下跌的大环境下，市场对于美棉的出口前景较为谨慎。预计美棉后期有继续走弱的可能。

  四、棉花后市出现止跌走量的可能较大

  尽管目前国内棉花市场弱势明显，但是继续下跌的空间有限，一方面是因为上游轧花厂在去年加价抢棉导致收棉成本较高，继续让利的空间有限，另一方面是大宗商品价格较过去大幅上涨，农资价格大幅增加，种植棉花的成本较过去提高，在高成本的推动下棉花价格下跌空间有限。此外，尽管美棉近期出现转弱的迹象，但是整体仍维持在140左右的高位，内外棉价格依旧倒挂，倒挂深度在3000元/吨左右，受此影响内盘继续下跌的空间有限，预计后市上游轧花厂和贸易商将以稳价走量为主。

  综上所述，棉花市场的基本面出现改变，上下游市场的僵局被逐渐打破，现货市场的成交量明显增加，棉花销售进度加快，不过由于目前棉花整体销售进度仍大幅落后于往年同期，在8月底之前上游轧花厂和贸易商的还贷压力逐渐增大，不排除有继续让价走货的可能，预期国内棉花市场仍将保持弱势行情。（农产品集购网特约撰稿，作者：joker，转载请注明来源，否则将依法追责。）

  农产品集购网声明：本平台登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述，文章内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担。