布瑞克棉市周评：美元成指挥棒，控制风险是头等大事

一、行情回顾

节后的郑棉期货市场只能用疯狂来形容，当周郑棉近月合约涨幅均超过2000元/吨，远月合约涨幅也都在1500元/吨左右，期货市场成交量突破1000万手。主力1105合约上涨1630元/吨至24230元/吨，但持仓减少25042手至33.1万手，出现获利买盘了结离场的迹象。

外盘方面，周一至周四，美棉维持强势，由106美分/磅左右一路涨至112美分/磅以上，但周五美国推迟汇率报告发布时间，给开盘深跌的美元带来支撑，当日美棉12月合约开盘时也在美元走弱鼓舞下冲击至119.8美分/磅的高位，但盘中美元止跌致使大量投机买盘获利了结，将价格打压至跌停，最终12月合约跌5美分至109.87美分/磅，跌幅4.35%。

二、基本面消息

1、现货、新花价格暴涨，抛储成交价格企稳

现货市场上，内地328级棉价平均上涨1351元/吨至23908元/吨，新疆328级棉价平均上涨1086元/吨至24027元/吨。其他品级的棉价涨幅也都超过千元。

新花动态，3级籽棉收购价格升至5.46元/斤，较前一周上涨0.45元/斤，与09年同期比较上涨2.39元/斤，收购价格指数大幅飙涨1421元/吨至23087元/吨，与09年同期比上涨10465元/吨。

在棉价的推动下，棉纱价格继续上涨，均价涨960元/吨至31860元/吨，但上涨幅度依然不及棉价，纱棉价差由8189元/吨缩小至7952元/吨，缩小237元/吨。

抛储市场，截止10月15日，国家累计完成约89万吨的储备棉出库，上周抛储市场成交依然活跃，但价格已经不复单边上涨局面，而是呈现出高位宽幅震荡的局面，周二至周四，抛储折328级棉均价累计下跌1321元/吨，但周五再度涨470元/吨至23564元/吨。

2、发改委示警，将打击恶意炒作

10月14日上午，国家发改委召开棉花宏观调控联席会议，进一步分析形势，研究稳定棉花市场的措施。要求各有关部门按照各自分工，联合出手，整顿市场秩序，严厉打击恶意炒作、掺杂使假等扰乱市场秩序的行为，监控重点企业，严查违规行为，同时做好其他调控预案。

3、棉花协会下调2010/11年度全国棉花产量预期至664万吨

中国棉花协会监测，截至9月底，预计全国棉花产量664万吨，同口径比较减少2.3%。农业部、统计局等部门调查数据显示，棉花产量同口径比较下降幅度在4%左右。但预计全球棉花丰收，产量增加300万吨以上，供需基本平衡。下游消费方面，棉价上涨传递至后道虽尚需时间，但是纺织业各环节承受能力逐步减弱，棉纱、棉布、棉制品价格涨幅逐级递减，限产压时、减少棉花用量已经出现。

4、中国9月进口棉花20万吨，同比增97%

据海关统计，2010年9月份我国进口棉花20.08万吨，较上月减少3.9万吨，但同比增9.86万吨，增幅达到96.56%；2010年1-9月进口量合计达到215万吨，同比增107万吨，增幅近100%。

5、印度年底前棉花可供出口量堪忧

为确保国内纺织用棉，印度纺织业联盟日前致信印度总理要求将已获准出口的棉花合同推迟到明年1月1日装运，并将每月出口量限制在17万吨，且要求棉商必须按合同规定按时装运，不能继续登记出口，政府应当尽早取消1.5%的棉花出口退税。

根据印度政府的规定，93.5万吨棉花将在今年12月15日之前装运出口，而要保证按时装运必须在11月底前登记出口并获得批准。不过，印度行业人士预计11月底能够上市的新棉只有102-110万吨，而这段时间内印度国内就要用掉76万吨以上。

6、美棉出口签约量维持高位，装运量大减

10月14日，美国农业部公布了2010年10月1-7日的美国棉花出口报告。当周，2010/11年度美国陆地棉净出口签约量为12.45万吨，较前周减少1%，较前四周平均值减少9%，主要买家为中国（6.28万吨）、土耳其、巴基斯坦和印度尼西亚。

美国陆地棉出口装运量为1.96万吨，较前周减少51%，较前四周平均值减少36%，主要运往墨西哥、中国（0.42万吨）、印度尼西亚和泰国。

7、美财政部推迟汇率报告发布时间，量化宽松将持续

美国财政部上周五发表声明称，决定推迟原定于当天向国会提交的“关于国际经济政策和汇率政策问题的半年报告”，该报告将揭晓是否要将中国列入汇率操纵国名单。

声明称，推迟原因是未来几周里20国集团及亚太地区的国家领导人、财政部长和央行行长将举行几个重要会议，美国可借此机会敦促世界主要经济体进行政策改革。声明指出，自今年6月19日中国宣布重启汇率改革，允许汇率更多依靠市场而调整后，人民币兑美元已升值近3%。自9月2日以来，人民币升值步伐加快，月均升值幅度超过1%。如果这一速度保持下去，假以时日，将有助于“纠正人民币币值被严重低估的状况”。

中方则在15日回应，明确指出人民币汇率不应当成为美国国内经济问题的“替罪羊”和“避雷针”。美方不能以所谓“人民币汇率被低估”为由，将国内的就业经济增长的矛盾转嫁给中国。

就在上周五，美元兑人民币汇率创下6.6497的新低；而美联储主席伯南克则继续表示，高失业率和低通胀水平令进一步的宽松货币政策显得十分必要，未来或仍将有量化宽松的新举措。

三、行情展望：美元成指挥棒，控制风险是头等大事

基本面上看，无论国际还是国内棉市，都没有足以支撑激烈行情的劲爆消息，印度国内棉花商家和纺织企业的掐架依然没有结束，出口预期扭扭捏捏，犹抱琵琶半遮面；巴基斯坦棉花产量向上略有修正；中国棉花减产预期逐步实现，与布瑞克上月月报发布的670万吨产量较为接近，但这些都已不再是带来棉价涨跌的主要因素，从近期的激烈行情来看，美元成为棉价走势的指挥棒，其根源则又在于当前大宗商品以美元定价的机制，以及美联储寄望于通过大量释放流动性挽救经济。持续贬值的美元，泛滥的流动性，使得如同棉花这样的稀缺资源受到资金热捧，但投机力量将价格推得过高后，对于政策的风向往往十分敏感，上周五美财政部推迟发布汇率报告，美元盘中止跌企稳，引发美棉获利盘抛压，直接将价格打到跌停板，是行情波动加剧的例证。

短期来看，美国经济形势未见好转，美国中期选举前，奥巴马政府为拉选票，继续实施刺激政策和对人民币汇率施压似乎是必然的选择，故而短时间内投机力量的温床依然还在，仍有推高棉价的动力，但未来行情波动将更加剧烈。从国内来看，虽然成本上升将推高棉价底部，但涨幅绝不至于到如此之大，棉价上涨之高之快，已经引起有关部委高度重视，前期涨幅过高，因政策风声而出现的洗盘行为将更频繁，激烈行情之下，务必严格控制风险。（个人建议 仅供参考）布瑞克咨询 黄桂恒