上周市场在等待中呈现振荡走势，中央经济工作会议本周即将召开，11月经济数据将于本周起陆续公布，这两个重大事件对于引导市场对政策和通胀的预期具有重要作用。我们认为，尽管短期来看，海外市场表现较好，但其对A股的提振作用较为有限，在困扰国内投资者的基本因素没有得到根本缓解之前，市场的系统性机会较为有限，弱势振荡仍将是后市主基调，且如果市场难以摆脱盘局，技术上久盘必跌的概率就会变大，但我们认为市场“破而后立”的走势也值得期待。
自本周12日起，11月经济数据将陆续开始公布，在11月PMI指数录得较好表现的情况下，预计工业增加值等主要经济指标录得稳健表现是大概率事件。我们预计，市场关注的CPI数据将依然使得市场的预期承压，参考10月以来央行调控措施出台的时间点来看，在经济数据公布的时间窗口附近，市场对于加息的担忧也会增加。另外，考虑近两周央票公开发行面临的困境，货币调控措施适时出台也在情理之中，在这样的背景下，谨慎心态将是市场的一种理性选择。
中央政治局12月3日召开会议并指出，明年将实施积极的财政政策和稳健的货币政策，为经济工作会议定调。因此，可以基本上确认中央经济工作会议货币政策的提法，同时也符合市场预期。胡锦涛总书记在党外人士座谈会上指出，明年要更加积极稳妥地处理好稳定经济增长、调整经济结构、管理通货膨胀预期的关系；加快保障性住房建设，加强房地产市场调控，上述讲话中的“稳增长”取代之前的“保增长”，反映了政府对经济增长的信心，同时政府对通胀的容忍度将会降低。
海外市场对A股走势将呈现非对称性特征。海外市场上周后半段录得良好表现，但是其对A股的正面提振作用较为有限。因此，当前海外市场对于A股的刺激不可过于期待。相反，若海外市场出现调整表现，在国内市场弱势的背景下则可能对其构成负面压力。
另外，上周权重板块在连续调整后相对表现较好，获得相对收益，而前期强势板块，如医药、酿酒食品和中小盘股票等，出现调整走势，这在较大程度上反映了当前市场运行所面临的一种困境，即权重周期股虽有估值优势，但是在通胀形势和政策预期压制风险偏好的情况下其难以录得系统性优异表现，而中小盘股票和防御性品种则由于面临估值天花板，其短期表现也难免起起伏伏，市场只能是呈现短暂的结构性机会。这也在较大程度上抑制了股指的表现空间。
我们认为，后市走出振荡甚至出现较为强势的反弹需具备以下重要前提：首先，通胀形势能够得到有效控制，国家管理通胀出现阶段性成果，进而使得市场对通胀的担忧并进而对政策担忧阶段性缓解；第二，在通胀形势和通胀预期稳定的情况下，宏观经济能够呈现稳定增长态势，并能够对市场预期构成支撑；第三，海外市场表现稳定，对A股能够构成外部支撑。
总体而言，我们对A股短期走势依然谨慎，政策面和基本面均不存在着明显的正面刺激，且市场心态普遍谨慎，另外临近年底，资金面还会出现季节性压力，而海外市场的正面刺激也较为有限。在这样的背景下，弱势振荡不可避免成为市场的主旋律，我们依然维持市场振荡的判断。
作者：华泰长城期货研究所 尹波；来源：期货日报；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
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