科罗拉多州科林斯堡，3月29日（路透社）--季中美国大豆供应应远高于去年的水平，尽管如果历史有任何迹象，分析师可能仍然低估了这些数字。但是在谈到年底供应的可能性时，与去年相比更多的大豆库存可能具有欺骗性，因为美国的结转量可能与去年的水平相当或低于去年的水平，而这很可能取决于出口潜力。当美国农业部周四发布这两份基于调查的报告时，美国的种植意图可能会转移对库存的注意力，尽管库存可能会以不可预测而闻名，不应被忽视。
分析师预计，3月1日美国大豆库存为19.02亿蒲式耳，比去年增长22%，但比五年平均水平低8.5%。3月1日是2021-22年美国大豆和玉米销售年的中点。该行业连续五年低估了3月1日的大豆供应。这一时期最大的失误发生在2018年，今年应用同样的最坏情况偏差将价值7000万蒲式耳——是预计结转2.85亿蒲式耳的四分之一。这种程度的失误肯定会使2021-22年度的期末库存预估值暂时高于去年的2.57亿蒲式耳，但是创纪录的压榨前景和异常强劲的出口账面可能会保持压力。
在比较今年的大豆库存与去年的库存时需要谨慎，因为整个销售年度的需求分布，尤其是出口需求，说明了两个不同的情况。2020-21年上半年的出货量比平均水平高出50%，尽管在下半年达到了七年来的最低水平。
3月1日大豆库存为19.02亿蒲式耳，这意味着第二季度的使用量比去年的记录下降了10%，但总体排名第二。占美国大豆使用量47%的出口在本季度同比下降22%，但安全地高于五年平均水平。大豆压榨将占今年美国大豆使用量的一半，在12月至2月期间，大豆压榨量超过了前一年的最高值约2%。如果分析师对3月1日库存的预测是正确的，那么如果假设美国农业部的结转量为2.85亿蒲式耳，那么2021-22年下半年的大豆需求只需要比近期平均水平提高1.6%。下半年的需求也将低于2018-2020年的水平，不过大豆加工商的表现应该会更好。
考虑到2021-2022年上半年美国大豆压榨量以及美国农业部创纪录的年度预测，加工商需要大致达到2020年3月至8月的最高水平，才能达到目标。极高的利润率使这一情景变得可信，并不像出口辩论那样具有争议性。美国农业部2021-2022年20.9亿蒲式耳的出口前景表明，考虑到9月至2月的出口量，美国下半年的出口量可能会略低于五年平均水平。截至3月17日，总预订量达到目标的95%，接近正常水平，这得益于1月至3月之间创纪录的销售速度。
下半年出口比往常强劲的一个特点是，未完成的销售额有所增加。截至3月中旬，约1120万吨大豆在8月31日前等待发货，仅次于2019年。考虑到压榨预期，如果出口趋势高于平均水平，甚至几个百分点，美国大豆期末库存可能会开始低于去年。然而，在当前的市场环境下，诸如杰出销售等传统信号是否适用尚不确定。出口能力不是问题，但远期承诺可能是问题。2017年至2020年期间，下半年的出口异常，当时的价格处于历史低位，远低于今天的水平。买家可以趁此机会囤积，但今天就要付出代价了。取消预订和明年的销售是另一个风险。
分析师预计，3月1日美国大豆库存为19.02亿蒲式耳，比去年增长22%，但比五年平均水平低8.5%。3月1日是2021-22年美国大豆和玉米销售年的中点。该行业连续五年低估了3月1日的大豆供应。这一时期最大的失误发生在2018年，今年应用同样的最坏情况偏差将价值7000万蒲式耳——是预计结转2.85亿蒲式耳的四分之一。这种程度的失误肯定会使2021-22年度的期末库存预估值暂时高于去年的2.57亿蒲式耳，但是创纪录的压榨前景和异常强劲的出口账面可能会保持压力。
在比较今年的大豆库存与去年的库存时需要谨慎，因为整个销售年度的需求分布，尤其是出口需求，说明了两个不同的情况。2020-21年上半年的出货量比平均水平高出50%，尽管在下半年达到了七年来的最低水平。
3月1日大豆库存为19.02亿蒲式耳，这意味着第二季度的使用量比去年的记录下降了10%，但总体排名第二。占美国大豆使用量47%的出口在本季度同比下降22%，但安全地高于五年平均水平。大豆压榨将占今年美国大豆使用量的一半，在12月至2月期间，大豆压榨量超过了前一年的最高值约2%。如果分析师对3月1日库存的预测是正确的，那么如果假设美国农业部的结转量为2.85亿蒲式耳，那么2021-22年下半年的大豆需求只需要比近期平均水平提高1.6%。下半年的需求也将低于2018-2020年的水平，不过大豆加工商的表现应该会更好。
考虑到2021-2022年上半年美国大豆压榨量以及美国农业部创纪录的年度预测，加工商需要大致达到2020年3月至8月的最高水平，才能达到目标。极高的利润率使这一情景变得可信，并不像出口辩论那样具有争议性。美国农业部2021-2022年20.9亿蒲式耳的出口前景表明，考虑到9月至2月的出口量，美国下半年的出口量可能会略低于五年平均水平。截至3月17日，总预订量达到目标的95%，接近正常水平，这得益于1月至3月之间创纪录的销售速度。
下半年出口比往常强劲的一个特点是，未完成的销售额有所增加。截至3月中旬，约1120万吨大豆在8月31日前等待发货，仅次于2019年。考虑到压榨预期，如果出口趋势高于平均水平，甚至几个百分点，美国大豆期末库存可能会开始低于去年。然而，在当前的市场环境下，诸如杰出销售等传统信号是否适用尚不确定。出口能力不是问题，但远期承诺可能是问题。2017年至2020年期间，下半年的出口异常，当时的价格处于历史低位，远低于今天的水平。买家可以趁此机会囤积，但今天就要付出代价了。取消预订和明年的销售是另一个风险。
巴西最大的大豆出口国目前的出货量很强劲，但由于干旱相关的损失，预计到年中的出货量会有所下降。这可能会继续影响未来几个月美国的旧作物销售。当所有的事情都完成后，如果即将到来的库存调查以经典的方式打击行业预测，所有的需求分析最终可能会被淘汰。一个可能破坏估计的因素是，去年的作物比预计的要大得多或小得多，但这要到9月份才能确认。卡伦·布劳恩是路透社的市场分析师。上述观点是她自己的观点。
（编译：农产品集购网资讯版，https://zixun.16988.com/）
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