受中美贸易摩擦影响，国内连粕期价强于外盘美豆价格，盘面榨利扩大，但由于目前国内豆粕现货压力巨大，短期基差将持续疲弱，豆粕价格预期将维持高位震荡的格局，而代表不确定性的隐含波动率由前期的高位大幅回落后，短期将处于相对低位的状态。
一、豆粕供过于求，基差维持弱势
7月17日美豆收盘上涨，11月合约涨12.2美分报846.6美分/蒲。USDA数据显示，截至7月12日当周，美豆出口检验量为63.5万吨，符合市场预估的30万~80万吨区间。NOPA公布6月压榨报告，其会员6月压榨大豆1.59228亿蒲，环比下降，但同比大增15.32%，仍为历史同期最高。2017/2018年度累计压榨量增至16.0309亿蒲，同比增7.02%。新作方面，截至7月15日美豆优良率下调2个百分点至69%，但高于去年同期的61%。未来继续关注中美贸易战对美豆出口的影响及新作天气情况。
国内供需面变化不大，虽然贸易战利好豆粕单边和现货基差，但目前国内豆粕供过于求，进口大豆到港量充足，进口大豆和油厂大豆库存处于历史同期高位。上周部分油厂由于胀库开机率下滑至49.6%。需求端，因贸易战背景下下游逢低补库，上周豆粕日均成交量较好，为16.16万吨。7月17日成交18.21万吨，成交均价为2997元/吨。油厂豆粕库存继续保持高位，截至7月12日由127.21万吨微降至125.31万吨，连续12周在105万吨以上。现货疲弱的态势短期对价格施压，豆粕基差暂时还将维持较弱走势。
二、豆粕隐含波动率回落，做空收益显著
豆粕期货9月合约7月17日价格震荡，日盘价格收于3096元/吨，当日豆粕1809合约成交量为84万手，持仓量144万手，受主力移仓的影响，豆粕1809合约的持仓量正在持续减少。近期豆粕期权成交较为活跃，持仓量也在不断增加，7月17日总成交量为4.76万手（单边，下同），持仓量28.07万手。当前豆粕期权9月合约的成交占所有月份合约成交量的78%，9月合约持仓量占所有合约持仓量的70%。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值移动至0.66，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值上升至0.75，市场情绪中性偏乐观。
约340亿美元商品自7月6日起实施加征关税，引发了隐含波动率的大幅上行，至7月5日豆粕平值看涨期权的隐含波动率达到了26.48%。而在7月6日中美互相征收额外关税的政策落地之后，豆粕价格经历宽幅震荡之后回归稳定，隐含波动率随之大幅回落，7月17日豆粕平值看涨期权隐含波动率已经下跌至15.60%，卖出宽跨组合收益显著。
作者：罗剑 杨子江；来源：粮油市场报；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
农产品集购网16988-全国大宗农产品电商交易平台；【白糖、油脂、玉米、大豆、小麦、棉花、豆粕】 免费资源发布、采购对接；报价-下单看行情；灵活、便捷更省心； 点击前往报价，查看大宗农产品行情 http://www.16988.com
评论 登录