在线投稿：制粉企业需求旺盛 麦价仍有上涨动能

       受市场粮源减少、下游需求旺盛影响，小麦现货价格2012年11月下旬以来稳中上涨，期货价格也阶段性走高。其中，强麦主力1305合约从11月下旬最低2460元/吨走高至2520元/吨左右，在40日均线处承压，短短一个月内上涨60元/吨。随着双节的来临制粉企业的需求将进一步增加，预计小麦价格仍有走高的动力。

       面粉季节性消费旺季 采购力度加大

       为应对双节来临带来的面粉需求高峰期，制粉企业通常会提前1-2个月加大市场采购力度。每年秋季，面粉进入季节性消费旺季，制粉企业会加大小麦采购力度，提高开工率以保证面粉供应。从每年每月的面粉产量数据来看，越接近春节，面粉产量越多。现距离春节剩余不到2个月的时间，正是制粉企业加大小麦采购力度、增加面粉产量以应对市场需求的时机。前期，制粉企业库存普遍不高，在0.5－1个月左右，采用随用随采购的策略，受此策略影响，小麦市场购销一度陷入冷清。尽管目前制粉企业的加工利润正处于下滑通道，但随着双节的来临，制粉企业普遍加大了小麦的采购力度，提高开工率以应对即将来临的面粉消费高峰期。

       市场流通粮源趋紧 现货价格局部上涨

       由于目前粮库、粮食贸易商小麦库存量较低，且农户手中余粮也不多，小麦市场流通粮源较往年同期相比处于偏低水平，这直接加大了面粉加工企业采购市场粮源的难度。受此影响，国内麦价整体高位运行，局部略涨：南方麦区方面，江苏地区普通红小麦出库价2240-2340元/吨，安徽地区三等混合小麦收购均价2278.4元/吨；北方麦区方面，麦价整体以高位平稳为主，小麦采购主要以面粉加工企业为主，其中石家庄中等小麦收购价2430元/吨，涨山东小麦价格略有走高，普通中等小麦面粉厂收购价济南2240元/吨，菏泽2420元/吨。另外，据布瑞克数据中心监测，截止12月12日，全国小麦市场均价2418元/吨，较上日上涨20元/吨，周环比涨20元/吨；较去年同期上涨327元/吨，年涨幅15.6%。另据中华粮网监测，2012年第48期中储粮全国小麦收购价格指数133.14，月比上涨2.34%。

       饲用小麦下滑对市场影响有限

       今年年初以来生猪养殖利润一路下滑至5月底后触底回升，目前看来处于上升通道。受此影响，全国能繁殖母猪存栏量从8月份开始增加，养殖户补栏行为明显。截至12年10月份，能繁母猪存栏量为5078.2万头，而全国生猪存栏量也处于近几年高位，为47281.8万头。 由于畜禽料占饲料总产量的80%以上，从中短期看，饲料行业受生猪存栏量高低的影响很大。能繁殖母猪存栏量是决定生猪存栏量的根本，由于养殖利润目前处于上升通道，预计能繁殖母猪补栏行为或将持续，而高位的能繁殖母猪存栏量必然会导致生猪存栏量的增加，加大对饲料的需求。

       去年以来，由于国内玉米市场需求保持旺盛，价格不断走高，而小麦市场价格平稳偏弱，小麦和玉米价格一度出现倒挂现象，基于成本考虑，饲料开始以小麦替代玉米。目前由于两者价差的缩小，饲料中小麦替代玉米的成本优势不复存在，市场普遍预计小麦饲用消费将大幅下滑，但事实却有所不同。据统计，当小麦和玉米价差达到200元/吨以上时饲料企业才会在两者之间进行选择，在200元/吨以内使用小麦和玉米的成本几乎没有差别，因而饲料厂根据两者的易得性进行采购，并无偏好。在生猪存栏量没有份发生大变化的情况下，饲用小麦量下滑并不十分明显，对小麦价格影响较为有限。

       拍卖底价提升 成交均价走高

       自2012年12月5日起竞价销售的中央政策性小麦（含最低收购价小麦）销售底价进行了调整，2010年产小麦竞价销售底价（三等仓内交货价）提高6分/斤，至1.08元/斤；09年产提高4分至1.02。受临储小麦拍卖底价上提影响，临储小麦拍卖成交情况冷热不一，但成交均价大幅提高。12月5日，拍卖市场共投放小麦近400万吨，实际成交率15.10%，较上期下降5.66%；成交均价2256元/吨，较上期大幅提高90元/吨，呈现量跌价涨格局。此次政策性小麦拍卖底价的大幅提升对麦价起到了有力的支撑作用。饲用小麦下滑不十分明显，对小麦价格影响有限，鉴于目前市场流通粮源不足、制粉企业采购热情高涨及拍卖粮政策提价等原因，我们看涨后期小麦价格，建议投资者继续维持多头思路。