一、QE3重磅出击宽松环境延续，有利于大豆市场的活跃。联邦公开市场委员会（FOMC）在9月的政策会议上声明，从15日开始推出无限量的第三轮量化宽松政策，每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券（MBS），并将0~0.25%的超低利率期限延长到2015年中。QE3犹如一枚重磅炸弹，如约而至，隔夜期股市场应声而起。中长期看，其无疑将为刺激经济增长、扩大就业、改善金融环境助力。另一方面，第二轮量化宽松政策相对第一轮的效果已然大打折扣。受边际效应递减影响，QE3对风险资产的正向刺激幅度或小于此前两轮。因此在宽松环境延续的情况下，有利于大豆市场的活跃。
二、中国实际消费情况维持坚挺。视角转向美豆主要采买国——中国，通常我国大豆进口在下半年存在两个季节性拐点：其一，7、8月大豆进口量触及年内首个高峰，转而下行；其二，10月份适逢中秋、国庆双节，进口量触底反弹。换个角度看，后期进口量下滑利于国家临储大豆的消化。今年4月10日开始，国储几乎每周举办临储大豆竞价拍卖会，截至7月底2008年的国储及黑龙江省储移库大豆已完全投放市场。随后，国储启动了两周一次的2009年临储大豆抛售。其间，因芝加哥商品交易所（CBOT）豆类价格高企、进口大豆到港成本飙升，中端市场对国储豆的承接热情空前高涨，最近5次抛售均全数成交，最高成交均价达4552元/吨，高于东北大豆收购均价（4409元/吨），反映出国内需求稳固。再看USDA9月份报告，中国需求由6100万吨调减至5950万吨。虽然中国前期消费确实受到一定抑制，但后期由于美国干旱激发出市场购买热情，大豆消费将呈现出“淡季显旺”的特征。
当前对中国出口的美豆数量已经达到了2010年的同期水平，显示出中国消费的坚挺势头。目前中国累计进口美豆2320万吨，2011年这一数量为2435万吨，降幅仅为4.7%。因此，若美豆总体出口需求降低26%，势必引发大豆需求端的结构性调整，并在此过程中不断推高美豆价格。截至9月6日，美国农作物的新销售年度刚开始一周，中国就已订购了1311.9万吨美豆，而上年同期为1027.9万吨。
综上所述，在中国需求始终维持坚挺的情况下，若美国2012/2013年度新季大豆的需求预期为真，巴西大豆的供应将会趋于紧张。未来1个月，考虑到周边宽松的流动性、豆类自身供应紧俏以及“双节”需求高峰在即，笔者对于大豆持谨慎的乐观预期。（好风）
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