每年2-3月都是新旧作交替、南北美热点转换的时期，在这个时期，美国下一季作物的播种面积和进度将逐渐成为市场交易的重点。但是一年又一年，并不是每年的作物播种面积都充满变数，而2019年，可能只有等待最终6月面积报告才能盖棺定论。
近期美国中西部地区大范围洪涝发生令本来就难以预估的面积变化变得更加难以预估，市场又在担忧玉米的播种受阻从而会增加大豆的播种面积。根据我们的经验，落后的播种进度往往只需一周、两周的时间就可以追平，目前依据这个因素来预测玉米改种大豆为时尚早。美国时间本周五将公布播种意向面积报告，分析师平均预估大豆播种面积为8617万英亩，同比下降303万英亩，比展望论坛的预估高出120万英亩，而玉米播种面积的平均预估为9133万英亩，同比增加220万英亩，比展望论坛的预估低70万英亩。
12年-18年三大作物播种面积的变化趋势
之所以考虑12年以来的播种面积变化作为一个观察周期，是因为12年作为大豆、玉米和小麦的熊市开启的元年，至今这三个品种的价格还没有脱离底部，在这个过程中，农民的种植收益肯定也经历了同样从高到低的下降过程。在这个周期内，三个品种的总播种面积呈明显的下降，2012年为2.3亿英亩，2018年已经下降至2.24亿英亩，下降了600万英亩。97-01年的熊市周期以及08-10年的熊市周期中，同样出现了总面积下降的情况，97-01年的总面积从2.045亿英亩下降至1.9亿英亩，08-10年的总面积从2.092亿英亩下降至2.049亿英亩。
分品种来看，12年-18年，只有大豆的播种面积依然高于12年，12年是7720万英亩，18年为8920万英亩，整体变化趋势上保持增长，而不是随机波动，这种趋势经过时间的考验不容忽视，也就是说农民已经形成了这样的种植惯性。背后的原因我们分析主要还是因为国际大豆需求在中国蛋白需求驱动下保持增长，在这样的背景下，对产地出口有利，其他的原因可能也包括种植习惯等。小麦的播种面积下滑严重，12年是5530万英亩，18年为4780万英亩，玉米的播种面积也呈下滑趋势，12年是9730万英亩，18年为8920万英亩。
政治因素仍将影响农民种植大豆的收益
种植大豆仍将受到政治因素的干扰，农户的收入将面临诸多因素的考验，主要包括是否还有政府救助计划、是否还有中国政府的采购、是否允许中国的商业进口、非中国的进口需求增速是否能保持。政策上的不确定性可能会令农户放弃种植大豆而改种玉米，这是预估大豆种植面积下降的一个很重要的因素。
种植收益横向对比，只有差和更差的区别
当前大豆的价格处于周期的底部区间，玉米和小麦也不例外，因此农户的选择其实同样艰难，考虑到大豆种植农户还能申请到政府救助计划补偿，横向对比，资金压力可能还小于玉米和小麦。下面是大豆、玉米比价和玉米、小麦比价，以及大豆、玉米、小麦的季度库存纵向和横向对比，以反映农户的资金压力。
观点
近期美国中西部地区大范围洪涝发生令本来就难以预估的面积变化变得更加难以预估，市场又在担忧玉米的播种受阻从而会增加大豆的播种面积。根据我们的经验，落后的播种进度往往只需一周、两周的时间就可以追平，目前依据这个因素来预测玉米改种大豆为时尚早。美国时间本周五将公布播种意向面积报告，分析师平均预估大豆播种面积为8617万英亩，同比下降303万英亩，比展望论坛的预估高出120万英亩，而玉米播种面积的平均预估为9133万英亩，同比增加220万英亩，比展望论坛的预估低70万英亩。
12年-18年三大作物播种面积的变化趋势
之所以考虑12年以来的播种面积变化作为一个观察周期，是因为12年作为大豆、玉米和小麦的熊市开启的元年，至今这三个品种的价格还没有脱离底部，在这个过程中，农民的种植收益肯定也经历了同样从高到低的下降过程。在这个周期内，三个品种的总播种面积呈明显的下降，2012年为2.3亿英亩，2018年已经下降至2.24亿英亩，下降了600万英亩。97-01年的熊市周期以及08-10年的熊市周期中，同样出现了总面积下降的情况，97-01年的总面积从2.045亿英亩下降至1.9亿英亩，08-10年的总面积从2.092亿英亩下降至2.049亿英亩。
图1： 大豆、玉米、小麦的播种面积 单位：百万英亩
数据源：中粮期货研究院 19年面积为展望论坛预估值
分品种来看，12年-18年，只有大豆的播种面积依然高于12年，12年是7720万英亩，18年为8920万英亩，整体变化趋势上保持增长，而不是随机波动，这种趋势经过时间的考验不容忽视，也就是说农民已经形成了这样的种植惯性。背后的原因我们分析主要还是因为国际大豆需求在中国蛋白需求驱动下保持增长，在这样的背景下，对产地出口有利，其他的原因可能也包括种植习惯等。小麦的播种面积下滑严重，12年是5530万英亩，18年为4780万英亩，玉米的播种面积也呈下滑趋势，12年是9730万英亩，18年为8920万英亩。
政治因素仍将影响农民种植大豆的收益
种植大豆仍将受到政治因素的干扰，农户的收入将面临诸多因素的考验，主要包括是否还有政府救助计划、是否还有中国政府的采购、是否允许中国的商业进口、非中国的进口需求增速是否能保持。政策上的不确定性可能会令农户放弃种植大豆而改种玉米，这是预估大豆种植面积下降的一个很重要的因素。
种植收益横向对比，只有差和更差的区别
当前大豆的价格处于周期的底部区间，玉米和小麦也不例外，因此农户的选择其实同样艰难，考虑到大豆种植农户还能申请到政府救助计划补偿，横向对比，资金压力可能还小于玉米和小麦。下面是大豆、玉米比价和玉米、小麦比价，以及大豆、玉米、小麦的季度库存纵向和横向对比，以反映农户的资金压力。
图2： 大豆/玉米比价
数据源：中粮期货研究院
图3： 大豆、玉米、小麦的季度库存-农场库存
数据源：中粮期货研究院玉米为右轴
观点
综合来看，我们倾向于认为19年总面积仍可能继续下降的趋势，也就是说弃耕面积可能会增加。具体到大豆，基于对过去面积变化趋势和农民的综合收益并不存在明显劣势，我们认为大豆播种面积不会出现400-500万英亩或者更高幅度的下降，最终减幅可能在200-300万英亩或者更小。当然，19年的面积变化充满分歧，最终可能市场对于面积的交易会持续到6月底的面积报告。
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