国内棉花价格仍处于下跌趋势中

一、宏观风险利空需求，美棉下行压力加大

8月份欧元区CPI同比涨幅达9.1%的历史记录，欧央行加息70个基点，并预计2022年欧元区GDP增速为3.3%，2023年降为0.9%。9月中旬美国公布CPI数据，8月CPI同比8.3%，预期8.1%，前值8.5%；核心CPI同比6.3%，预期6.1%，前值5.9%。美国8月CPI通胀数据超预期，数据公布后全球避险情绪升温，市场预期美联储9月议息会议大概率加息75bp，同时对加息100bp的预期概率提升，北京时间将于今夜（9月22日）凌晨2点宣布加息结果，短期的宏观风险将拖累国际棉价继续下行。

从全球供需看，9月USDA月度供需报告调高了美棉产量，对8月极高的弃耕率进行了修正。9月供需报告显示，全球棉花产量和期末库存较8月上调，消费量下调，调高了美棉2022/23年度种植面积和收获面积，同时调高了产量和期末库存量。报告利空数据公布之后，美棉价格持续下行，目前美棉主力合约已跌破100美分，当前美棉已经开始收割，且棉花吐絮和收割进度快于往年同期，加上印度等北半球国家也即将进入收割阶段，四季度新棉供应将逐渐增多，叠加后期全球经济增速放缓，纺服需求降低，棉花供需结构边际转宽松。

二、国内籽棉即将上市，收购更趋理性

2022年新疆棉花产量预计545.3万吨左右，同比增长3.4%。据国家棉花市场监测系统统计，截至9月18日，全国新年度累计采摘籽棉折皮棉9.3万吨；累计收购籽棉折皮棉0.3万吨。目前新疆籽棉收购主要用于生产絮棉，轧花厂收购机采棉谨慎，收购观望情绪浓厚。中国棉花协会近日也向全国棉花收购加工企业发出倡议：市场风险仍需警惕，要理性参与收购，后期还需关注机收棉的开秤价格。

三、金九银十需求好转，持续性不太乐观

今年以来下游以及终端需求一直较差，纺织产成品库存逐渐刷新历史高位，企业普遍反应信心不足。直到8月中旬以来，随着棉价的下跌棉纺织生产利润才好转，下游开机提高，产成品降库，原料需求略恢复。开机方面，截至9月16日当周纯棉纱厂周度开机率53.2%，全棉坯布厂周度开机率51.6%。产品库存方面，下游布厂库存先于纺织厂降库，布厂从8月4日左右产品库存开始下降，纺纱厂棉纱库存从8月20日之后开始有所降库，截至9月16日当周，棉纱库存天数31.2天；全棉坯布库存天数为35天。

原料库存方面，因企业产品库存积累，原料采购信心仍然不足，下游各产业链的原料补库时间均晚于产品降库，显示企业生生产行为谨慎。9月10日左右纺织厂棉花库存才略有回升，截至9月16日当周，棉纱企业棉花库存天数23.5天。下游产业链看，棉纱企业整体的棉花库存仍然较低，说明企业对后市信心不足，对采购仍持谨慎态度。后期看，欧美对新疆棉的抵制，对国内棉花的销售构成极大压力，我国新疆棉在全球属于高质量产品，主要出口到欧美国家，用于高附加值，高品质的产品。欧洲也在9月中旬发布了对强迫劳动产品的进口，提案规定被发现是强迫劳动生产的产品既不能在欧盟销售，也不能从欧盟出口。对于已经在欧盟市场上的产品将必须撤回，如法案生效，则是除了美国之后对新疆棉的又一巨大压力，对中国棉花的需求是一个长期的政策利空影响。

四、结转库存大，增加后期销售压力

2021/22年度新疆地区棉花销售量大幅降低，结转的陈棉库存大，伴随着新棉的上市，市场将面临新棉和结转库存双重供应压力。截至8月25日，全国累计销售皮棉398.9万吨，同比减少194.5万吨。虽然上游轧花厂暂行性的资金贷款延期，但并没有消失而是延后，这待售的约200万吨的棉花库存结转将结转到下年度，对新年度销售构成压力。期货仓单压力大。截至9月20日棉花仓单（含有效预报）共10433张（折40.636万吨）,这些仓单需要在11月注销，2211棉花期货合约的仓单持仓比达到51%。

五、现货价格回落使基差缩小

随着期货价格的下跌，棉花现货持续走弱。截至9月20日，国家棉花3128指数价格为15579元/吨，主力基差1399，基差较之前有所回落，但仍处于历史高位，预计基差还将继续缩小才能利于新年度贸易的开展。短期看，全球棉市面临宏观加息风险，中长期看，经济衰退、需求低迷也是全球棉花产业链的共同风险，国内的过剩压力或更大，新棉丰产，旧作高结转库存，内需增速放缓，外需受欧美抵制新疆棉，国内棉花销售压力重重，棉花价格仍处于下跌趋势中。（农产品集购网特约撰稿，作者：王伟，转载请注明来源，否则将依法追责。）

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