布瑞克白糖周评：拍卖结果超预期，短期郑糖仍有上冲要求

B一、行情回顾：

期货：本周外盘继续保持上涨趋势，3月合约截止周五收在28.22美分/磅，5月合约收在25.60美分/磅。整体走势前半周强势，后半周走弱。近期外盘的继续上涨主要是基金的大力做多和美元持续弱势以及整个农产品大幅上涨强化的通胀预期推动。但本周下半周行情走弱和近两周外盘涨势趋缓，震荡加剧也显现出随着北半球甘蔗产区陆续进入新榨季，上涨压力所以增强。

郑糖本周强势仍处于强势，周一因前周五上涨幅度过大出现一定回调外，周二和周三强势上涨，周四受加息和单月进口量创5年新高的影响，出现了强势回调，周五顺势低开，但因拍卖价格异常剧烈，尾盘出现强势拉升。截至周五收盘，SR105收在6533元/吨，SR109收在6538元/吨。

现货：本周现货继续大幅上调，周五上午昆明现货报价达到了6550元/吨，南宁报价达到了6650-6600，部分销区报价甚至超过了6800元/吨，朝着7000元/吨的价位前进，下午产区在拍卖结果超预期的影响下，再次上调现货报价。本周现货报价较上周大致上涨400元/吨左右，报价基本是一天一个报价，甚至一天出现几个报价，成交方面除周一和周四成交较差外，其余成交偏好。据相关消息近期山东凌云海大量走糖，每日走糖量能达到2000吨以上，市场采购积极。本周柳盘和昆盘继续保持强势上涨趋势，昆盘因库存较为充足，上涨幅度要低于柳盘。柳盘本周涨幅在500元/吨附近，截至周五柳盘114收在6750元/吨，小幅高于南宁现货报价，持仓量为4.14万手。

12B二、基本面消息

利空：

1、印度第一大产糖邦进入新榨季，北半球甘蔗区陆续开榨，市场供应增加

目前印度第一大产糖邦??马邦已经进入新榨季并开始向市场供应新糖，预计随着时间推移印度其他邦也陆续进入新榨季。而同样作为北半球的泰国和中国，预计再过半个月左右其甘蔗糖厂也陆续开榨，食糖供应增加。泰国作为全球重要的食糖出口国加入新榨季有利于减低目前市场对巴西糖的依赖程度，进一步缓解巴西港口的堵塞。

2、印度食糖库存量同比增长36%，达到640万吨

印度糖业界消息称，截至2010年9月1日时印度的食糖库存量较去年同期增长了36%，达到了640万吨（不包括进口糖），足够满足印度国内月3个月的消费需求。印度食糖库存增加主要是受09/10榨季食糖产量大幅高于预期和大量进口影响，另外高糖价也压制了部分的食糖需求。

3、巴西食糖外运港待装船数持续下降

据巴西Williams船务公司数据，截至周三巴西港口等待装运食糖的商船数量从前一周的95艘减至93艘（包括已停靠码头、等待进港以及11月15日抵港的商船）.港口等待装运的食糖数量也从一周前的245.8万吨吨减至229.5万吨。巴西待装食糖船数下降表明了目前巴西港口的堵塞持续的好转，另外也表明了随着北半球的陆续进入新榨季加上前期的大量采购，市场对巴西食糖需求下降。

4、印度增产预期强烈，食糖产量有望超过2600万吨

09/10榨季印度食糖产量超预期主要是受1-3月的降雨有利影响，甘蔗长势得到恢复。今年印度天气良好，适合甘蔗生长，特别是7-9月份的降雨，满足整个印度蔗区的甘蔗拔节所需要的所有水分，甘蔗长势良好，甘蔗单产有望大幅的提高，另外播种面积的较上一榨季增加了20%，新榨季印度食糖产量最终有望超过2600万吨，较上一榨季增产超过700万吨，食糖出口预期增加。另外目前已经开榨的马邦继续上调新榨季食糖产量。预计从10月1日开始的制糖年印度马邦的食糖产量有望达到950万吨，远远高于前期预计的860万吨。

5、国内9月份单月进口糖35万吨，创5年内新高

据海关总署消息，9月份单月国内进口食糖35万吨，创5年内新高。9月份进口糖主要从巴西进口，之前市场传言今年国家将从巴西进口100万吨左右的食糖储备可能在近几个月的进口数量中得到体现，为后期国家调整提供了充足的糖源。

6、近期装载古巴糖两条船到港

据华商消息，近期装载古巴糖两条船到港，目前正在卸货入库。去年10月份国内进口食糖仅为5.69万吨，预计10月份食糖进口较去年同期大幅增加，生长能维持7-9月份30万吨的进口数量级别。

7、南方蔗区昼夜温差扩大，糖分积累加快

受今年春季干旱影响，今年南方今年甘蔗整体播种时间有所推迟，甘蔗糖分积累偏少，近期南方昼夜温差扩大，有利于糖分积累，另外充足的水肥条件也有利于开榨后甘蔗保持或小幅增加单株甘蔗重量，提高单产。

利多：

1、2010/11榨季第一批国储糖拍卖结果超预期，竞买激烈，看涨氛围强烈

2010/11榨季第一批国储糖拍卖结果：

本次拍卖竞价激烈，拍卖时间不到30分钟，最高报价已经达到6000元/吨。最终结果湛江两个库点最低报价均超过6800元/吨，高于当天湛江报价100元/吨左右，远远高于市场预期。拍卖结果反应了市场经过前期的糖价的大幅上涨，接受了目前高糖价，并担心后期的糖价进一步上涨，最终推高了拍卖均价和最高价，另外了表明了目前终端用糖企业库存薄弱，食糖需求强烈。

2、国内库存薄弱，看涨风气强烈

食糖产量下降，国内缺口明显，6月份以来国内糖价开始止跌回升，市场在不断强化库存薄弱，进入到9月份进一步强化了该基调，特别是目前终端企业库存薄弱，糖价虽大幅上涨，企业仍需要采购食糖维持正常的企业生产，强化了国内的薄弱的库存环境。报价持续报高，但仍有成交，结合整个农产品的上涨，强化通胀预期，进一步推动了糖价的上涨。

3、市场担心从4月份一直持续到9月的干旱会影响巴西下一年度的甘蔗产量

今年从4月份开始巴中南部持续干旱，干旱一直持续到9月中旬，长时间的干旱影响了09/10榨季甘蔗产量。目前市场担心长时间的干旱会影响到下一榨季的甘蔗产量，最终使得下一榨季食糖增产预期增加不确定性。但需要注意的是甘蔗生长时间长，生命力强，加上高糖价会促使更多的投入来弥补天气的不利影响。

4、南方甘蔗糖分积累偏低，开榨时间或有所推迟

目前南方的甘蔗受前期异常天气影响，糖分积累偏低，成熟时间有所推迟，受此影响，新榨季开榨时间或有所推迟，进一步强化了目前食糖偏紧的预期。

5、原糖价格高位，堵住未来三个月的一般进口

进口糖价处于高位堵住未来三个月的一般食糖进口可能，按照目前的ICE原糖10月合约价格预计升水情况，目前巴西糖进口加工完税要高出国内1000-1200元/吨。

13B三、行情展望：外盘上涨压力增强，郑糖虽有上冲要求，但风险急剧扩大

外糖方面本周出现了前高后低走势，压力增加。外糖承压主要是前期上涨过快，加上支撑前期上涨的利多因素在不断的弱化。港口堵塞情况持续好转，北半球国家陆续进入新榨季，食糖供应增加，市场对巴西食糖需要下降。另外市场担心巴中南部的食糖产量无法达到Unica8月末预期的3370万吨产量基本破灭，截至9月30日巴中南部累计产糖2710万吨，据3370万吨仅相差660万吨，预计最终产量有望达到3400万吨，较上一年增加超过500万吨。另外印度的开榨极大程度上压制了目前外糖的上涨。印度今年天气良好，单产和播种面积的增加使得印度新榨季食糖产量有望达到2600万吨上方。目前外糖的强势上涨主要是基金大量做多的因素在推动。随着印度新榨季的不断深入，新榨季印度食糖产量可能再次爆出冷门，最终外糖出现转势。

持仓上，近期现货背景席位仍在增加多单，但一向市场敏锐的浙江系除浙江永安外，多个席位大幅增加空单，其中浙江大地增空较为明显，另外中粮期货也增加了空单。短期来说市场看涨氛围仍强烈，特别是周五结束的拍卖结果超预期，短期郑糖可能继续上冲。但必须注意其高位风险，特别是目前看涨的氛围推动下，市场基本忽略其利空消息，如大量的进口和国家的调控能力。下周作为10月份的最后一个交易周，交易结束后，11月1日将在桂林召开新榨季糖业会议，市场将会非常关注该会议，该会议将会初步定调新榨季国内食糖产量，预计该会议预测新榨季的食糖产量在1100-1150万吨的幅度。

至于国内食糖产量市场存在各种的不同看法，新榨季最终产量能达到多少，现在只能作为一种预测，但今年8-10月份整个南方蔗区的天气要明显好于去年，有利于甘蔗的最后的生长和开榨后保持或小幅前期的生长成果 ，这一条件是去年无法相比的。去年从10月份开始云南、广西甘蔗因干旱影响开始出现枯叶，单株蔗重下降，最终影响单产。另外糖价的上涨将带动甘蔗收购价格的上升，最终下一榨季甘蔗播种面积增加。(个人观点 仅供参考)    布瑞克咨询 林国发