紧缩政策将致糖价中期走弱

　　国际市场ICE原糖期货价格近期走出窄幅盘整行情，由于潮湿天气是否会影响巴西的生产前景尚有不确定性，加上消息面相对较平静，5月合约期价基本保持盘整态势。郑州白糖期价近期也继续保持振荡态势。笔者认为，在缺乏新的利多消息支持的阶段，国际国内食糖价格均缺乏新的上涨动能，而前期的多头能量逐步被消耗，加上紧缩政策的影响，后期糖价将可能在振荡中走出逐步偏弱的行情。

　　英国分析机构ABN Amro银行在其3月29日的报告中认为，估计今年全球食糖供给偏紧的格局没有早些时候预期的那样严重，全球食糖市场的供给缺口可能仅有145万吨左右（原糖值），只相当于早些时候预期的一半左右。估计2011年全球食糖产量将增加154万吨，至1.6381亿吨的水平，而全球的食糖消费量将达到1.6526亿吨。同时，今年前九个月糖市仍将出现供不应求，将于第二季度出现最大供给缺口816万吨左右，至第三季度时缺口将达267万吨，年末将达到最小值，国际糖价也将随着产量的增加而发生变化。

　　上个月纽约期糖价格已从36美分/磅的30年高点下滑了25%。到2011年3月15日时，基金投资开始减弱及美国市场投机降至最低点，成交量较今年的高峰期减少了50,569手。尽管市场预期国际原糖期价下跌10美分的可能性不大，但产量预期的提高或引发价格继续下跌，且全球食糖供应也不会立刻回归正常，但现今的逆价差明确暗示长期价格将走低。

　　加息意在控制物价上涨 长中短期影响不同

　　中国人民银行5日晚间宣布，自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。其中，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。调整后，一年期存款利率达到3.25%，一年期贷款利率达到6.31%。这是央行今年以来第二次加息，也是去年以来第四次加息。分析人士认为，央行在这样一个时点作出加息决定，是意在应对可能再度创出新高的物价压力。

　　不过，综合考虑，对短期的影响，市场可能在加息消息出台后出现逆向反弹行情，另外考虑到加息对人民币汇率的影响，此后进口白糖成本将进一步增加，中期对国内白糖市场的影响亦可能偏多。长期则在加息周期进行过程中，资金方面的压力逐步加大，长期利空影响将逐步得到体现。

　　国内现货糖价呈现下跌之势，销量清淡

　　上周国内批发市场受国际市场糖价回落的影响，现货市场价格部分地区尾随回落，华东销区本周部分销地小幅回落20?80元/吨；北方销区糖价有涨有跌，销量平平；华南销区糖价小幅上涨。这一周广州现货的平均报价在7270元/吨左右，湛江在7220元/吨左右，汕头在7320元/吨左右，海口在7250元/吨左右，福建在7400元/吨左右；西南各地现货价格稳定，成交量偏淡，成都上周的成交价一直处于7230元/吨附近；广西糖价小幅回落，市场需求不旺，中间商反映成交一般，各制糖集团继续采取顺价销售的策略；云南糖市略有回落，昆明市场食糖报价周一仍维持上周价位7100-7150元/吨，不过受到关于农产品进口税方面的传闻影响，价格从7100以上价位回落至7050水平。

　　目前，全国正在参与制糖的糖厂共有98家，国内大部分的销区以销售两广新糖和云南糖为主，除了在华北地区仍存在20-50元/吨的价差外，其他地区南方新糖销售价格相当；东北一带仍以国储糖和当地新糖为主，当前价格一直处于震荡，销量没有好转。截至上周，全国已有161家糖厂收榨，产销情况一直是市场关注的焦点，估计在产量情况未明晰之前，食糖价格或将维持震荡。

　　从整体上看，国际市场方面，目前巴西的生产前景还不是很明朗，消息面相对比较平静。宏观方面面对国际油价近期稳定攀升的表现，各国的担忧情绪也愈发明显。美联储主席伯南克虽然仍认为油价等大宗商品价格飙升属于暂时现象，但透露出美联储采取应对措施的可能，国际市场存在紧缩预期。CFTC持仓情况表明资金有进一步抽离的趋势，基金净多持仓目前减至14万多手。预计国际原糖市场近期保持振荡偏空行情的可能性较大。国内方面，产销不振的状况还在延续，国内现货市场成交依然清淡。加息的影响在中长期范围内形成压力，但短期有可能呈现出利空出尽后短期利多效应。此外，郑州商品交易所白糖仓单量依然处于较低水平，对期价构成支撑。盘面显示，郑糖多空双方在7000附近展开争夺，预计近期继续维持振荡走势的可能性较大。（个人观点 仅供参考）

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